【美國】科技巨頭 2026Q2 電話會議：AI 變現進入收穫期，資本支出再加速
重點整理
Google 、 Amazon 、 Meta 、 Microsoft 、 Apple 和 Tesla 已公佈 2026Q2 財報及電話會議，以下是整理的重點：
1. 營運成績單：
Google：營收達 1,198 億美元，年增率達 24%（前 22%），創下連續 12 個季度雙位數增長的紀錄，營業利益率 34%（前 36.1%）。稀釋 EPS 達 9.11 美元（前 5.11 美元），受惠 Anthropic 及 SpaceX 投資收益帶動的大幅成長。核心業務 Google Services 營收達 945 億美元，年增 15%（前 16%），Google Cloud 營收達 248 億美元，年增率高達 82%，營業利益達 88 億美元，利潤率由 20.7% 大幅擴張至 35.6% 。積壓訂單季增超過 500 億美元，達到 5,140 億美元，由企業端 AI 方案和首度認列的 TPU 系統銷售所驅動。
Amazon：營收達 2,006 億美元，年增率加速至 19.6%（前 16.6%），優於市場預期的 1,961 億美元。營業利益達 275 億美元，年增 43%（含美國關稅退稅與能源衍生合約共 12 億美元一次性利益），稀釋 EPS 達 5.75 美元（前 2.78 美元），遠超市場預期的 1.81 美元，受惠 Anthropic 投資收益帶動的大幅成長。 AWS 營收達 422 億美元，年增加速 36.7%（前 28.4%），其 ARR 突破 1,690 億美元，AWS 營業利益率成長至 39%（前 37.7%）。北美與國際電商業務營收分別成長 16.1%（前 12.1%）與 14.8%（前 18.7%）。
Meta：營收達 608 億美元，年增 28%（前 33.08%），營業利益率下滑至 31%（前 40.6%），主因是 24 億美元訴訟準備金和 12 億美元裁員遣散費，排除後營業利益率為 36.7% 。稀釋 EPS 達 6.18 美元（前 10.44 美元），低於預期的 7.22 美元。 Family of Apps 營收達 604 億美元，年增 28%（前 33%），廣告展示次數和平均廣告單價分別成長 14%（前 19%）和 12%（前 12%）。 WhatsApp 付費訊息與訂閱推動其他營收首度破 10 億美元（年增 73%）。
Microsoft：營收達 900.1 億美元，年增 18%（前 18%），優於市場預期的 876 億美元。毛利率達 67.2%（前 67.6%）；Non-GAAP 稀釋 EPS 為 4.74 美元，優於預期的 4.24 美元。獲利除了受益於 Microsoft Cloud 的強勁成長，還有源自 Anthropic 投資的 32 億美元增值收益。商業積壓訂單擴大至 6,780 億美元（前 6,270 億美元）。智慧雲端營收達 393 億美元，年增 32%（前 30%），其中 Azure 及雲端服務成長達 43%（前 40%）。
Apple：營收達 1,094 億美元，年增 16.3%（前 16.6%），優於預期的 1,088 億美元，毛利率 50%（前 49.3%）。稀釋 EPS 為 2.02 美元，優於市場預期的 1.89 美元，受惠關稅退稅利益，但預計此利益將遞減，且記憶體成本仍將上揚。硬體營收達 787 億美元，年增 18%（前 16%），其中 iPhone 成長 22%（前 21.6%），Mac 成長 29%（前 5.66%）。服務營收創下 307 億美元新高，年增 12%（前 16.7%），活躍裝置安裝量突破 25 億台，Apple 平台相關服務的付費訂閱數超過 15 億。
Tesla：營收成長至 282.4 億美元，年增率 25.5%（前 15.8%），優於預期的 264 億美元。然而，GAAP 毛利率降至 16.8%（前 21.1%），Non-GAAP 稀釋 EPS 0.33 美元（前 0.41 美元），低於市場預期的 0.53 美元，主因是汽車降價促銷和監管積分收入減少，以及強化在 Robotaxi 、 FSD 、 Optimus 等業務的研發投入。
2. AI 應用從數位服務、企業 Agent 延伸至物理世界：
各家科技巨頭的 AI 發展已不再局限於基礎模型，而是依據既有生態系，分別向「消費者產品智慧化」、「企業工作流自動化」及「 Physical AI 」三條路徑擴張。：
Google：Google 將 AI Overviews 與 AI Mode 整合為單一搜尋體驗，AI Mode 全球用戶突破 10 億 MAU，Gemini App 用戶達 9.5 億 MAU；YouTube 亦推出 Ask YouTube，6 月已有 1.4 億名用戶互動。相較於單純發展獨立 Agent，Google 更重要的優勢，是將 Gemini 嵌入搜尋、廣告、 YouTube 、 Workspace 與 Cloud 等高頻產品，直接提升使用量、廣告轉換率及雲端需求。同時，Google 也透過 Antigravity 、 Gemini Enterprise 與 Agent Development Kit，逐步向企業代理與工作流自動化延伸。
