設備製造商 化學耗材公司 今年四月至今股價翻一倍今鎖漲停

財經中心/綜合報導

弘塑(3131)，成立於1993 年，主要製造金屬蝕刻設備、化鍍設備、8/12吋單晶片旋轉清洗設備之半導體後段設備廠商，主要子公司包括(1)添鴻科技，主要生產蝕刻液、去光阻液等化學品 (2)佳霖科技，主要業務為代理與維修量測儀器設備 (3)太引資訊，主要提供工業數據分析 (EDA) 與良率提升系統軟體與顧問 (YMS)，從前端的化學品供應到3D 封裝的量測設備等，可提供客戶一條龍式服務。

根據弘塑科技官網介紹，該公司是國內半導體濕製程設備產業中的領導品牌，自1993年創立起，以穩健而踏實的步伐，於台灣北部、中部、南部以及大中華地區設立服務據點，更成功在2009 年登錄興櫃，2011年掛牌上櫃，所製造之金屬蝕刻設備、金屬化鍍設備、8 吋及12吋單晶片旋轉淸洗設備等，深獲許多知名科技大廠指定購買。

投顧法人表示弘塑集團以設備製造、化學原料、軟體銷售、設備代理等業務為主，2Q25 產品別營收佔比分別為50%、20%、5%、18%。弘塑產品包括：酸槽設備(Wet Station)、單晶片旋轉設備(Single Wafer SpinProcessor)設備、化學品調配供應系統(Chemical Supply System)、化學耗材，依製程應用可分為清洗、顯影、蝕刻及去光阻等；主要客戶包括：台積電 (2330)、日月光投控 (3711 )、Amkor (AMKR US)、力成 (6239 )、中國封測業者。今年以來四月股價在755元，今天來到1575元股價漲停鎖死。

2Q25 弘塑出貨動能延續，合約負債金額再創新高，達28.53 億元，QoQ +17%，顯示在手訂單持續增加，未來營收認列動能穩健。在自製設備方面，本季營收認列QoQ +0.9%、YoY +71.4%，主要來自既有自製機台訂單逐步轉入營收，反映出過去累積的訂單效益逐步實現。至於化學品產品，雖然新廠已開出，但因客戶仍處於資格驗收階段，實際貢獻低於原先預期，本季營收QoQ +23%、YoY+18.9%。綜上所述，2Q25 營收16.3 億元，QoQ +31.4%、YoY +69.5%； 7.05 元，QoQ -19.3%、YoY +0.1%。

在自製設備上，弘塑上半年已出機100 台，弘塑出機至營收認列期間約6-9 個月，因此預期3Q25 弘塑將認列上半年機台，研究員預估在自製設備營收將季增三成。在化學產品上，在化學品業務方面，公司於路竹新建的廠房已於去年完工，原先公司預期客戶
能及早進行新廠的驗證流程，以加快新廠貢獻營收的進度，但實際情況上，由於前一段時間客戶自身產能滿載，因此對新廠藥水的資格認證進度放緩，導致進展較公司原先規劃略為延後，因此研究員預估在此產品線約季增高個位數。綜上所述，研究員預估3Q25 營收為18.41 億元，QoQ +12.9%、YoY+85.6%；EPS 11.89 元，QoQ +68.6%、YoY +60.2%。

在自製設備領域上，弘塑受惠於先進封裝需求持續提升。根據市場預估，主要客戶的CoWoS 月產能將於2025 年底達到7 萬片，2026 年底進一步擴增至10 萬片。在此趨勢下，弘塑自製設備需求可望同步成長，研究員預估2025 年營收將呈現翻倍增長，2026 年則可再成長10%至20%。在未來動能方面，隨著 3D 先進封裝的導入，Hybrid Bonding 相較於傳統 Micro-bump 製程更為精密與複雜，對清洗設備的製程規格、精度與穩定性要求均明顯提升。在 HBM堆疊 領域，美系與韓系大廠正積極擴充產能；其中，Micron 在HBM 堆疊中採用 Micro-bump 封裝技術，仍需搭配弘塑清洗設備，顯示清洗環節無論在 Hybrid Bonding 或 Micro-bump 技術路線下，均為關鍵製程。此外，隨著主要客戶在 SOIC 產能持續開出，清洗製程的頻率與精度需求進一步提升，將持續帶動弘塑清洗設備的出貨及ASP 提升。

產能方面，因應CoWoS 先進封裝產能需求，2H25 於新竹香山一廠旁建置二廠，原先預期於7M25 啟用，但因目前消防設備檢驗、使用執照因素等延期至 9M25、10M25 開始生產，其產能擴充後約可再增加1 倍產能，由於公司設備出機後仍需6-9 個月才會認列營收，因此新增產能主要貢獻於公司2026 年營收；在化學品產能上，在化學產品上，在化學品業務方面，公司於路竹新建的廠房已於去年完工，原先公司預期客戶能及早進行新廠的驗證流程，以加快新廠貢獻營收的進度，但實際情況上，由於前一段時間客戶自身產能滿載，因此對新廠藥水的資格認證進度放緩，導致進展較公司原先規劃略為延後，目前積極邀請客戶來驗證，希望能將產能移轉至此，而新廠化學品量產後產能約能增加30%，研究員預估2025/26 年將成長10%-20%在代理設備展望上，在 X-Ray 量測設備 方面，公司於去年底已在大客戶端完成功能面認證。今年主要工作聚焦於提升設備自動化程度及進行 X-ray 檢測。由於X-ray 照射方式類似斷層掃描，會產生一定輻射殘留，公司需驗證在多低的殘留水平下不會對鏡片造成影響，因此整體進度需花費額外時間，預估年底能有更顯著對未來的方向。

綜上所述，2025/26 年營收68.02/79.41 億元，YoY +67%/+16.7%；EPS40.97/53.02 元，YoY +41%/+29.4%。
因此以下是福邦投顧 評等為買進的理由
(一)、弘塑為後段製程濕式設備之領導廠商，受惠市場先進封裝需求強勁，濕式設備機台出貨量維持高成長，帶動2025-26 年營收、獲利年成長動能。
(二)、隨台、美系大廠客戶對於先進封裝需求逐年提升，帶動濕式製程機台需求增加，過去五年PER 區間落於15-60 倍，以弘塑2026年EPS 計算，目前PER 為27X，評價仍有上修空間，故給予「買
進」之投資評等建議。

弘塑表示：斥資上億打造的超潔淨實驗室，投入龐大資源進行創新研發，總能預先掌握領域內的趨勢，贏得客戶訂單與信賴，並在各種挑戰中持續成長。至今我們所提供的濕製程設備解決方案，已成為國內高科技半導體產業的標竿。公司台灣主要客戶包括台積電、矽品、日月光、艾克爾、力成、台星科、采鈺、穏懋、漢磊、台半等。大陸另設有事業群，服務通富微電、甬矽等客戶。
歷經30 多年的穩固基礎，弘塑科技的卓越實力與競爭優勢已堅如磐石。邁向下一階段，更計劃結合高品質與全方位的技術服務，開發不同領域客戶，朝多元化方向發展。我們將把經營的優良品牌價値，拓展到中國大陸與全球市場，再創弘塑下一個高峰！

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