敬鵬(2355)今年營收表現超預期，美國汽車關稅7月9日再掀供應鏈挑戰

2025年6月5日（優分析產業數據中心）

美國政府針對汽車產業實施的90天關稅暫緩期，即將在7月9日到期。屆時在美國市場銷售的車廠，恐將再度面臨高達25%的進口關稅壓力。表面上看來，美國本土車廠如通用（GM）與福特（Ford）可能因歐洲進口車價格上漲，而獲得相對的定價優勢。但實際情況並不單純，由於全球供應鏈高度整合，美國車廠在生產過程中，仍高度依賴進口的關鍵零組件，例如高性能晶片與變速箱等，這些零件同樣可能受到高關稅政策的衝擊。

以台灣供應鏈業者敬鵬(2355-TW)為例，其為全球第四大車用印刷電路板（PCB）製造商，汽車板營收占比達79%。敬鵬的主要客戶涵蓋全球前20大汽車零組件廠商中的三分之二，產品最終應用於Tesla（TSLA-US）、比亞迪（002594-SZ）、Toyota（7203-T）、福斯汽車（VOWG-DE）等國際大廠。雖然敬鵬今年前四個月的營收表現優於預期，但關稅議題仍構成潛在的不確定性。

2025年全球汽車市場正處於燃油車向電動車轉型的觀望階段，短期內客戶需求展望較為保守。不過，長期趨勢仍看好汽車電子化及自動駕駛的普及，隨著未來每輛車對PCB與HDI板使用量增加、規格提升，敬鵬仍有望透過產品升級提升營收與獲利表現。

全球電動車長期趨勢

全球汽車產業逐步邁向電動化、自動駕駛與智慧車聯網的背景下，印刷電路板（PCB）作為車用電子中樞扮演著無可取代的角色。

根據國際能源總署 IEA 統計，2024年全球電動車銷售量突破1,700萬輛，年增率25%，反映出全球車市電動轉型趨勢依舊強勁。

今年全球電動車銷售表現亮眼，2月至4月的銷量分別為130萬輛，年增18%、170萬輛，年增29%(見此報導)及150萬輛，年增29%(見此報導)，顯示電動車市場成長動能持續增強，全年銷量可望持續成長。

電動車對於PCB的需求不僅在數量上顯著高於傳統內燃機車輛，且伴隨駕駛輔助、電池管理、車載通訊等功能日益複雜，其所需PCB的層數、密度與可靠度要求亦大幅提升。

但近期因貿易關稅戰升溫，已對美系車廠在當地市場的銷售造成壓力。法人預估，2025年整體車市銷量恐僅與2024年持平，因而對汽車用PCB的出貨動能持較為保守的看法。

產能轉移與泰國布局戰略

為因應國際供應鏈的趨勢，敬鵬積極擴充泰國廠產能，未來新增產能重心將以泰國為主，成為海外車用主力供應地。目前台灣、中國、泰國的產能比重分別為 53%、37%、10%，泰國的比重未來將大幅上升。

舊廠改建計畫預計今年6月底完成，聚焦於車用板與工業用板的穩定供應，預計下半年開始量產，補強新廠尚未投產前的產能需求。而新廠則規劃於今年下半年動工，整體建廠期程約一年，預計2026年底完工並投產。

而泰國國內汽車銷售於今年4月成長0.97%，為近23個月來首次年增，顯示內需市場略有回穩跡象。

同時公司目標，2025年產能利用率預期提升至80-90%，在供應持穩的情況下，公司未來能更彈性地接單、擴充產品別組合，也能有效降低人力吃緊與中國政策不確定性所帶來的風險。