博通財報前瞻｜AI營收能否撐起估值成焦點 290億美元租賃承諾添變數
博通Broadcom(AVGO-US)即將公布第三季財報，市場焦點已從AI晶片能否維持高成長，轉向成長能否支撐估值。華爾街預估第三季營收292億美元，年增率83%，調整後每股盈餘3.22美元，年增率90%。
博通上季AI晶片財測僅略優於預期，且未上調2027年1,000億美元展望，隔日股價重挫13%，顯示市場對AI成長的要求已明顯提高。
競爭壓力也正在升高。輝達Nvidia(NVDA-US)日前宣布以35億美元認購聯發科(2454-TW)可轉換公司債，並開放NVLink Fusion技術，讓聯發科能替超大規模資料中心與雲端業者設計客製XPU。加上Google今年8月另與Marvell(MRVL-US)合作AI基礎設施晶片，顯示雲端業者正擴大晶片設計合作夥伴，博通在客製AI ASIC市場的競爭者持續增加。
另一個焦點是AI需求背後的融資結構。博通Broadcom(AVGO-US)今年6月與Apollo、Blackstone建立AI XPV融資平台，初始規模350億美元，目標支援全球超過20GW的AI部署，透過SPV採購AI硬體，再出租給Anthropic等算力使用者。這項模式有助AI晶片需求加速轉化為實際採購，但博通也承擔部分風險；若承租方違約，公司最高可能承擔290億美元租賃義務。
因此，這次財報真正需要觀察的，不只是AI營收能否再創高，而是訂單、現金流與客戶黏著度能否同步成長。在客製XPU競爭者增加、AI基礎設施融資規模擴大的背景下，博通能否證明AI需求具有足夠的持續性與品質，將成為估值能否重新擴張的關鍵。