人形機器人齒輪！鈞興-KY(4571)搶攻諧波減速機市場，越南二廠加速落地

鈞興-KY(4571-TW)作為精密齒輪大廠，專精於生產高品質齒輪及相關組件，近年來營運表現亮眼。展望未來，鈞興-KY將目光投向人形機器人市場，積極開發諧波減速機等高附加價值產品，並藉由擴建越南二廠，強化供應鏈韌性，力圖在快速成長的機器人產業中取得領先地位。然而，面對總體經濟的不確定性，以及主要客戶的拉貨策略調整，鈞興-KY(4571-TW)能否順利達成目標，仍有待進一步觀察。

營收獲利連創新高，客戶拉貨策略調整帶來挑戰

2024年，鈞興-KY(4571-TW)在精密齒輪本業的基礎上，積極拓展新應用領域，繳出亮麗的成績單，全年合併營收年增30.36%，稅後淨利也較去年大幅成長72.64%，每股盈餘達到9.21元，創下歷史新高。董事會也大方決議，擬配發每股5.2元現金股利，現金殖利率約2.2%，股利發放率超過55%，顯示公司對未來營運的信心。

然而，在追求更高成長的同時，客戶拉貨策略的調整，也為鈞興-KY帶來一些挑戰。

受到美國總統大選後續效應影響，客戶對於關稅政策的預期不明，導致部分電動工具和園林工具客戶提前在2024年第四季和2025年1月拉貨，這使得第二季的訂單能見度降低，後續是否會影響營收表現，仍需密切關注。鈞興-KY表示，由於客戶從2024年11月到2025年1月提前拉貨，目前訂單能見度為2個月，後續情況還不明朗，取決於川普政府對其他國家實施關稅的情況以及俄烏戰爭等因素。

不過，鈞興-KY的最大客戶預告2025年訂單將年增12％～15％，這或可部分抵銷關稅政策帶來的負面影響。

擴大產品應用，搶攻機器人商機

為了擺脫單一市場的風險，鈞興-KY(4571-TW)近年來積極擴大產品應用領域，將觸角延伸至自動化設備和工業機器人等高成長產業，並優化產品組合。

2024年第四季的產品營收佔比分別為：電動工具63%/園林工具27%/智能傳動7%/縫紉機2%/其他2%。

法人預估鈞興整體智能傳動 2025/2026 年營收將年增 31%/34%。此外，智能傳動產品毛利率優於公司平均，有望帶動產品組合好轉。

目前，鈞興-KY的機器人齒輪已打入其中兩家（德、日系）機器人四大家族供應鏈，主要提供客戶螺旋傘齒輪，應用於重型機械手臂的5、6軸上。

看準人形機器人對高精密度需求，鈞興-KY正著手開發人形機器人專用的諧波減速機，這是一種高精度、高扭矩的減速裝置，適用於機器人關節等需要精確控制的應用。

公司積極與潛在客戶洽談合作開發的機會，預計2025年第四季可將樣品送交客戶測試，有望搶先卡位人形機器人供應鏈。

呼應客戶分散生產需求，越南二廠加速落地

在美中貿易戰的背景下，客戶分散生產來源的需求日益強烈。

為了呼應客戶分散生產來源的需求，並進一步鞏固在電動工具和園林工具齒輪市場的優勢，鈞興-KY也將擴建越南二廠。此舉不僅能強化供應鏈韌性，更能就近服務客戶，爭取更多訂單。

越南二廠預計在2025年第二季動工，目標在2025年底前完工，2026年投產電動工具和園林工具齒輪，初期投資金額約為500萬美元。屆時，越南廠區的產能佔比將可望提升至25%~30%。