從10億到350億美元，中際旭創揭示光模組進入產能競賽

AI資料中心快速擴張，正在將光模組從過去規模相對有限的零組件市場，推升為數百億美元等級的大型產業。

市場蛋糕快速變大，也會吸引更多資本投入，促使光模組廠商加快擴產，產業競爭隨之升溫。

從中際旭創的營收變化，可以看出光模組產業近年發生的質變。

在AI浪潮尚未全面展開前，中際旭創的年營收約為10億美元。

隨著AI資料中心大量建設，以及400G、800G高速光模組陸續放量，公司營收自2023年起快速成長，法人更預估2028年營收可能達到約350億美元。

若相關預估實現，中際旭創的營收規模將較AI浪潮展開前擴大三十多倍。

這項變化除了反映高速光模組市場快速成長，也包含公司產品升級與市占率提高帶來的貢獻。

市場快速成長，也迫使主要廠商投入更多資本擴充產能。

根據中際旭創IPO招股書引用的研調機構預估，2026年至2029年全球光互連市場年複合成長率約為33.2%。

中際旭創則計畫將光模組年化產能由2026年的約4,000萬支，提高至2029年的9,000萬支，產能年複合成長率約31%，與整體市場預估增速相當接近。

這項規劃顯示，中際旭創必須用接近產業成長率的速度擴充產能，才能承接市場新增訂單並維持既有市占率。

其他主要供應商若沒有同步增加產能，即使自身出貨量仍在成長，也可能因無法跟上市場擴張速度而失去市占率。

因此，光模組產業目前一方面享受AI需求快速放量，另一方面也開始進入資本、產能與市占率的競賽。

現階段：需求強勁，擴產有利於承接訂單

目前四大CSP仍積極投入AI伺服器與資料中心基礎設施，800G光模組維持大量出貨，1.6T則開始提高滲透率。

在需求快速成長、部分供應能力仍然有限的情況下，廠商現階段最重要的競爭條件，是能否取得足夠的零組件、設備與產能，準時向客戶交付產品。

對中際旭創而言，擴產可以增加公司承接新增訂單的能力。

公司目前進行的大規模資本支出，短期內主要是為了把握AI資料中心集中建設的需求窗口，避免因產能不足而失去市佔。

下一階段：產能開出，競爭轉向價格與成本

不過，中際旭創並非唯一看到市場快速成長的公司。

新易盛、Coherent、光迅科技及其他光模組供應商，也會為了承接1.6T新增需求而擴充產能。當主要廠商的新增產線陸續完成，市場供給將逐漸追上需求。

屆時，產業競爭焦點會開始改變。

前一階段比的是誰有產品、誰有零組件、誰能快速交貨；下一階段則會轉向誰能以更低成本生產、維持較高良率，並在產品價格逐步下降時保住毛利率。

光模組具有產品價格隨生命週期逐年下降的特性。

需求高速成長時，廠商可以透過出貨量增加吸收價格下降；當產能逐漸充足，客戶的議價能力提高，廠商為了提高產能利用率，也可能透過更積極的報價爭取訂單。

規模較大、良率較高、供應鏈議價能力較強的公司，較有能力承受產品降價；成本控制較弱的廠商，即使取得訂單，也可能面臨利潤被壓縮的情況。

風險階段：需求放緩，新增產能轉化為折舊壓力

更後面的週期風險，則會出現在CSP資本支出增速放緩之後。

光模組廠商目前根據高速成長的需求預估建置產能，但廠房與設備投入後，相關折舊會在未來數年持續認列。若屆時AI資料中心建設速度下降，而全產業產能仍在增加，廠商將面臨產能利用率下降及固定成本分攤增加的壓力。

為了消化產能，廠商可能進一步降價爭取訂單，形成價格下降、利用率降低與折舊增加同時發生的情況。

這時候，中際旭創規劃的9,000萬支年產能就會呈現兩種截然不同的結果：

當需求持續高速成長，龐大產能是公司擴大營收與維持市占率的成長引擎；當需求增速低於產能增速，同一批設備則可能轉化為折舊、價格競爭與獲利壓力。

投資人接下來要觀察什麼？

中際旭創大規模擴產，目前反映的是管理層對AI資料中心與1.6T光模組需求的信心。短期內，產業仍處於需求強、產能不足的成長階段，擴產有利於公司承接更多訂單。

但隨主要廠商新增產能陸續開出，投資判斷的重點將逐漸從「市場是否成長」，轉向「誰能在競爭升溫後維持獲利」。

因此，投資人除了觀察中際旭創的營收與出貨量，也需要持續追蹤產能利用率、平均售價、毛利率、折舊費用，以及主要CSP資本支出的成長速度。