〈中租法說〉陳鳳龍：股利配發率挑戰50% 東協今年營運拚雙位數成長
中租 - KY(5871-TW) 今 (9) 日舉行 2025 年第四季法說會，由董事長陳鳳龍親自主持，並公布營運成績單，雖然 2025 年整體資產品質受壓抑，但已有趨穩跡象，特別是東協地區的改善帶動獲利成長，今年可望維持雙位數增長，中國市場的資產品質也在春節壓力測試下完成築底。股利政策方面，陳鳳龍強調，發放原則並未改變，股利配發率預估落在 40-50% 區間，並希望往上緣靠攏。
受中國市場經濟動能趨緩及資產組合調整影響，中租 2025 年合併營收新台幣 975.7 億元，年減 5%；稅後純益 198.1 億元，年減 12%，每股純益 (EPS) 11.24 元。ROE 自 15% 降至 12%，ROA 自 2.4% 降至 2.1%。
針對法人最關注的中國市場，2025 年應收帳款組合以人民幣計價下滑約 6%。陳鳳龍解釋，這是公司在景氣不明朗下採取的保守策略，但隨後續風控調整見效，中國區延滯率已從高峰期的 6.8% 大幅改善至年底的 5.1%。
陳鳳龍透露，過去三個月的列延數字，比再往前推三個月的季度降幅達 14%，即便經歷了農曆春節長假的帳款累積壓力，至 3 月初回收水準已完全恢復正常。這意味著中國市場的信貸成本在 2026 年有極大的下修空間，公司準備好在資產品質穩定的基礎上，今年目標有個位數的增長，公司也不希望增速太快。
相較於中國市場偏保守，東協市場則展現了強大的爆發力，2025 年獲利年增高達 54%。陳鳳龍指出，除泰國受當地汽車金融景氣拖累成長較慢外，馬來西亞、柬埔寨及越南預計 2026 年皆能維持「雙位數」的高成長目標。
台灣市場部分，資產組合微增 1%，表現相對穩定。中租副總經理樊梅芳補充，台灣區信用成本已從 2% 顯著降至 1.6%，主因是主動縮減高風險的「小車 (原車融資)」業務，目前該項資產餘額已降至約 700 億元，且每月以低於 15 億元的速度持續去化。
中租 2025 年配發現金股利 6.1 元、股票股利 0.2 元，外界關注今年股利政策，對此，陳鳳龍回應，雖然獲利下滑，但因應業務成長放緩，資本留存需求降低，2026 年的配發率估將落在 40% 至 50% 區間，會努力往高標方向。
此外，隨著美國聯準會啟動降息，中租的綜合資金成本已從 3.07% 降至 2.86%，降幅達 21 個基點 (bps)。展望 2026 年，陳鳳龍對利差表現持正向看待，他認為在資金成本下行與資產品質回升的雙重利多下，獲利結構將更具彈性。
針對中國 2025 年財政返還議題，樊梅芳補充，去年退稅約 2.5 億元人民幣，其中即徵即退營業稅約 0.5 億元，這項優惠今年以後就會消失。
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