總經｜美中貿易緊張降溫+歐洲央行降息預期延後，歐元區公債殖利率上升

2025年4月24日(優分析產業數據中心)

由於美國與中國之間的貿易戰擔憂有所緩解，加上市場對歐洲央行（ECB）降息預期的降低，歐元區政府公債殖利率上升，創下六日以來的高點。

這一波動是受到《華爾街日報》報導影響，該報導指出白宮正考慮將對中國商品的關稅降低至原本的一半至65%之間。

德國長天期公債殖利率在消息傳出後上漲約5個基點，並最終上升6個基點至2.503%。

與此同時，對歐洲央行政策較為敏感的德國2年期殖利率也上漲了8個基點至1.743%，前一日曾跌至1.622%，為2022年10月以來最低水準。

降息機率降低是什麼原因？

根據報導顯示，由於美國近期政策動向趨於和緩，投資人對歐洲央行進一步降息的預期有所收斂。美國財政部長Scott Bessent曾談及美中貿易緊張可能會緩和的可能性；同時，美國總統川普也收回了對聯準會主席開除的威脅。這些動向促使市場認為，歐洲央行的降息時機或許將延後。

截至週二收盤，市場預期歐洲央行12月的存款利率為1.63%，高於前一日的1.55%，但仍低於上週政策會議前的1.72%。

經濟數據透露什麼訊號？

儘管市場情緒出現變化，根據4月份歐元區的採購經理人指數（PMI）初值顯示，目前美中貿易政策對歐元區經濟產出尚未造成直接傷害。不過，包括德國與法國的商業活動卻呈現收縮，顯示整體經濟復甦的動能依舊不穩。

Berenberg的經濟學家Salomon Fiedler表示：「這些數據突顯我們對歐元區下半年經濟能顯著反彈的預測存在風險。」

法德債券利差為何保持穩定？

在政治方面，法國總統Emmanuel Macron傳出有意提前舉行大選的消息，使得法德10年期公債利差維持在77.1個基點，這一水準自去年6月以來屬於中段區間。

Jefferies的歐洲首席經濟學家Mohit Kumar指出：「我們對法國債券仍抱持結構性偏空觀點，預估利差將介於65到90個基點間波動。」

整體而言，因應貿易政策變化與央行政策預期調整，歐元區市場展現出一波殖利率的反彈，但後續走勢仍需密切觀察美中談判進展與歐洲經濟數據表現。