甲骨文CDS飆、但違約風險不大？當心CoreWeave
MoneyDJ新聞 2025-11-21 11:16:02 郭妍希 發佈
甲骨文(Oracle Corp.)快速成為衡量AI風險的信用市場指標，資金最近幾月大舉投入其信用違約交換(credit-default swaps, CDS)，對AI泡沫疑慮進行避險。分析顯示，市場估算的甲骨文債務違約機率不高，比較危險的其實是有輝達(Nvidia Corp.)親兒之稱、向超大規模雲端服務商(hyperscaler)出租算力的CoreWeave。
彭博社20日報導，甲骨文的AI資本支出龐大、在緊密交織AI投資案中扮演核心角色，且信用評等不如微軟(Microsoft Corp.)、Alphabet Inc.等科技巨擘，使其CDS合約成為人們躲避AI風險偏好的方式。
ICE Data Services資料顯示，針對甲骨文債務違約提供五年保護的合約成本，在最近幾月一口氣翻三倍，於本週三(11月19日)上衝至每年1.11個百分點，等於保護1,000萬美元的本金，每年需支付111,000美元。週四則略為收斂至1.09個百分點。
市場交易非常活躍。巴克萊信用策略師Jigar Patel直指，截至11月14日為止的七週期間，甲骨文CDS成交金額膨脹至約50億美元，遠高於去年同期的略多於2億美元。
甲骨文20日終場重挫6.58%、收210.69美元，創6月27日以來收盤新低；自9月10日跳空暴衝35.95%至歷史收盤高(328.33美元)以來，股價已拉回35.83%。
CoreWeave 20日同步下殺7.62%、收69.21美元，創5月15日以來收盤新低，已較6月20日的歷史收盤高(183.58美元)重挫約62%。
CDS分析顯示，市場估算CoreWeave債務違約的機率遠高於甲骨文。Investing.com報導，RIA Advisors策略長Lance Roberts 20日發文指出，以甲骨文、CoreWeave的五年CDS利差計算，假設違約回收率(default recovery)為35%，則市場隱含的甲骨文五年違約機率為8%，CoreWeave則高達42%。
Roberts直指，CoreWeave大開槓桿投資AI基礎建設，儘管營收快速成長、卻依舊處於虧損狀態，是市場認定其債務違約機率較高的主因。高度依賴輝達取得晶片配置，是另一個引發疑慮原因。除此之外，該公司能否順利為客戶提供服務，還得看供應有限的電網狀態。
不只如此，Roberts指出，CoreWeave最近為了募資，使用輝達晶片作為擔保。這項擔保今日或許很值錢，但有鑑於科技循環瞬息萬變，或許過段時間這些輝達晶片就已過於老舊、價值驟減，CoreWeave可能得被迫補繳保證金。
(圖片來源：shutterstock)
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