【台股研究報告】創意(3443):IC設計大廠創意受惠AI、HPC終端應用強勁，營運動能看好至2024年!
【台股研究報告】創意(3443)結論與建議
CMoney預估創意2022全年營收213.6億元，年增41.4%，EPS為19.41元，看好公司於AI人工智慧、高速運算HPC領域應用的案件成長穩定，以及和晶圓代工夥伴台積電的緊密合作關係，給予30倍本益比評價，投資建議為逢低買進。
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創意電子為先進ASIC領導廠商
創意電子(GLOBAL UNICHIP CORP.，GUC，股票代號3443)成立於1998年，是先進ASIC*領導廠商，提供全面的ASIC設計服務，包括Spec-in和系統單晶片整合(SoC Integration)、實體設計(Physical Design)、先進封裝技術(Advanced Packaging Technology)、量產服務以及世界頂尖的HBM和die-to-die互連IP。
創意的最大股東為台積電(2330)，持有35%的股份，台積電是創意唯一的晶圓代工廠商，除了向台積電確保晶圓產能外，也是先進製程和封裝技術最重要的合作夥伴。創意產品應用領域於人工智慧(AI)、高速運算(HPC)、5G/網路、固態硬碟(SSD)和工業領域等市場，為客戶量身打造最具競爭力的PPA(功耗、性能和面積)，同時也確保高良率的品質。
*ASIC: Application Specific IC，又稱特殊應用IC，也可稱為客製化IC，再區分為全客製化IC和半客製化IC，全客製化IC針對客戶需求量身打造，雖開發時間長及成本較高，但是晶片的性能及效率都會是最佳化，將客戶單一IC成本最低化，半客製化IC則是以現成的晶片核芯為基礎，省去前期的設計時間，雖整體晶片的性能及效率來說仍比量產晶片好，但無法跟全客製化IC相比，適合時效性緊迫的案件使用。
創意召開第二季線上法說會，更新營運概況
日前創意召開第二季法說會，公布第二季及上半年營運結果，繳出亮眼的獲利成績單，全年獲利挑戰200億元大關，針對市場擔憂PC、手機、面板市場需求疲弱也給予回應，目前承接客戶中並無以上應用，整體而言下半年展望依舊樂觀。
第二季營收53.81億元，季增19%，年增63%;毛利18.93億元，季增16%，年增80%，第二季EPS為5.67元，年增246%，總計2022上半年EPS為9.74元，將近一個股本。
在第二季營收分類上，NRE*類別佔28.1%、Turnkey*類別佔69.3%、其他(IP*)佔2.6%，其中以Turnkey營收年增75%最高、其他(IP*)年增43%、NRE年增41%。第二季營收若以製程別分類，28奈米以上佔48%、16奈米佔29%、7奈米佔20%、5奈米以下佔3%。2022上半年度營收以地區別做劃分，中國佔39%、美國佔19%、台灣佔18%、韓國佔10%、日本佔9%、歐洲佔5%。
*NRE: Non-Recurring Engineering;委外設計，指IC設計公司委託IC設計服務公司(創意)設計特殊功能的ASIC(特殊應用IC)或SOC晶片(單晶片)。
*Turnkey: turnkey project，又稱turnkey，turn-key，一站式方案，是一種專案類型，指的是賣方將專案架設好並調整完成，在可立即使用的情況下賣給買家。
以創意來說，透過前述NRE委外設計的IC晶片，設計開發完成後，便會開始進入到量產的階段，透過IC設計服務公司代為處理生產製造的業務，就是所謂的Turn-Key，雖Turn-Key的毛利率與其他兩種業務相比較低，但仍為IC設計公司中主要貢獻營收的來源。
*IP: Silicon Intellectual Property，也可稱SIP，指IC設計公司將開發完的IP技術出售或透過收取權利金的方式，移轉給需要該技術的IC設計公司，目前於台灣的IC設計公司中，此塊占比仍低。
終端應用和高成長的AI人工智慧、高速運算HPC關聯性高，下半年營運展望佳
今年多家電子廠受到消費性電子終端應用市場保守影響，創意電子終端應用自2018年至2022上半年，消費性電子占比持續下降從47%到35%，根據公司資料表示，2022上半年終端應用分別為人工智慧16%、網通23%、工業用領域20%、消費性電子35%、其他6%。
近期創意公布七月營收為19.4億元，為歷史次高數字，展望下半年，公司表示人工智慧、高速運算、網通需求強勁，估計未受到消費市場影響，Turn-Key業務受惠晶圓代工產能鬆動，有利放量出貨，比公司年初預期的還要樂觀，估計Turn-Key業務下半年營收雙位數成長。
NRE業務上半年於七奈米製程的營收佔整體NRE營收的46%，下半年亦維持營收雙位數增長的財測，創意除了七奈米製程的案子外，也持續往前推進五奈米製程，目前共有四個五奈米製程的案子進行中，預計2024年能夠進入量產階段，維持長期成長動能。
2022全年營收維持雙位數成長，2023年成長動能依舊強勁
公司於法說會提及，有一個NRE案件的營收提前在六月認列，因此第三季營收財測成長幅度小幅優於第二季，2023年營運動能為七奈米NRE案子轉為量產貢獻營收，以及針對AI、HPC領域，與晶圓夥伴台積電合作將製程推進至三奈米，並支援3DFabric先進封裝，效益看好在明後年開始浮現，CMoney預估創意2022全年營收213.6億元，年增41.4%，EPS為19.41元，看好公司於AI人工智慧、高速運算HPC領域應用的案件成長穩定，以及和晶圓代工夥伴台積電的緊密合作關係，給予30倍本益比評價，投資建議為逢低買進。
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參考圖表:
資料來源: CMoney、CMoney預估
資料來源: CMoney
資料來源: CMoney
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