《今日總經速讀》美國PPI回升通膨壓力未消散，就業數據反映企業雇用意願轉弱！

2025年6月13日（優分析產業數據中心）

• 生產者物價微幅回升：2025年5月PPI月增0.1%，年增率升至2.6%；核心PPI亦連續三個月小幅上漲，顯示通膨壓力尚未消散。

• 商品與服務價格穩中有漲：汽油與蛋價推升整體商品價格，服務價格也略微上揚，反映供應端價格仍有支撐。

• 就業市場出現降溫跡象：初領失業救濟人數維持高位，持續請領人數創下三年新高，企業雇用意願趨於保守。

👉 本日總經趨勢顯示：美國經濟仍面對溫和的通膨壓力，同時勞動市場也出現疲弱訊號，聯準會有理由暫緩進一步政策調整。

生產者物價與就業數據雙雙顯示經濟降溫

根據美國勞工部週四公布的數據顯示：

🚩5月生產者物價指數（PPI）上升0.1%，較4月修正後的下降0.2%出現反彈。年增率方面，PPI從4月的2.5%微升至2.6%。

🚩核心PPI（剔除食品與能源）也連續第三個月上升0.1%。

🚩商品價格整體上漲0.2%。汽油價格上漲1.6%、蛋價上升1.4%。但新鮮蔬果價格出現下跌，讓部分經濟學者感到意外。

🚩貿易服務價格上升0.4%，部分抵消了交通倉儲服務價格下跌0.2%的影響。

此外，截至6月7日當週的初領失業救濟金人數維持在24.8萬人，持續請領人數則增加5.4萬人至195.6萬人，創下自2021年11月以來新高。

通膨尚未壓制，需求仍疲弱

生產者物價指數（PPI）是用來衡量企業在生產過程中所支付商品與服務價格的變動情況，屬於通膨的領先指標。因為企業的成本變化通常會最終轉嫁到消費者身上，因此PPI能提供物價壓力的早期訊號。

此次PPI的微幅上升顯示通膨壓力尚未完全消退，但整體仍屬溫和，反映出需求面並未出現明顯回溫。在這樣的背景下，聯準會可能會選擇在即將召開的政策會議中暫時維持利率不變，而非急於調整貨幣政策。

另一方面，就業數據則進一步說明勞動市場正逐漸降溫。雖然目前尚未出現大規模裁員，但勞動力供給受限，以及持續請領失業救濟人數的增加，皆顯示市場吸納新職位的能力正在下降，進一步對經濟前景增添不確定性。

降息空間浮現，市場氣氛偏多

Oxford Economics首席美國經濟學家Ryan Sweet表示：「目前確實存在一些抑制通膨的力量，包括勞動市場的疲弱。但聯準會仍須密切觀察企業是否因為吸收更多關稅成本而選擇裁員以降低開支。」

Barclays的資深經濟學家Jonathan Millar則指出，根據就業普查數據，從2024年4月至2025年3月間的就業增幅可能被下修80萬至112.5萬人，平均每月新增就業可能少6.5萬至9.5萬人。

市場方面，在數據公布後，美國股市上漲、美國公債殖利率下跌、美金相對其他貨幣轉弱，反映出投資人預期聯準會將維持寬鬆立場的態度。

結論：經濟降溫訊號增強，聯準會維持觀望立場機率升高

綜合來看，2025年5月的PPI數據與失業數據顯示美國經濟正處於溫和降溫階段。雖然通膨未見大幅反彈，但進一步的壓力可能在關稅政策影響下逐步累積。

就業市場的疲弱亦為聯準會提供了政策觀望的空間。在未來幾個月內，觀察企業行為與通膨走勢將是市場關注的重點，以判斷是否會對貨幣政策造成實質影響。