台股爆量大怒神，興櫃狂飆恐重演DR崩跌，投機風險升溫

【財訊快報／黃冠豪】美股大漲、台積電(2330)釋出正面訊號帶動下，台股早盤跳空直衝3萬8千點之上，盤中一度改寫38,921.95點歷史新高，市場情緒高昂。然而漲勢明顯集中於權值股與少數指標個股，包括貿聯-KY(3665)、臻鼎-KY(4958)、瑞儀(6176)、可成(2474)、良維(6290)及聯亞(3081)等成為盤面焦點。但中小型股為主的櫃買市場率先轉弱，早盤跳高一路下殺重挫逾5%，顯示市場結構出現明顯分歧。隨後受美股電子盤擴大跌幅，以及市場傳出美方自伊朗撤僑的地緣政治消息干擾，亞股同步走弱，台股也上演劇烈震盪，「大怒神」行情再現，盤中高低震幅超過1,750點，上市櫃同步出現多殺多局面。終場成交量爆出逾1.8兆元天量，加權指數收跌164.32點或0.43%，櫃買指數重挫3.48%，顯示短線籌碼大幅換手。
近期興櫃市場的瘋狂走勢，也讓人聯想到2020年9月的DR之亂。DR就是二次上市，理論上走勢要和母股同步，但台股當時都大幅溢價，最誇張的是杜康DR，溢價32倍，後來杜康在中國賣白酒賣不下去，跑去種奇異果，公司在2021年8月底下市倒閉，DR股的背景是，錢太多，當時AI還沒有出來，市場題材有限，正值疫情風暴、企業成長堪憂、大家出不了國、指數高檔，投機行情誕生，後來DR股怎麼收尾，金管會跳出來，警示而已，也沒有監管，DR股沿路返回起漲點，以泰金寶(9105)為例，股價9天吞了8根跌停，2020年9/23股價最高市13.75元，10/23股價最低剩3.8元。
現在興櫃股也是類似的情況，錢太多，指數高檔，高價股由主動型ETF衝鋒，已經找不到太多有題材的低價股，主力資金湧進三不管地帶的興櫃，還沒有漲跌幅限制，比起DR股，興櫃的漲幅更暴力，今年3/30起，興櫃和零股可以質押，再增加市場槓桿，一旦金管會出面戳破示警，說興櫃未來也要公佈自結，或是處置進入漲跌停限制，興櫃股馬上就會崩盤，今天漲的有多兇，到時候就跌得有多兇，興櫃流動性又這麼差，人踩人的慘況不敢想像。
整體而言，目前台股已出現結構性風險，興櫃市場的過度投機更可能成為短線最大變數。即便不考慮全球通膨或國際系統性風險，單就興櫃市場的流動性與槓桿問題，一旦踩踏發生，對整體市場情緒的衝擊不容小覷，短線震盪恐將加劇，投資人宜提高風險意識、審慎應對。

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