Amazon：AI 業務及晶片業務年化營收運轉率均突破 250 億美元（呈三位數成長）。推出 Amazon Bedrock Agents，並新增 policies 、 payments 及 Strands Agents 工具。自研代理式編碼服務 Kiro 使用量季增三倍。智能工作夥伴 Amazon Q 付費用戶驚人增長，並推出可背景持續執行的自主代理（autonomous agents）；安全防護工具 AWS Continuum 可自動修復漏洞。
Meta：推出 Muse Spark 1.1 代理與編碼模型，Meta AI 每日互動人數大增 60% 。 Meta Generative Recommender 引入廣告推薦系統。全面推廣 Meta Business Agent，全球已有超過 100 萬家企業每週透過 WhatsApp/Messenger 客服代理進行對話與結帳，並推出 Enterprise 等級的 Agent Platform。
Microsoft：M365 Copilot 付費席次突破 3,000 萬，推動 ARPU 增長，Copilot 營收季增超過 60% 。 Copilot 正在進化為結合 Chat 、 CoWork 、 Autopilot 、 Code 的「超級 App 」。 Agent 365 註冊代理數突破 4,000 萬個。推出 Project Perception 多模態自主安全防護代理系統。
Apple：發表「 Siri AI 」，首度將系統級 AI 、 Apple Intelligence 與裝置個人隱私脈絡進行整合，開發者與公開測試反響熱烈，預期秋季推出將成為 iPhone 17 系列的重要需求驅動器，其 25 億的龐大裝置安裝基礎下，長期具備形成以裝置為入口的個人 AI 助理的機會。
Tesla：Tesla 的 AI 發展核心是將視覺感知、端到端神經網路、自研 AI 晶片及大規模真實世界數據，應用於 FSD 、 Robotaxi 與 Optimus。目前無監督 FSD 測試在 6 個城市累積超過 38 萬英里（無任何事故記錄），Robotaxi 運作里程以每週雙位成長。 Optimus 進入 Fremont 生產線。並與 xAI 聯合推出 AI 代理人系統「 Digital Optimus 」，嘗試把其自駕技術從「控制車輛」延伸至「控制電腦與機器人」。
3. 科技巨頭普遍上修資本支出，現金流壓力增加：
各家公司紛紛上調或維持高額資本支出，以應對算力短缺，但同時也造成多數巨頭面臨現金流壓力：
Google：將 2026 全年資本支出指引上調至 1,950 ~ 2,050 億美元（原預估 1,800 ~ 1,900 億）。為解決算力短缺，Q3 將策略性引進第三方算力作為過渡方案，但短期會對利潤率造成溫和壓力，且自由現金流 -58 億美元，為多年來首度轉負。
Amazon：將 2026 年全年資本支出預測上調至 2,200 億美元（原預估 2,000 億），主因是記憶體成本上升以及 AI 與雲端基礎設施擴張。管理層強調數據中心壽命長達 30 年，其產生的長期 ROIC 極具吸引力，但自由現金流 -88 億美元顯示短期資本支出壓力。
Meta：將 2026 年資本支出區間上修至 1,300 ~ 1,450 億美元（原預估 1,250 ~ 1,450 億），但資本支出壓力導致 Q2 自由現金流降至 17 億美元(GAAP)，為 2022Q3 以來新低，因此 Meta 引入了更多債務融資以降低整體資金成本，例如與 BlackRock 達成一項戰略合作，在德州 El Paso 開發一個全新的 1GW 數據中心。
Microsoft：因折舊年限變更，2027 財年起將數據中心與辦公大樓的預估折舊年限從 15 年延長至 25 年，因此 2026 年的資本支出預估值調整至 1,750 億美元（前 1,900 億美元），但並不會改變實際的投資計畫，且預計下個財年的資本支出將會持續擴大，而觀察自由現金流繼續維持 196 億美元的強勁水準。
Apple：AI 晶片與 Siri 運算成本將採取自建數據中心與第三方雲端混合模式。此外，與 Broadcom 簽訂超過 300 億美元的多年度自研晶片與製造協定，並計劃在休士頓啟用 Advanced Manufacturing Center 以組裝 AI 伺服器與生產 Mac mini，觀察 Apple 的自由現金流維持在 387 億美元的強勁水準。
Tesla：2026 年資本支出將超過 250 億美元，且未來 2 到 3 年內預期仍會持續成長，這也讓 Q2 自由現金流終結 8 季的增長，來到 -10 億美元 ，並正在安排高達 300 億美元的債務額度以加速自研晶片、 Optimus 與 Robotaxi 的工業化規模擴張。
