別被亮眼非農騙了 8月就業報告其實利多債市
《MarketWatch》觀點專欄指出，分析華爾街權威人士說法，彷彿上周五公布的最新就業數據顯示，美國勞工的處境從未如此美好。遺憾的是，對美國勞工而言，事實並非如此。
仔細觀察便會發現，這波僅維持一個月的表面就業榮景，主要來自夏季新增的低薪餐旅業職缺，以及地方政府為迎接新學年提前聘用教師。
據稱8月非農就業人口增加16.2萬人，其中上述兩類職缺合計就占10.3萬人，接近總數的三分之二。至於原本應受惠於人工智慧（AI）泡沫式瘋狂支出、景氣火熱的高薪資訊科技業，實際上反而減少就業。
在這場所謂的就業盛宴中，平均時薪漲幅其實不敵通膨。若以實質購買力計算，勞工的處境反而變差。
美國勞工部指出，7月至8月平均時薪成長0.3%；但克里夫蘭聯準銀行數據顯示，同期消費者物價上漲0.4%。勞工部也表示，過去12個月平均時薪成長3.1%；然而克里夫蘭聯準銀行指出，同期消費者物價漲幅達3.4%。
這是尷尬的情景。
更何況，這還是一個靠大舉舉債刺激的經濟。這份就業數據公布前，美國聯邦政府才剛在7月掀起舉債狂潮，當月財政赤字較前一個月暴增近3倍，達到4,320億美元。
換句話說，美國聯邦政府在7月發行的債務，相當於每戶家庭負擔約3,200美元，接著將這筆錢花掉。儘管餐廳因此增聘大批服務生、清潔人員、洗碗工與廚師，全美實質薪資卻仍然下滑。
而這還不是問題的全貌。就在勞動節前夕，美國勞工部還公布，美國勞工目前分得的全國經濟產出比重，已降至有紀錄以來最低。
勞工部上周四表示，第二季勞動報酬占國內生產毛額（GDP）的「勞動所得份額」降至僅52.8%。勞工部指出，勞動所得份額是指勞工以薪酬形式取得的產出比重，2026年第二季降至52.8%，創1947年第一季開始統計以來最低。
這項數據甚至尚未反映第二季結束後兩個月的情況。
當然，這些趨勢並非近期才出現，也曾助川普在2016年及2024年贏得總統大選。但自2024年第四季以來，這項數據又下降整整2個百分點。換句話說，跌勢始於拜登仍擔任總統期間，多少有些難堪。
待塵埃落定後，這些情況遲早應會轉化為債市利多。
目前華爾街預期，聯準會（Fed）未來一年將升息3次，並自本月開始。最新就業數據公布後，已有少數市場人士開始揣測，Fed是否可能升息4次，使利率在一年後升至4.5%至4.75%。
Fed調高短期利率時，等於向債市釋放警戒通膨的訊號，通常有助緩解市場對長期通膨的擔憂，進而壓低長期利率。債券價格與殖利率如同翹翹板，殖利率下降時，債券價格便會上漲。因此，若Fed積極升息，尤其實體經濟遠不如華爾街宣稱的強勁，最終很可能反而有利債市。
更不用說，Fed未來可能被迫以某種方式因應急遽攀升的財政赤字，重新啟動「量化寬鬆」，透過新創造的貨幣購買美國公債。
鑑於近期債市低迷，值得注意的是，被稱為TIPS的美國抗通膨債券，可望在中長期每年跑贏通膨2%至3%。
這與一般工作的情況截然不同。即使處於所謂的就業榮景，薪資漲幅顯然仍完全追不上通膨。
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