Oracle FY26 Q4 財報分析：AI 合約推升訂單能見度，雲端基建成長續強
※ 本文是由AI 技術生成，僅供參考，一切資料皆以企業發佈之財務報表為準：
財報概況:營收獲利創歷史新高
甲骨文公司（Oracle）於 2026 年 6 月 10 日公布其 2026 財年第四季度（Q4）及全年財務業績。受惠於全球企業對 AI 雲端基礎設施（IaaS）與雲端應用（SaaS）的強勁需求，公司本季度與全財年的多項核心財務指標均刷新歷史紀錄。第四季度總營收達 192 億美元，年增 21%（按固定匯率計算增長 20%）。在盈利能力方面，第四季度 GAAP 營運利潤年增 20% 至 61 億美元，非 GAAP 營運利潤則升至 86 億美元，年增 22%。第四季度 GAAP 每股盈餘（EPS）年增 21% 至 1.45 美元，非 GAAP 每股盈餘達 2.11 美元，年增 24%。
從 2026 全財年的表現來看，甲骨文全年總營收達 674 億美元，較 2025 財年增長 17%，顯示公司在雲端與 AI 基礎設施需求帶動下，仍維持高成長動能。全年 GAAP 淨利為 170.87 億美元，年增 37%；若以歸屬普通股股東淨利計算，則為 169.84 億美元，年增 36%。全年非 GAAP 淨利為 223.37 億美元，年增 29%。全年 GAAP 每股盈餘年增 34% 至 5.83 美元，非 GAAP 每股盈餘升至 7.63 美元，年增 27%。整體來看，甲骨文不僅在營收端展現明顯擴張，在獲利端也同步釋放經營槓桿，進一步鞏固其在雲端運算與 AI 算力基礎設施市場中的競爭地位。
主要業務表現:雲端基建強勁爆發
深入分析甲骨文的業務結構可以發現，公司正經歷明顯的轉型過程，傳統地端（On-premise）軟體客戶持續向雲端遷移。第四季度雲端總營收（IaaS + SaaS）達 99 億美元，年增 47%，占季度總營收比例達 52%。其中，雲端基礎設施（IaaS）營收達 58 億美元，年增率高達 93%，持續逼近翻倍增長，成為甲骨文當前最核心的成長引擎。雲端應用（SaaS）營收則為 41 億美元，年增 10%，維持穩健成長態勢。
與此同時，由於客戶加速轉向雲端，傳統軟體業務（Software）在第四季度營收微幅下滑 2% 至 68 億美元。在其他板塊方面，服務業務（Services）季度營收為 15 億美元，年增 13%；硬體業務（Hardware）營收為 9 億美元，年增 9%。從全年總體來看，2026 財年雲端總營收達 340 億美元，年增 39%；軟體總營收為 245 億美元；硬體與服務則分別貢獻 31 億美元與 57 億美元。由此可見，雲端業務已成為甲骨文營收結構中的主導力量。
成長動能與趨勢:巨額合約驅動成長
支撐甲骨文業務高速成長的底層動能，來自人工智慧（AI）訓練與推論需求的快速增加。截至第四季度末，甲骨文的剩餘履約義務（RPO）達到 6380 億美元，較第三季度末的 5530 億美元單季增加 850 億美元，年增率達 363%。管理層指出，第三季度與第四季度 RPO 的大幅增長，主要來自大型 AI 合約。在這些合約中，部分客戶為了鎖定 GPU 算力資源，採取向甲骨文預付款項，或由客戶自行購買並供應 GPU 硬體的合作模式。目前這類預付及客戶供應硬體的合約總額已達 750 億美元，有助於降低甲骨文擴建 AI 資料中心所需的外部資金壓力。
除了基礎算力外，甲骨文的軟體與資料庫生態也在 AI 賦能下迎來成長機會。甲骨文多雲 AI 資料庫（Oracle Multicloud AI Database）在第四季度實現 404% 的高成長，成為公司有史以來增長速度最快的業務線。此外，醫療健康軟體板塊也成為未來亮點。公司表示，即將推出的全新 AI 版本 Cerner 醫院與診所病人護理管理系統，預計將推動 Oracle Health 業務在 2027 財年進入雙位數增長。AI 在分子設計、臨床試驗數據審查與病患照護流程中的應用，也為甲骨文開闢長期的產業應用場景。
獲利能力分析:結構優化利潤擴張
