美股漲到半山腰？黑天鵝基金經理人：會續漲20%
MoneyDJ新聞 2025-09-24 12:25:55 郭妍希 發佈
避險基金Universa Investments認為，市場的欣快(euphoria)氛圍將帶動標準普爾500指數繼續往上推高20%，但之後恐迎來規模與1929年全球經濟衰退類似的大崩盤。
路透社23日報導，Universa投資長兼創辦人Mark Spitznagel受訪時預測，標普500有望從當前水位繼續上揚20%、最終突破8,000點整數大關。不過，他同時警告，受到借貸成本依舊高昂的影響，美國經濟動能恐陷入困境，衝擊美股出現歷史性崩盤。
Spitznagel表示，「美股在大規模、欣快且歷史性的暴衝後，接下來的崩盤幅度恐高達80%。」「我認為，目前漲勢才來到半山腰，還未抵達終點。」
Universa總部位於邁阿密、管理的資產規模達200億美元，擅長利用信用違約交換(CDS)、股票選擇權等衍生性金融商品，在市場出現極端錯置情況時，保護客戶免受「黑天鵝事件」衝擊。Universa自2007年創立以來，平均資本報酬超過100%。
投資人會運用像Universa這樣專注尾端風險的避險基金抵禦黑天鵝事件。在承平時期，這些基金雖因支付小額成本而拖累總體績效，卻能在災難降臨時贏得巨大回報。
值得注意的是，Spitznagel去(2024)年曾預測，若聯準會(Fed)開始放寬貨幣政策，美國經濟不久後便會陷入衰退。然而，自他發出預測後，美國經濟一路繁榮至今。
對此，Spitznagel表示，2008年起實施的超寬鬆貨幣政策仍在發揮效用，2020年疫情爆發後大幅調高的利率，還未充分對經濟產生影響。他說，「經濟終有承擔後果的一天…..但這需要時間。」
從部分指標來看，標普500已來到史上最昂貴的水位。華爾街日報8月31日報導，標普500的股價營收比在8月28日來到3.23倍，創歷史新高紀錄。相較之下，以未來12個月每股盈餘預估值計算的前瞻本益比則因許多重量級成分股獲利攀升，尚未創下歷史高，但目前也來到22.5倍，遠高於2000年以來的平均值(16.8倍)。
Interactive Brokers策略長Steve Sosnick警告，超高估值、加上非常擁擠的交易，確實會提高股市大幅回落的機率。若每個人都買進同樣一批股票，當這些股票下跌時，還有誰能承接？
不過，並非每檔股票都很昂貴。事實上，若標普500所有成分股的權重相等、未經市值加權，則其股價營收比會是1.76倍，僅略高於長期平均值1.43倍。
(圖片來源：shutterstock)
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