日本退休基金擬擴大內需 跨國資產管理巨頭恐失百億手續費
日本政府日前釋出訊號，計畫將國家退休基金更多地投向國內資產。這項政策轉變預估將衝擊全球資產管理業者，包含 State Street 與 Legal & General 等外資巨頭，恐面臨數千萬美元的管理費損失。
根據路透社（Reuters）報導，日本財務大臣 Satsuki Katayama 於週五表示，政府目標是引導國家龐大的退休基金「實質性」增加對國內資產的投資。這項消息讓投資人預期，將有數十億美元的資金會重新流回日本市場。
目前全球最大的退休基金——日本政府年金投資基金（GPIF）擁有 1.8 兆美元的資產，其中高達 9300 億美元的海外投資，幾乎全數由外資基金經理人負責。在截至 2025 年 3 月的財政年度中，GPIF 仰賴 35 家外部經理人進行國際投資，並支付了約 210 億日圓（約 1.29 億美元）的管理費用。
分析指出，在 GPIF 的 35 家外部經理人中，有 16 家（包括 State Street 與 Legal & General）並未持有 GPIF 的國內投資授權。一旦海外投資組合遭到削減，這些外資機構所管理的資產規模恐將縮水。相較之下，擁有強大日本本土主動投資能力的經理人，如 Asset Management One、Fidelity Investments 與 Resona Asset Management 則有望從中受益，獲得更多資金分配。
根據 GPIF 最新年報，截至 2025 年 3 月，BlackRock 管理著 35.7 兆日圓的 GPIF 海外股債資產，份額居冠；其次為 State Street 的 18.9 兆日圓，以及 Legal & General 的 15.3 兆日圓。目前 GPIF、BlackRock、State Street 及 Legal & General 均未對此影響做出即時回應。
不過業界分析，考量到受託人義務、市場衝擊與轉換成本，GPIF 不太可能突然終止與外部經理人的合作。知情人士也透露，日本政府目前並無立即改變國家退休基金目標資產配置的計畫，但可能會在現行允許的波動範圍內，逐步增加對國內的投資。
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