高力(8996) 透過Bloom Energy 切入北美資料中心燃料電池需求
2025年3月11日 (優分析產業數據中心)
最近市場上越來越多人在討論 AI 資料中心的缺電危機，從 Google、Amazon 到微軟，這些科技巨頭正在大規模建設數據中心，但供電問題卻變成最大的瓶頸。美國的電網基礎設施老舊，擴建速度跟不上 AI 運算需求的暴增，因此許多企業開始尋求自己發電的解決方案，而燃料電池就是目前最熱門的選項之一。
這波趨勢不僅影響 AI 產業，還直接帶動了一家台灣供應商的成長——高力(8996-TW)。作為美國燃料電池龍頭 Bloom Energy（BE） 的關鍵零組件供應商，高力的成長動能如何？讓我們一起來看看吧。
2月營收年月雙增
高力 2025 年 2 月營收達 3.05 億元，較 1 月成長 4.78%，更較去年同期大幅成長 46.76%，顯示業績動能有回溫的跡象。回顧 2024 年，高力全年營收 40.03 億元，比 2023 年小幅下降 7.44%，主因來自部分市場庫存調整。但進入 2025 年後，預計訂單開始回籠，整體營運逐步回穩。
高力是一家專注於熱交換器與燃料電池技術的公司，成立於 1970 年，最早以金屬熱處理業務起家，目前業務涵蓋三大領域：
🔹 板式熱交換器：高力是台灣唯一掛牌的板式熱交換器廠商，全球市占率排名前五。近年來，隨著氫能市場發展，熱交換器需求開始回溫，尤其是應用於氫燃料發電、工業冷卻與建築節能設備，成長潛力可期。
🔹 水冷散熱技術：AI 運算功耗高，傳統風冷散熱逐漸失去效能，市場開始轉向液冷技術。高力的 CDU（冷卻液分配裝置）與 CDM（冷卻液分配岐管） 出貨量在 2024 年 Q4 已開始提升，2025 年預計進一步放量。
🔹 熱能產品：是高力 2009 年之後切入的產品，也就是SOFC燃料電池的反應爐，每一台 SOFC 電池需要用到 6 顆 Hotbox，目前最大單一客戶是美國清潔能源大廠 Bloom Energy，高力是該公司的最主要供應商。美國知名企業如Google、Apple、Walmart等，都是採用Bloom Energy的發電系統。
Bloom Energy 訂單增，高力同步受惠
Bloom Energy 是美國最大的固態氧化物燃料電池（SOFC）供應商，專為企業提供獨立供電方案，減少對傳統電網的依賴，隨著資料中心缺電問題惡化，許多企業開始直接採購燃料電池來解決電力瓶頸。近期 BE 接連拿下數筆重要訂單，直接帶動高力的 Hot Box 供應需求：
✅Equinix 是全球最大數據中心供應商之一，擁有遍布全球的 IBX（International Business Exchange）數據中心。早在 2015 年，Equinix 就與 Bloom Energy 合作，當時僅在矽谷一座資料中心試點 1MW 燃料電池。如今，隨著 AI 伺服器的能源需求暴增，Equinix 大幅擴大燃料電池佈局，目前裝置容量已超過 100MW，其中 75MW 已正式運行，30MW 正在建設中，預計 2025 年內完工。
✅台灣 AI 伺服器龍頭廣達(2382-TW) 在美國 Fremont 設有製造基地，但當地電網供應不穩定，使得工廠擴產受到限制。為了解決這個問題，廣達決定安裝 Bloom Energy 的獨立燃料電池微電網（見此報導），讓工廠不受電網限制，確保 AI 伺服器的生產計畫順利推進。這顯示燃料電池不僅適用於 AI 資料中心，連 AI 供應鏈工廠也開始採用，進一步擴大市場需求。
✅與美國電力公司 AEP 簽署了 1GW（1000MW）燃料電池供應協議，這是全球最大的燃料電池商業採購案。第一批 100MW 訂單已確定，2025 年預計將繼續擴大採購量。如果 AEP 依照合約全面執行 1GW 採購計畫，Bloom Energy 的裝置容量將大幅成長 77%，高力的出貨量也將同步成長。
✅與 Chart Industries 達成合作，共同開發近零碳排燃料電池技術，這項創新將進一步提升燃料電池的市場適應性，特別是在資料中心與高耗能工業領域的應用。這次合作的核心在於結合 Bloom Energy 的固態氧化物燃料電池（SOFC），與 Chart Industries 的碳捕捉技術，使燃料電池在使用天然氣發電時，大幅降低二氧化碳排放，也進一步擴大燃料電池市場。
✅與 FPM Development 合作，計畫在美國加州洛杉磯部署 20MW 燃料電池發電設施，作為電網的分散式供電方案。由於加州正積極推動再生能源，但太陽能與風能的間歇性問題導致電力供應不穩定，燃料電池成為當地補充電力缺口的關鍵解決方案。
未來展望
根據最新數據顯示，目前美國資料中心的 IT 容量為 25GW，但未來 5 年內，還將新增 55GW 的 IT 設備容量，使整體 IT 運算需求增長超過 2 倍。然而，這些新設備運行時需要大量電力，但目前已宣布的擴建計畫僅 20GW，仍有 35GW 尚未確定供電來源，顯示未來數據中心的能源供應將面臨嚴重短缺。
在這樣的背景下，企業開始尋求傳統電網以外的供電解決方案。根據報告，到 2030 年，約 30% 的資料中心預計將主要依賴現場發電（On-Site Power），這個比例已經比 7 個月前的預測翻倍，顯示市場對燃料電池等分散式發電方案的接受度正在快速提升。
我們進一步從 Bloom Energy 的存貨狀況來看。從上圖可以看到存貨水位已經明顯改善，存銷比下降，顯示出貨順暢，庫存去化順利。而根據預測，Bloom Energy 2025 年營收將較 2024 年增長 12～26%，如果要支撐這樣的成長，公司勢必要補充庫存，以應對後續訂單需求。
對供應鏈來說，這就是個好消息！Bloom Energy 需要補貨，代表它會向供應商下更多訂單，而高力(8996)就是它的關鍵供應商之一。換句話說，Bloom Energy 進貨變多，高力的業績自然也會跟著往上走。這也是為什麼，Bloom Energy 的補庫存，等於是高力未來業績成長的重要訊號！
隨著 AI 產業持續擴張，市場對能源解決方案的需求只會越來越大，但短期內仍然需要進一步觀察訂單落地的情況，補庫存的速度和規模是否符合預期，這將是投資人關注的下一個關鍵點！