潤泰集團參股智崴遭套牢 解套行情啟動？

智崴（5263）最近捲入中資炒股風波，公司極力澄清，4月30日法說會也釋出營收獲利及接單利多訊息，激勵股價帶量上漲，潤泰集團當年高價參與私募的「解套行情」似乎悄悄啟動。

潤泰集團旗下南山廣場微風百貨（微風南山）今年1月開幕，由智崴研發、佔地300坪的5D動感「飛行劇院」（20個座位）進駐微風南山6樓，這是潤泰集團跟智崴跨業合作的重要成果。

智崴與協力廠商共同研發製作的5D動感劇院，近年成功打入歐美、中國市場 ，進駐大賣場及遊樂園，堪稱「台灣之光」，潤泰集團早在2014年就策略性參股，尋求雙贏的合作機會。

潤泰集團2015年以每股240元（市價打6折）、總價14.4億元參與智崴私募現金增資，潤泰全（2945）、潤泰新（9945）各持有4740張，合計持股8.92%。

此外，中鋼集團當年也透過旗下子公司中盈投資、尚揚創投、超揚創投，以每股308元分別參與智崴私募現增500張、100張、100張，合計認購700張；日本講談社也以同樣價位認購了250張。

但過去幾年智崴業績不如預期，股價從600多元歷史高點跌到去年10月底的136元，潤泰及中鋼集團嚴重套牢。這些私募股權的「3年閉鎖期」已過，其中1,356張已獲櫃買中心核准於今年5月10日起上櫃買賣。

智崴2018年營收16.37億元，年增8%；稅後淨利2.69億元，年增0.4%；因股本膨脹，去年每股盈餘（EPS）4.84元，不如2017年的6元。

智崴今年第1季營收達4.37億元，年增25.56%，創單季新高。智崴集團執行長歐陽志宏在法說會指出，去年智崴接單金額約20億元，今年光是第1季就接單近10億元，較往年同期明顯成長，因此對今年的展望比去年更有信心，希望今年EPS能達到兩位數（即10元以上）。

智崴2008年興建第一座體感設備，目前營運中32座、建置中36座，合計68座，目標是在2025年前達到100座。

除了原有的5D大型體感設備，智崴今年開始花更多資源投入小型及個人化設備，希望未來透過新型體感設備能顛覆個人與家庭的娛樂方式。

智崴去年來自中國的接單占比高達75%，歐陽志宏認為，今年美國與歐洲地區成長會很快，美國以大型樂園為主，歐洲以中小型樂園居多。他說，智崴銷售策略從去年開始改變，過去較依賴國外代理商，需要高額佣金支出，現在智崴知名度已打開，很多客戶直接找上門，除了拉近與客戶的距離，毛利率也提升。

在內容製作上，歐陽志宏表示，智崴從2012年至今累積超過20部經驗，包含自製與合作IP（智慧財產）相關的內容開發，以及飛行劇院的相關影片拍攝、取得授權等；透過一次性的製作成本投入，將帶來長期穩定的營收。隨著設備銷售逐年拓展，將加速內容在全球各地的授權，可提升毛利率及增加相關周邊商品收益。