總經｜美國1月非農就業數據低於預期，市場預期聯準會最早6月降息

2025年2月10日(優分析產業數據中心)

根據美國勞工部2月7日發布的數據，1月非農就業人數增加14.3萬人，遠低於市場預期的17萬人，也較12月上修後的30.7萬人明顯下降。

另外，平均時薪年增率為4.1%，高於預期的3.8%。失業率報4.0%，低於市場預期的4.1%，排除人口調整的影響後，失業率較12月下降。

這波就業成長放緩可能受到加州野火與極端寒冷天氣的影響。不過，失業率仍維持在4.0%，這或許能讓聯準會有更多時間考量是否調整利率政策，市場普遍預期最早的降息時點可能落在6月。

市場反應：股市穩定，美國公債殖利率上升

🚩股市：標普500指數期貨小幅上漲0.02%，顯示市場開盤前趨於穩定。

🚩美國公債：10年期公債殖利率上升至4.489%，2年期公債殖利率則升至4.26%。

🚩外匯市場：美元指數小幅上揚0.2%，歐元兌美元則下跌0.2%。

專家觀點：市場仍處觀望狀態

經濟基本面仍穩固

ClearBridge Investments市場與經濟策略主管Jeff Schulze表示：「雖然1月的就業報告低於市場共識，但前兩個月的數據經過上修，失業率也下降，因此這份報告比表面數據看起來更穩固。唯一的問題是平均時薪的增長，但我們認為這部分可能受到極端天氣的影響，整體薪資增長仍符合聯準會2%的通膨目標。」

Northlight Asset Management投資長Chris Zaccarelli則指出：「表面上，1月的非農就業數據大幅低於預期，但12月數據上修5.1萬人，使得實際與市場預測的差距並不大。此外，1月通常是波動較大的月份，因為12月假期帶動的強勁招聘潮結束後，招聘人數會有所回落。」

市場對報告反應冷靜

50 Park Investments執行長Adam Sarhan表示：「市場期貨基本與報告發布前持平。這份就業報告不算太強勁，但也不算太糟，讓市場得以稍作喘息。目前市場表現相當有韌性，無論是政治、經濟或企業財報方面，都未出現劇烈動盪。」

Sarmaya Partners投資長Wasif Latif則認為：「這份報告呈現出參差不齊的結果，雖然非農就業人數低於預期，但12月的上修是一個好消息。此外，失業率下降與平均時薪上升也值得關注。市場目前仍在消化數據，沒有明顯的單一方向性變動。」

聯準會維持觀望，短期內難降息

Spartan Capital Securities首席市場經濟學家Peter Cardillo表示：「雖然1月的非農就業數據不如預期，但12月的修正部分抵消了這個影響。然而，薪資成長的加速可能會加劇市場對通膨的擔憂，這意味著聯準會的『觀望』時間可能會比市場預期的還要長。」

高盛資產管理多元固定收益主管Lindsay Rosner則表示：「這份報告受到了加州野火與極端寒冷天氣的影響，因此聯準會可能不會過度解讀這次的數據。」

Annex Wealth Management首席經濟學家Brian Jacobsen補充：「這次報告的修正讓解讀變得更複雜。雖然1月的就業成長不算亮眼，但考慮到去年11月和12月的強勁增長，整體勞動市場仍然穩定。聯準會在3月會議上可能不會將通膨置於就業之上，短期內維持利率不變的可能性較高。」

未來展望

整體而言，1月就業成長放緩，但市場並未因此出現劇烈波動，聯準會在3月會議上可能仍會採取觀望態度，等待更多經濟數據來決定下一步政策走向。

由於薪資增長仍受到關注，市場對於6月降息的預期可能會有所調整，未來幾個月的通膨與就業數據將成為市場關注的焦點。

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