強勁的營收增長，加上季度內實施的營運效率優化，推動甲骨文盈利表現展現經營槓桿。第四季度 GAAP 營運利潤率維持在 32%；在剔除股權激勵、無形資產攤銷及重組費用等項目後，非 GAAP 營運利潤升至 85.90 億美元，非 GAAP 營運利潤率達 45%。全財年 GAAP 營運利潤為 206 億美元，非 GAAP 營運利潤則達 289.26 億美元，全年非 GAAP 營運利潤率為 43%。
值得投資人注意的是，2026 財年的財務數據中包含一次性淨投資收益，主要來自出售 Ampere 晶片業務以及 Bloom Energy 認股權證。若剔除這些一次性投資收益，第四季度非 GAAP 每股盈餘為 2.03 美元，年增 20%；全財年非 GAAP 每股盈餘則為 6.83 美元，年增 13%。也就是說，即使排除一次性利多，甲骨文的本業獲利仍維持成長，反映雲端業務規模擴大後，利潤結構正持續改善。
現金流與資本支出:資本支出大舉擴張
財務報表顯示，甲骨文的營運表現轉化為充沛的現金流入。2026 財年公司創下歷史新高的全年營運現金流，總額達 319.77 億美元，較 2025 財年的 208 億美元大幅增長 54%。然而，由於公司正積極推進全球 AI 雲端基礎設施建設，資本支出（CapEx）規模也明顯擴張。2026 財年全年資本支出達 556.63 億美元，遠高於前一財年的 211.57 億美元，導致全年自由現金流（Free Cash Flow）錄得負 236.86 億美元。
從滾動四季度（Trailing Four-Quarters, TTM）數據來看，自由現金流自 2025 財年第四季度轉為負值，並隨著資本支出規模擴大而持續承壓。至 2026 財年第四季度，TTM 資本支出已達 556.63 億美元，反映甲骨文正處於 AI 資料中心建設的高投入期。雖然短期自由現金流呈現負值，但這些資本投入將成為未來長期訂閱收入與雲端基礎設施擴張的基礎。同時，部分大型 AI 合約中包含客戶預付款項或客戶自備 GPU 硬體安排，也有助於降低公司自身的資金壓力。
管理層重點訊息:多元融資與能源布局
面對龐大的資料中心建設成本，管理層在財報中披露資金籌措規劃與技術布局。在 2026 財年內，甲骨文共籌集 430 億美元債務融資與 50 億美元股權融資。展望 2027 財年，管理層預計將透過債務與股權融資組合再籌集約 400 億美元，其中包含先前已宣布的 200 億美元市價股權發行（ATM）計劃。同時，公司也表示，2026 日曆年剩餘期間不預期發行額外債務，顯示管理層在擴張 AI 基礎設施的同時，也持續關注資本結構與槓桿控管。
在能源與技術差異化方面，甲骨文表示，公司正在建造可支援 AI 雲端基礎設施需求的資料中心，並計劃使用天然氣燃料電池等較低排放能源進行現場發電，以因應 AI 算力帶來的龐大電力需求。此外，公司也強調其在高效能網路、先進安全架構與自主軟體方面的技術優勢，這些能力共同支撐甲骨文成為全球成長最快的雲端資料中心供應商之一。在股東回報方面，董事會宣布季度現金股利為每股 0.50 美元，將於 2026 年 7 月 24 日支付給 2026 年 7 月 10 日收盤時在冊股東。
整體評估與展望:2027 財年指引維持強勁
綜合 2026 財年第四季度及全年數據，甲骨文已從傳統軟體套件供應商，進一步轉型為 AI 時代雲端基礎設施的重要參與者。RPO 的大幅增長，提高了公司未來收入的能見度，也顯示大型 AI 合約正成為推動中長期成長的重要來源。管理層對未來的信心反映在 2027 財年指引中。對於 2027 財年第一季度，公司預計總營收將年增 27% 至 29%；雲端營收以美元計價預計年增 58% 至 64%；非 GAAP 每股盈餘預計落在 1.72 至 1.76 美元之間，年增 17% 至 20%。
針對 2027 全財年，甲骨文重申先前提出的 900 億美元總營收目標，並將非 GAAP 每股盈餘（EPS）指引上調至 8.05 美元。若扣除出售 Ampere 晶片業務與 Bloom Energy 認股權證等一次性事件影響，這項指引意味著 2027 財年非 GAAP EPS 將年增約 18%。整體而言，甲骨文目前正處於 AI 基礎設施投資與雲端業務擴張並行的階段。短期來看，資本支出與自由現金流壓力仍是觀察重點；但中長期而言，龐大的 RPO、快速成長的 IaaS 業務，以及 AI 資料庫與醫療應用場景，將持續支撐公司的成長敘事與市場競爭力。