台股猛漲「高股息ETF」不香了？專家點「掩護式買權」揭最狂優勢

財經中心／綜合報導

台股近期頻頻改寫歷史新高，吸引大批投資人進場，不過隨著股價持續攀升，高股息ETF的殖利率也逐漸受到壓縮，讓不少存股族開始尋找新的收益來源。面對市場環境改變，各家投信近來積極布局主動式ETF，其中結合「掩護式買權（Covered Call）」策略的產品，更成為市場熱議焦點。

財經專家阮慕驊在節目中指出，「掩護式買權」其實是國際市場相當成熟的投資策略，主要是在持有股票現貨的同時賣出買權，藉由收取權利金增加額外收益，阮慕驊更以房屋買賣舉例說明，假設屋主擁有一間價值2000萬元的房子準備出售，雙方約定一個月後交屋，但買家必須先支付50萬元訂金，若一個月後房價發現極端情況，一種是上漲至2100萬元，買家一定會履約，雖然屋主只能依照原先約定的2000萬元出售，少賺了100萬元的漲幅，但仍可穩穩賺進50萬元訂金收益；反之，若房價下跌至1900萬元，買家可能選擇放棄交易，屋主雖然得承受房價下跌風險，但仍可沒收50萬元訂金作為補償。

阮慕驊表示，這筆訂金就如同掩護式買權中的權利金收入。當市場大幅上漲時，投資人雖然可能犧牲部分上漲空間，但能穩定獲得權利金收益；當市場下跌時，權利金則能成為緩衝墊，降低資產下跌帶來的衝擊，他分析，這類策略最大的特色在於透過持續收取權利金建立現金流，因此在震盪或修正行情中，往往能展現較佳的抗波動能力。尤其當市場出現連續下跌時，權利金收入有機會發揮「補血」效果，協助投資人降低虧損幅度，除了具備降低市場波動風險的特性外，掩護式買權策略也在稅務擁有優勢，阮慕驊指出，傳統台股ETF所配發的股利收入須併入個人綜合所得稅申報，若單次配息超過2萬元，還需繳納二代健保補充保費，透過掩護式買權策略取得的選擇權權利金收入，目前適用不同稅務規範，「權利金可以增添的收益又可以免稅，這就是現在目前為什麼大家會把齁選擇掩護線買權加入它策略因子的原因」。

事實上，掩護式買權策略在海外市場已發展多年，相關ETF產品涵蓋股票、債券甚至加密資產等領域，如今國內投信業者也陸續將相關策略導入主動式ETF，包括國泰、中信、凱基、摩根及聯博等業者，被外界認為是在高股息ETF競爭日趨激烈的市場中開闢新戰場，不過阮慕驊也提醒，掩護式買權並非萬靈丹，由於賣出買權後，當市場進入大多頭行情時，投資人可能無法完整享受所有漲幅，因此較適合追求穩定現金流、希望降低波動風險的存股族與退休族，而非追求高成長、高報酬的積極型投資人。隨著主動式ETF市場持續升溫，掩護式買權是否能成為下一波投資新趨勢，也受到市場高度關注。

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