北京觀察》中國證監會切斷「美股通道」！老虎、富途、長橋遭重罰，揭中產集體「寧抱英偉達、不要中字頭」的資產大逃殺
5月22日，中國證監會發布重磅消息，依法對Tiger Brokers (NZ) Limited（老虎）、富途證券國際（香港）有限公司（富途）、長橋證券（香港）有限公司（長橋）境內外相關主體立案調查並作出行政處罰事先告知。
消息一出，引發中國資本市場高度關註，這不僅是監管「長牙帶刺」理念的再度落實，更折射出中國堅持「做強主場」、規範跨境金融秩序的堅定決心。
即便A股經歷數輪「政策底」「估值底」，即便監管層持續強調長期資金入市，越來越多的年輕投資者仍然把資金轉向納斯達克、英偉達與加密資產。他們熟悉的不是營業部，而是「富途牛牛」「老虎國際」；他們討論的不是「中字頭」，而是特斯拉財報、AI算力與美聯儲利率。
這意味著，中國監管真正想切斷的，並不是已經存在的海外資產配置，而是「互聯網化、規模化、低門檻」的資金外流入口。
非法跨境展業「零容忍」：從整改到處罰的升級
根據中國證監會通報，三家機構未經核準，在境內開展證券交易營銷推廣、處理交易指令等業務並獲取收益，違反《證券法》第一百二十條，構成非法經營證券業務。同時還涉及非法從事公募基金銷售業務和期貨經紀業務。證監會擬沒收其境內外相關主體全部違法所得，並依法予以嚴厲處罰。
這並非首次動作。早在2022年底，證監會就對富途控股與老虎證券推進整治工作，確立「有效遏製增量、有序化解存量」原則：禁止招攬境內新客戶、開立新賬戶，但允許存量投資者繼續交易（增量資金需符合外匯管理規定）。此次將長橋納入，並直接進入處罰階段，顯示監管對存量違規行為的追責力度顯著升級，也意味著過去幾年「灰色展業」空間被進一步壓縮。
此類跨境互聯網券商過去憑借App便捷、傭金低廉，迅速吸引大量內地投資者參與港美股交易。但在《證券法》《證券投資基金法》《期貨和衍生品法》等框架下，未持境內牌照的境外機構直接面向境內展業，本質上有挑戰了中國金融主權與投資者保護底線的意味。
目前上述涉及被處罰的主體清一色都是港股公司。目前老虎、富途等美股上市公司股價已現波動，業務增長面臨瓶頸。整體香港證券行業則可能迎來並購整合浪潮，頭部機構憑借資本與合規優勢進一步做強。
過去十年，富途與老虎之所以崛起，本質上踩中了三個時代紅利：第一，是中國居民資產全球化需求爆發。第二，是移動互聯網重構券商體驗。第三，則是監管套利空間。傳統跨境投資，本來是高凈值專屬業務。開戶需要香港銀行卡、境外地址證明、復雜KYC流程。但互聯網券商把這一切壓縮成了「一個App + 一張身份證」。
最瘋狂的時候，大量內地投資者甚至無需離境，就能完成美港股開戶。這實際上觸碰了中國金融監管最敏感的一根神經：資本項目尚未完全開放。中國允許經常項目自由兌換，但資本項目始終實行嚴格管理。原因很簡單——一旦居民資金可以無障礙流向海外，本幣穩定、金融穩定與國內資產定價體系都可能遭遇沖擊。
新戶通道大幅收緊，未來如何？
富途、老虎、長橋等已不再接受大陸居民常規開戶。部分要求提供海外永久居留、長期簽證或實際境外居住證明；境內App下載與推廣也受限。存量客戶可繼續交易，但新增資金、入金面臨嚴格外匯審查。
不過，上述規定對臺灣人影響不大，但是也會涉及境外收入報稅的問題，一些長期在社交媒體上的數字遊民，則建議開美股賬戶不涉及CRS，這樣的說法尚未得到中美官方的證實。
部分國際券商如盈透證券（Interactive Brokers）同樣收緊，要求境外生活/工作證明。少數仍支持大陸身份證開戶的平臺（如部分香港持牌小型券商），往往需境外銀行卡入金，且規模較小、產品覆蓋有限。香港本地銀行證券服務（如中銀香港）雖合規，但需親赴香港或通過特定渠道，流程更繁瑣。
此外，通過虛假材料、地下渠道開戶或違規入金，可能面臨賬戶凍結、資金追溯乃至法律責任。CRS（共同申報準則）信息交換下，境外賬戶透明度大幅提高，「隱形操作」空間幾近為零。
中國監管正在從「平臺治理」轉向「資金治理」
同樣的問題目前在海外華人身上暫未涉及，一些居住在歐洲和美洲甚至東南亞的華人在受訪時表示「目前開戶都是使用當地稅號，即已經有居留或者工作簽證，不再使用中國稅號」。一位居住在意大利的華人孫先生則表示「建議不要用中國身份開戶，若是有海外居留簽證最好，免得後續被中國稅務部門追罰」。
過去幾年，中國互聯網監管大多圍繞平臺展開——反壟斷、數據安全、金融整改。而如今，金融監管越來越開始關註：錢從哪裏來；流向哪裏； 是否繞開監管體系； 是否形成系統性資本流動。 這意味著，未來不僅是互聯網券商，整個「灰色跨境金融生態」都可能持續被清理。
短期看，這有利於穩定境內資金池。尤其是在當前市場需要長期資金、社保資金、居民儲蓄重新回流權益市場的時候，監管顯然不願意看到大量散戶通過互聯網券商持續外流。
中國資本市場「內循環」強化與高水平開放將會並進？
過去，中國經濟核心問題是「如何吸引資本」。現在，問題變成了：如何留住資本。尤其是在房地產財富效應減弱後，居民資產正在重新尋找出口。而美股過去兩年的強勢表現，又形成了巨大心理落差。一邊是納斯達克AI牛市；另一邊則是A股長期低波動與風險偏好下降。
如果大量中產持續把新增財富配置到海外科技資產，那麽中國資本市場支持科技創新、支持人民幣資產循環的能力，可能就會被削弱。
尤其是在當前中國市場需要長期資金、社保資金、居民儲蓄重新回流權益市場的時候，監管顯然不願意看到大量散戶通過互聯網券商持續外流。(推薦閱讀)中國證監會前主席易會滿遭「雙開」！陽奉陰違、搞權色交易，恐面臨重刑
但長期而言，問題並不會因為「堵」而消失。否則，即便關閉一個老虎證券，也還會出現下一個通道，因為資本永遠會尋找收益率。
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