【食品存股】卜蜂vs大成，年年都填息報酬率超過100%怎麼存？首家法人預估出現怎麼看
法人終於看見生活股？
在11月底卜蜂(1215-TW)出現首家法人預估，預估2023年EPS 7.5元，這篇文章就來看看，存股族最愛的卜蜂是不是真的值得法人追蹤。
前陣子吵得沸沸揚揚的蛋價狂漲，是民生超級必需品，現在卻因為受到景氣低迷價格連3降，這個問題是不是會影響公司獲利問題呢？
供需變化的影響比較短，因為民生物品價格會隨著供需水準調整，物以稀為貴，雞蛋沒有的時候就可以貴幾塊來賣，當雞蛋多到不行的時候，價格自然就會下滑，簡單來說就是有東西就能賺到錢，而賺到的錢就隨著供需變化。
不過以卜蜂法說會所說，蛋類營收在卜蜂佔比其實不高，沒什麼特別影響。
存股專注在
●高殖利率
●年年配息
●高配息率
●高填息率
尤其最後一點填息，不然賺了股息、賠了價差不值得！
從下圖來看，左邊是2022年整年度加總EPS是5.28元，右邊是今年前3季加總EPS 5.67元，也就是說今年前三季已經賺得比去年整年度還要多，是不是很讚。
再來看看其他數據，殖利率3.7%、長年配息、配息率維持在60%以上水準，再看填息天數，年年皆填息，以上數據除了殖利率略低，因為股價漲太多了，已經快要突破過往100元。
殖利率公式股利除股價，因為股價在分母，股價在上漲的時候，如果股利不變，殖利率這個比率就會下降。
卜蜂VS大成-比較報酬率
說到卜蜂就會想看看大成(1210-TW)，這兩間都是國內雞肉雙雄，每年也都是可以穩定賺錢的公司，如果從這兩檔個股和大盤比較，由高到低是卜蜂>大盤>大成，長期來說卜蜂比較能打敗大盤，年化報酬率約23%。
卜蜂VS大成-EPS財報比較
除了打敗大盤，再用優分析新功能《財報熱圖比較》，這個功能可以用來和同產業或是你想看的公司來比較，以下圖年度EPS比較，橘色柱狀是卜蜂，綠色柱狀是大成，可以看出卜蜂的EPS都高於大成，2022年卜蜂EPS 5.28元，大成 EPS 2.59元，表示卜蜂盈利能力一直領先大成，簡單來說就是公司每一股股票能夠幫股東賺取的利潤。
季度EPS更不用說，卜蜂每季的數據都是領先大成。
卜蜂VS大成-ROE財報比較
再把ROE股東權益報酬率的數據拉出來比較看看，可以看到卜蜂一樣勝過大成，以賺錢效率還是卜蜂優於大成，不過整體來看兩間公司都是呈現上升的走勢，但是為什麼過去下滑這麼多？
從2021年開始全球面臨多重經濟因素，包括疫情影響、電子零件供應困難、缺工以及運價成本上升等因素開始造成通膨，2022年又因為俄羅斯和烏克蘭戰爭的衝突，影響全球能源和糧食供給，使通膨率高漲至8.8%。
從財經M平方的原物料圖表，2021年黃豆、玉米都在高檔，雞肉雙雄公司的原物料大漲，導致整體毛利、賺錢能力都衰退，雞豬吃的不外乎是黃豆小麥玉米，簡稱黃小玉，當養豬養雞成本變高，產品售價自然就會上漲。
所以說，儘管2021年和2022年兩家公司營收都創下新高，這個主要來自產品價格變貴，營收自然就創新高，可是因為獲利都被成本影響了，最終也反應在毛利率和稅後淨利率。
卜蜂產品變化
近期卜蜂營運重心是往食品業中下游(畜牧與消費加工食品)發展、飼料占比越來越小。
● 農畜牧近五年年複合成長率是8.94%
● 飼料及加工性熟料近五年年複合成長率是3.56%
