【鋁市追蹤】鋁價進入整理期　中東、中國兩大供給瓶頸未解

鋁價自2026年5月底高點回落後，目前進入區間整理，但供應偏緊的基本面並未明顯改變。LME 3個月期鋁8月11日一度升至每公噸3,351美元，創7周新高，SHFE主力鋁合約也升至每公噸24,250元人民幣；在低庫存、中東供應中斷及中國產能受限等因素支撐下，市場預估2026年全球鋁供應缺口約90萬噸，市場共識預估全年均價將達每公噸3,364美元。

庫存仍是最直接的支撐。截至7月24日，倫敦金屬交易所(LME)鋁庫存降至271,275噸，為1998年1月以來最低水準，甚至低於全球單日鋁消費量。在庫存緩衝有限的情況下，一旦供應再出現干擾，價格容易受到放大影響。

供給端同樣沒有明顯改善。中東約占全球鋁供應9%，2026年3月以來海灣國家鋁產量下滑38%，阿聯酋環球鋁業(EGA)與巴林鋁業生產均受到衝突影響，涉及年產能超過200萬噸。由於電解鋁停爐後通常需要6至12個月恢復，短期供給難以迅速回補。

中國方面則受制於產能上限。中國約占全球鋁供應60%，目前產量已接近4,500萬噸年產量上限，新增供給空間有限。即使印尼等地新產能陸續投入，短期仍難完全填補既有供應缺口。

因此，目前鋁市較像是價格漲多後的高檔整理，而非基本面反轉。後續若LME庫存持續低檔、中東產能恢復緩慢，加上中國產能限制未鬆綁，供應缺口仍將支撐鋁價；相對而言，最大的下行風險則是高價抑制下游採購，以及印尼等地新增產能逐步進入市場。