AI基礎設施新星CoreWeave那斯達克首日破發，估值227億美元

2025年3月29日（優分析產業數據中心）－由輝達(NVDA-US)支持的AI基礎設施公司CoreWeave(CRWV-US)於3月28日在那斯達克掛牌上市，然而首日表現不如預期。該公司股價以每股39美元開盤，低於40美元的首次公開募股（IPO）定價，市值約為227億美元（完全稀釋後估算）。

此次上市不僅為AI領域募資金額最高的IPO，也成為市場觀察科技股表現與投資熱度的重要指標。不過，股價開盤即下跌近3%，恐不利整體IPO市場的復甦動能，特別是在全球面對關稅不確定性與資金謹慎氛圍下。

CoreWeave原計劃募資規模更大，但在週四（3月27日）臨時縮減IPO規模。即使如此，根據金融數據平台Dealogic，這仍是自1995年以來AI產業募資額最大的一次公開上市。

高度依賴微軟，引發投資人憂慮

CoreWeave去年的營收有77%來自前兩大客戶，其中就包括科技巨頭微軟（Microsoft）。在IPO路演過程中，部分投資人對此表達疑慮，擔心過度集中於少數客戶將使公司未來的成長潛力面臨風險，尤其是當微軟調整其AI資料中心策略時，可能連帶影響CoreWeave的晶片需求。

對此，公司執行長Mike Intrator回應指出：「與OpenAI的合約顯著降低了單一客戶的集中度，未來數年我們會持續朝這方向努力。」該公司日前與OpenAI簽署了一份為期五年、總值達119億美元的合約，進一步拓展其AI合作夥伴關係。

輝達助陣、轉型成功

在這次IPO中，輝達下單購買價值2.5億美元的股份，對CoreWeave展現強力支持。該公司原本成立於2017年，專注於以太坊挖礦業務，但在2022年以太坊升級（The Merge）後逐步退出挖礦市場，並全力轉型為AI基礎設施提供商。

目前，CoreWeave透過32座租賃資料中心與高效能輝達晶片，為AI開發者與企業提供運算資源。公司去年營收暴增逾八倍，顯示其在AI熱潮中的高速成長力。

財務槓桿與資本密集模式成隱憂

儘管營收強勁，但CoreWeave的財務結構亦面臨考驗。截至去年底，公司總負債約80億美元，且尚須履行約26億美元的營運租賃責任。公司計劃將IPO所得中的10億美元用於償還部分債務。

資深創投Kapital Ventures合夥人Kamran Ansari表示：「公司成長速度驚人，但市場仍在觀望其長期穩健經營的能力。」

本次IPO由摩根士丹利（Morgan Stanley）、摩根大通（JPMorgan）與高盛（Goldman Sachs）領銜，共計18家投資銀行組成承銷團。

在AI基礎建設需求仍高漲的情況下，CoreWeave未來表現將是觀察市場對AI投資熱度的風向球，然而財務風險與客戶集中問題仍是其成長之路上的潛在挑戰。