不演了！寶佳加碼中工至16%奪權「京華風雲」進入併購深水區

全台房地產界的「狙擊手」寶佳集團，近期再度對老牌工程龍頭「中華工程（2515）」發動猛烈攻勢。寶佳旗下的華建（2530）於 2 月 12 日正式公告，累計持有中工股權已突破16.6%，且毫不避諱地將取得目的由「投資」改為「併購」。隨著威京集團掌門人沈慶京身陷司法風暴，中工的股價已在短短一個月內從13元附近狂飆至今日的漲停價17.35 元，成交量放大至6萬多張，市場「奪權溢價」想像空間巨大。

圍標還是救援？兩大集團的終極對壘

這場經營權之爭的核心，在於威京集團正處於「歷史級的虛弱期」。隨著3月26日京華城案宣判在即，威京集團資金調度與領導決策陷入僵局。寶佳集團少東林家宏看準時機，利用大華建設充沛的現金流，大規模掃貨股價長期低於淨值的中工。

中工方面則重砲回擊，批評寶佳是「趁人之危的禿鷹」，並指責其在法人董事請辭後隨即大規模加碼的舉措，有遊走法律邊緣之嫌。然而，市場似乎更看好寶佳的「點石成金」，認為若中工能引進專業房地產管理團隊，其擁有的「中工雲宇宙AI園區」與「陶朱隱園」等百億資產將迎來價值重估。

中工漲勢再起！ 目前市場上「看多派」的主要邏輯

1. 併購溢價與籌碼戰

當兩方人馬都在公開市場「搶股票」時，股價往往會脫離基本面而暴衝。寶佳目前持股 16.6%，若要達到絕對控制，勢必還會繼續收購。根據法人推算，若以換股比例或併購溢價計算，中工的潛在價值約在：

估計收購價= 現價x (1 + 15% ~20%)

這也解釋了為何近期成交量爆發，籌碼正在從散戶流向特定大戶。

2. 資產價值嚴重低估

中工目前的每股淨值約在 14 元至 15 元之間，但這尚未完全計入其持有的龐大土地儲備與轉投資「中石化」的潛在利益。土地價格持續飛漲的趨勢下，買中工就像是「用 7折價買台北市土地」。

3. 基本面助攻

2026年1月，中工營收交出35.15 億元的亮眼成績單，年增率高達84%。這給了進攻方（寶佳）最好的藉口：中工體質優良，只需「更換更好的教練」就能起飛。

風險提示

雖然中工因為經營權之爭有很大的「想像空間」，但你也要注意以下幾點：

利多出盡風險： 經營權爭奪戰一旦達成和解或勝負已定，股價往往會迅速回落至基本面。

司法變數： 3月份的京華城案宣判若有意外轉折，可能會引發威京集團的強烈反擊，或導致股價劇烈波動。

操作策略： 市場老手通常會盯住「大股東持股比例」與「外資買賣超」。如果發現寶佳停止買入，或是主力開始倒貨，就是該落袋為安的時候了。

投資建議： 經營權之爭是典型的「膽小鬼博弈」，獲利空間雖大，但心臟也要夠強。如果你是追求穩定的人，分批布局會比梭哈(All-in)更安全。

▲中工日K線圖(圖片來源:Yahoo股市)

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