預算壓力加劇 俄羅斯前兩月減持15公噸黃金儲備
MoneyDJ新聞 2026-03-25 09:35:18 黃文章 發佈
《莫斯科時報》報導，世界黃金協會（World Gold Council）的數據顯示，俄羅斯在今年前兩個月從其儲備中出售約15公噸黃金，為自2002年以來最大規模的減持，顯示當局在預算壓力不斷加劇之際動用國家資產。
根據官方數據，俄羅斯央行在1月出售約30萬盎司黃金，並在2月再出售約20萬盎司。黃金總儲備降至7,430萬盎司，為自2022年3月以來的最低水準。在2022年至2025年間，俄羅斯聯邦預算赤字已超過15兆盧布（1,830億美元），而今年前兩個月又錄得3.5兆盧布（427億美元）的赤字。
這些銷售標誌著與以往內部交易的轉變，並突顯出在西方制裁之下，俄羅斯流動性儲備面臨的壓力。在此之前，黃金交易主要是在國內進行，由財政部將金條出售給中央銀行，而非在公開市場操作。最新的銷售則代表實際的市場交易。此舉與近年全球央行普遍增持黃金、以分散對美元依賴的趨勢形成對比。
在能源收入受限、軍事支出高企以及經濟活動受制裁影響的背景下，俄羅斯不得不動用國家資產來填補財政缺口。黃金作為高流動性資產，自然成為短期變現的重要工具。然而，從數據來看，即便出售黃金，所籌資金仍僅能覆蓋赤字的一小部分。在西方凍結約3,000億美元海外資產後，俄羅斯可動用的外幣資源大幅縮減，使其不得不依賴黃金與少數仍可使用的貨幣，例如人民幣。
從貨幣與金融穩定角度來看，出售黃金也可能與維持本幣穩定有關。在外匯儲備受限的情況下，俄羅斯需要動用可變現資產來支撐盧布匯率或進行市場干預。分析師指出，節省人民幣的使用可能是重要考量之一，因為人民幣是目前少數仍可用於國際結算與干預的貨幣。這意味著黃金在此扮演的是「替代外匯」的角色，其出售某種程度上是為了保留更具戰略價值的貨幣資源。
然而，這種策略也帶來潛在風險。首先，持續減持黃金可能削弱市場對俄羅斯償債能力與金融穩定性的信心。黃金長期被視為「最後防線」資產，其減少可能被市場解讀為財政壓力加劇的信號。其次，若未來國際局勢緩和，黃金價格持續上升，過早出售黃金也可能導致資產配置上的機會成本。
俄羅斯的行為也可能對黃金市場產生一定影響。雖然15公噸的規模相較全球市場並不算巨大，但在當前市場對央行需求高度敏感的情況下，任何主要國家的政策變動都可能影響市場預期。特別是在地緣政治風險升高的背景下，黃金原本應受益於避險需求，但若出現官方拋售，可能在短期內對價格形成壓力。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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