美私人信貸泡沫亮紅燈、Blue Owl限制贖回引恐慌
MoneyDJ新聞 2026-02-23 09:34:37 郭妍希 發佈
在私募市場與替代性資產管理商Blue Owl Capital永久限制旗下一款零售導向債券基金的提款後，私人信貸泡沫面臨全新考驗。
MarketWatch、CNBC報導，過去一週，Blue Owl宣布暫停旗下「Blue Owl Capital Corp. II」基金贖回，重創投資人對私人信貸的信心。該檔基金主要向美國中型企業提供貸款。
此舉引發市場廣泛恐慌，人們擔憂，其他私人債務基金與業務發展公司(business development companies，簡稱BDC，指為中小型或陷入財務困境企業提供資金的投資工具，也是私人信貸市場的主力)的投資組合可能也正醞釀危機，並擔心這些機構可能會進一步限制個人投資者退場。
Rockefeller Global Family Office投資長Jimmy Chang表示，「目前的爭議點在於，這究竟只是單一公司的偶發事件，還是整個產業衰敗的徵兆，就像是『礦坑裡的金絲雀』。」「市場顯然高度關注Blue Owl對軟體公司的貸款，因為這個產業正面臨被AI顛覆的風險。」
不過，Chang補充說，投資者也開始把目光轉向BDC的結構問題，部分BDC在證券交易所掛牌且供投資人每日交易，即使其投資組合中的私人貸款實際上並不具備這種流動性。他直言，「這並非一個具備流動性的市場。」
根據杜克大學富卡商學院(Fuqua School of Business)研究，公開交易的BDC越來越依賴個別投資者而非機構法人的資金。
富卡商學院去(2025)年9月發布的研究顯示，機構對BDC的持股比例持續下滑，2023年平均已降至約25%。研究人員指出，「這項趨勢顯示，對公開交易的BDC而言，個人投資者在提供股權資本方面，扮演日益重要的角色。」
在2025年，標普BDC指數(S&P BDC Index)前八大成分股提供的股息收益率最高可達16%，而Blue Owl的收益率也超過11%。相較之下，標普全球美國高收益企業債券指數的1年、3年及5年回報率僅分別達7.7%、9%和4%左右。
Janney Montgomery Scott固定收益策略長Guy LeBas表示，「個人投資者傾向持有的私人信貸基金，其貸款多屬於高收益類別，而這類貸款的風險頗高，可以預見這些基金會在經濟循環中出現實質性的違約。」
去年9月，槓桿程度極高的汽車零組件製造商First Brands Group (FBG)崩潰，將私人信貸風險推到眾人眼前。其困境凸顯在多年寬鬆融資環境下，企業悄悄建立的債務結構有多激進。
摩根大通(JPMorgan Chase & Co.、通稱小摩)執行長Jamie Dimon去年10月曾對信貸市場環境示警，指出「當你看到一隻蟑螂，大概還有更多隻隱藏在暗處」。小摩先前因對現已破產的次級車貸業者Tricolor提供貸款而蒙受損失。
(圖片來源：shutterstock)
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