● 消費食品近五年年複合成長率是15%
由此可知，因為這兩個市場越來越成長，擠壓到飼料佔比，並不是卜蜂本身降低飼料的營收。
長期存股必追蹤指標
以長期存股要在意的應該是公司能不能持續穩定的獲利，這時候就可以看公司有沒有持續投入資本支出，並且賺到足夠高的報酬率回來。
還有投入資金能不能帶來足夠的效益，因為如果投入資金卻不能賺到同樣比例的報酬率，可能代表公司的競爭力下降、或產業有某些變化，因維持跟過往差不多的水準才比較好，值得存股族一直存下去，不然就有可能變成「存骨」。
因此就要追蹤資本支出佔營收比重和投入資本報酬率，是每季財報公佈後一定要看的指標，有持續投入資金，才有機會維持公司在市場上的競爭地位。
卜蜂過去持續投入資本，佔營收水準約在6%以上，讓公司能夠更有競爭力，但是從投入資本報酬率來看2016年高峰後報酬率開始下滑，以最新2022年資本報酬率只有9.75%，今年前三季的資本報酬率加總是10.25%，已經超越2022年，並且今年報酬率是有在往上的趨勢，簡單來說，卜蜂的投入雖然沒有造成高的報酬率，不過在市場上確實擁有強大的護城河。
再來看看大成的資本支出佔營收比重，約在3%以上，相比之下，大成的資本報酬率和過往沒有變化太多維持8-12%水準，以最新2022年資本報酬率是10%，今年前三季是13.09%，相比之下大成就比較好。
產能近況
● 肉品加工，台南鹽水新型氣冷式白肉雞屠宰廠已投產，預計將增加日產量， 提升市占率。
●食品加工，擴建調理食品生產線及湯品生產線，預計明年第二季投產，產量有機會倍增，以及油炸生產線設備更新，預計2024年第1季起將提高油炸線產量及產品多樣性。
●飼料業務，雲林廠飼料廠已正式量產，預計明年下半年生產量將提升，未來將佔整體飼料銷售約20%占比。
長期來看各業務部門都有新產線投入營運，這些都將有助於公司在未來幾年持續增長。
股票評價
如果你想要長期存股，目前的便宜程度代表你買進後有多賺，便宜程度夠高，利潤空間才大，又或是你要投資一個波段，便不便宜更是重要，這時投資人就會打開本益比來評價便宜或昂貴，但本益比有一個問題，他的是以近4季獲利來計算的，假如遇到產業景氣大好或大壞的時期，本益比會失真，因為你以異常的獲利水準來看便宜昂貴程度。
這時建議可以改用席勒本益比，運用去除景氣影響的席勒本益比，就可以反應真實的便宜昂貴程度，從五年席勒本益比來看，最新的席勒本益比是17倍，跟過去相比平均水準是16.57倍，代表目前評價合理，沒有特別貴或便宜，以過去最低水準在標準差-1約13倍，也就是偏低位階，後面上漲機率通常比較高。
卜蜂持續投入AI自動化飼料廠，可以節省人力成本50%，這麼做可以對抗不可控的成本上升，等到屆時發揮效益的時候，在原物料、人力成本的提升，影響性就會降低，如果未來肉品價格又在通膨下大漲，那麼獲利空間就有機會被拉高，未來也要追蹤投入資本報酬率的變化，能不能回到過往的20%水準。
最後，法人預估卜蜂今年可以賺7.5元，累計卜蜂今年前三季EPS是 5.67元，也就是法人預估第四季可以賺1.83元，以卜蜂目前盈利能力應該是不難，但也蠻需要挑戰，因為去年第四季卜蜂只有1.23元，今年10月營收也沒有比去年來的特別好，如果要達到法人預期，那麼接下來11月12月營收表現就要很努力超過過往水準。