4. 自研晶片與系統架構最佳化：從採購算力轉向全棧成本控制：
隨著 AI 推論量與 Agent 任務複雜度快速提升，科技巨頭正擴大 ASIC 、 CPU 與網路晶片布局，並透過晶片、模型、編譯器、記憶體及資料中心架構的軟硬體協同設計，降低每 Token 成本與外部 GPU 依賴：
Google：TPU 8t 和 8i 持續交付，自研 Axion CPU 提供比同業高 30% 的每美元效能。 Q2 首度向客戶數據中心交付並認列 TPU 系統銷售收入。
Amazon：自研 Trainium 晶片與 Graviton CPU 業務年化運轉率突破 250 億美元。 Trainium 獲得 Anthropic 、 OpenAI 及眾多 AI 獨角獸採用，公司正積極評估將 Trainium 直接銷售給雲端外的第三方數據中心。 Meta：自研推薦與推論 ASIC MTIA 晶片持續發揮關鍵效益，主要降低 Facebook 、 Instagram 、 WhatsApp 與廣告系統內部的大規模推論成本。
Microsoft：自研晶片 Maia 200 擴大部署，使每美元性能提升 30%，並與自研 MAI 模型協同最佳化降低 40% 功耗。 Cobalt 200 CPU 虛擬機已陸續部署至全球超過 25 個數據中心。
Apple：自研 Apple Silicon（M 系列、 A 系列）具備獨特大容量統一記憶體架構，成為執行邊緣 AI 與高吞吐量本機推論的核心優勢。
Tesla：在奧斯汀建造「開發晶片廠」，將光罩、邏輯、記憶體、封裝與測試整合於單一屋簷下。預計 2026 年中量產 AI5 晶片，自研的 AI6 晶片也已在設計中，主要是讓 FSD 、 Robotaxi 與 Optimus 能在車輛及機器人端即時完成視覺感知、路徑規劃與控制。
5. 其他科技進展（長線前沿科技）：
Google：Waymo 發表第 6 代 Waymo Driver 自動駕駛車 Ojai，預計在未來數月開放更多乘客搭乘；無人機快遞 Wing 安全完成超過 100 萬次外送；Isomorphic Labs 生物醫藥子公司融資超過 20 億美元，用於擴大 AI 藥物設計引擎、全球營運和候選藥物管線。
Amazon：低軌衛星 Leo 部署近 400 顆衛星在軌，數量已足夠在今年底提供衛星網絡商用服務；美國 Amazon Haul 的超低價商品選擇較推出時擴大近 20 倍，商品數超過 600 萬項；生鮮食品月活躍客戶自年初以來成長超過 50%，Amazon Pharmacy 上半年新增客戶超過倍增，當日處方藥配送量接近五倍成長。
Meta：與 EssilorLuxottica 合作推出新一代 Meta Glasses（含 Kylie Jenner 聯名款），出廠即搭載 Muse Spark，早期銷量超出預期。
Microsoft：正致力於將 Windows 打造為「無計量智慧（unmetered intelligence）的離線卸載終端」旨在將強大的設備本機運算與企業級安全結合，可在不消耗雲端算力或無需連網的狀態下，運行高效能的 AI 推理與開發工作；重整 Xbox 遊戲陣容與營運，預期 2027 財年恢復增長。
Apple：與 Klarna 合作在美國推出 Apple Upgrade 硬體租賃計劃；推出 Global Accessibility 輔助功能，讓 Vision Pro 支援眼動控制輪椅。
Tesla：Megapack 3 即將進入生產階段，隨著 AI 資料中心用電需求快速增加，公司預期大型儲能系統將更廣泛用於電網調節、尖峰負載管理與資料中心供電穩定。 Tesla 同時深化與 SpaceX 的技術合作，將 Grok 導入車載系統，並作為 Digital Optimus 的上層任務管理模型；Starlink 則整合至 Cybercab，未來也計畫導入其他車款，以補足行動網路覆蓋不足，降低 Robotaxi 通訊死角。此外，Tesla 正規畫 Megapod 分散式算力架構，將 Tesla AI 電腦與 x86 伺服器整合於模組化設備，未來可能部署在具有可用電力的 Supercharger 等地點，藉此利用分散式電力擴充 AI 算力；不過，該架構目前仍處於設計與規畫階段。
結論： 科技巨頭於 2026Q2 的財報呈現出「核心業務穩健，AI 變現更具體，但資本支出與現金流壓力同步升高」的樣貌。相比於前幾季市場對 AI 投報率的疑慮，AI 已不再只停留於模型能力與產品測試，而是逐步反映在雲端收入、廣告效率、企業 Agent 採用、自研晶片銷售等等，AI 業務規模和積壓訂單持續擴大，能見度已延伸至 2027 年，導致算力供需仍嚴重短缺。
而短期則要承擔的「甜蜜負擔」，包括記憶體通膨以及高額資本支出所帶來的現金流壓力，長期享受 AI 生產力循環所帶來的投資報酬。