《今日總經速讀》美債長天期殖利率大幅回落，日本擬縮減發債成主要觸發因素

2025年5月27日(優分析產業數據中心)

• 美債長天期殖利率大幅下滑：30年期美國公債殖利率下跌達8.4個基點，創下自4月初以來最大單日跌幅，主要受到日本長債走強與美國關稅政策反覆影響。

• 美國對歐關稅延後實施：川普總統暫緩原訂6月1日對歐盟全面加徵50%關稅，延至7月9日，市場風險情緒回穩。

• 日本調整長債發行預期：日本財務省正考慮減發超長天期公債，以回應近期殖利率飆升，引發全球長債連動行情。

👉本日總經趨勢顯示：市場對全球財政風險與政策轉向敏感升高，長債走強反映避險需求與供給調整預期雙重驅動。

長債殖利率暴跌

在歐洲時段早盤，30年期美國公債殖利率下跌至4.953%，單日下滑8.4個基點，創下自4月2日「解放日」（Liberation Day）以來最大跌幅。當時川普首次宣布大規模關稅措施，引發市場拋售潮。

此次回檔與日本長債行情密切相關。日本30年期公債殖利率週二大跌近20個基點，源於日本財務省（MOF）考慮縮減超長天期債券發行量，市場解讀為官方試圖抑制長端利率過快上升。

兩大因素共振

1. 日本政策態度轉向

日本政府近日在與市場溝通中暗示可能調整超長債券發行組合，導致市場預期債券供給將減少，引發價格飆升、殖利率大跌。

這一舉動有效壓抑了過去幾週因財政壓力所引發的「熊市陡升」現象，帶動全球長端債市同步回暖。

2. 美國關稅政策急轉彎

美國原預定6月1日起對歐盟所有進口商品課徵50%關稅，但在與歐盟執委會主席通話後，川普宣布延後至7月9日實施。這減緩了市場對全球貿易戰升溫的擔憂，使避險資金再度湧向美債市場。

此外，美國稅收與支出法案正在參議院審議，可能進一步推高赤字水位，也導致長債端對風險的敏感度上升。

後續展望：長端波動、供給調整為觀察重點

美債長端利率的劇烈波動再次突顯全球資本市場對政府財政與債務結構的高度關注。若日本真實減發超長債，美日長債將面臨結構性供需改變，可能進一步拉動殖利率下行。

不過，美國未來赤字擴張壓力仍在，加上即將展開的2年期、20年期美債拍賣若需求不佳，恐使殖利率重新上行。因此後續市場仍需觀察：

• 美國稅收支出法案進展與赤字預測

• 美債拍賣需求是否持穩

• 日本是否正式調整債券發行結構