【台灣】3 月景氣燈號維持黃紅燈，短期受惠搶出口效應
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台灣 3 月景氣分數下滑至 34 分（前 37 分），細項中海關出口年變動率仍維持在 26.6%（前 23.5%）的高成長，反映關稅不確定性下的搶出口效應，帶動工業及服務業加班工時回升至 4.8%（前 1%），從綠燈轉為紅燈，但展望來看，製造業營業氣候測驗點下滑至 95（前 97.7）由綠燈轉為黃藍燈，顯示企業對於關稅不確定性的擔憂。
觀察景氣領先不含趨勢指標呈現滑落，主要來自外銷訂單動向指數下滑至 98.65（前 99.43），也反映提前備貨、但訂單並無跟上的隱憂。
MM 研究員
台灣 景氣燈號 維持在黃紅燈以上的擴張區間，主要受惠於輝達 Blackwell 晶片的出貨，以及 4 月對等關稅不確定性前的企業提前備貨需求，但展望來看，製造業普遍對於對等關稅的影響保持謹慎，尤其是對全球貿易需求的衝擊，因此外銷訂單動向指數反而出現回落，導致出口和外銷訂單呈現脫鉤狀況。
內需部分，3 月 零售和餐飲營業額 分別為 0.41%（1-2 月 1.15%）和 2.84%（1-2 月 4.14%），動能降溫但維持擴張，且 3 月 季調失業率仍維持在歷史低檔的 3.36%，就業市場並無大礙，內需消費動能可望維持穩定。
整體而言，台灣外需動能短期因為提前拉貨而維持高檔，但這可能也意味著下半年的拉貨動能提前透支，在關稅仍存在不確定性下，後續出口能依靠的僅剩下需求仍相對確立的 AI，若根據之前假設的情境「美國對大多數產品維持基本的 10% 關稅，僅半導體豁免」下，台灣出口仍可能在下半年出現停滯，整體今年出口落於 3 ~ 5% 成長區間，弱於去年 9.86%，也影響下半年燈號將高機率回落至綠燈、甚至黃藍燈區間。