如何選擇可持續投資的ESG ETF？
文/Hortense Bioy
投資者在選擇ESG ETF時，可參考的一籃子關鍵因素。
隨著可持續投資的概念興起，以環境、社會和公司治理（ESG）為重點的交易所買賣基金（ETF）正在全球增長。目前在倫敦證券交易所上市的ESG ETF數量近30隻，總資產規模為48億英鎊。在亞洲，選擇仍然很少。
什麼是ESG？
環境、社會和公司治理原則（Environmental, Social and Corporate Governance, ESG）ESG原則一反過往企業僅就財務表現進行評估，強調也應將環境、社會和公司治理等因素納入投資決策或者企業經營之考量。
對投資者來說，雖然選擇愈來愈多是個好消息，但選擇時也要更審慎。每隻ESG ETF都不同，而且組合愈來愈複雜，所以了解這些基金的底醞愈加重要。在這裡我們將為投資者提供一些在選擇ESG ETF時可參考的因素。
◆ESG基金的重點是什麼？它使用的指標又是什麼？
投資者必須先了解ETF基礎指數的重點，所關注的環境、社會及管治問題，以及它使用的指標與投資者希望強調的ESG標準是否一致。
例如，坊間有許多環保指標，包括碳排放強度、化石燃料儲備和環保收入，不同指標反映了不同公司屬性，而選擇特定一個指標可能會併出不同的基金組合。
◆該基金是否有不能投資的領域？
除了考慮ESG因素外，許多ESG ETF還會使用某些價值或傳統來篩選投資組合。投資者必須評估當某些領域或指數被排除後，ETF是否仍符合其信念和投資目標。
現代投資組合理論認為，限制投資領域，特別是在非金融基礎上進行決策時，會使投資組合效率降低，其風險調整後的回報往往比投資領域較廣泛的組合為差。市場上常見被排除的投資領域包括煙草、酒精、受爭議的武器、博彩等。
◆基金是否有任何板塊和地域偏好？
ESG分數往往因地域和行業而異。例如，歐洲是世界上可持續發展的領先地區，而新興市場在這方面往往得分較差。石油和天然氣等行業的整體ESG評分較低。但是由於業務的性質，科技等板塊的ESG分數較高。相比投資廣泛領域的基金，板塊和地域會影響回報成績。
◆基金相對於整體市場的追蹤誤差是多少？
高ESG分數與多元化和低追蹤誤差之間有潛在衝突。例如，那些堅守可持續發展理念的投資者，可能願意承受「最單純」的ESG風險，但代價是投資組合非常集中，導致較高的追蹤誤差。那些希望分散核心投資組合的投資者，可能願意在ESG持股的純度上妥協，以保留組合多元化的好處和減低追蹤誤差。優化技術可用於把追蹤誤差減至最小。
◆該基金是否收取ESG溢價？
ESG ETF收取的費用通常比普通被動式ETF為高，尤其是一些已推出較久，以及針對特定主題如水或清潔能源的基金。
◆基金過去的績效如何？
分析往績並不容易，因大多數較新的ESG ETF所追蹤的指數同樣只有短期紀錄。這意味著以回報為基礎的分析通常必須依賴回溯測試，無論是否有意，都可以對其進行操縱，以得出理想結果。
◆基金公司是負責任的「管家」嗎？
投資者應選擇負責任的基金經理，他們會參與公司投票，還會就各種ESG問題推動公司作出變革。對那些願意投資於可持續發展範疇較為落後的公司的基金，一位強勢且積極的基金經理最為重要。
◆基金究竟有多少可持續性？
投資者不容易客觀地評估ESG ETF的實際可持續性，亦難把它與市場上其他基金比較。為了幫助投資者了解他們投資的基金的可持續性，晨星創立了「晨星可持續投資評級」，根據基金所持有的每家公司在一籃子ESG標準中的高低來評估該基金的可持續性。
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