AI巨獸的「隱形神經」：算力大爆發下，誰是默默淘金的「高階樹脂三雄」？
這年頭，只要沾上「AI」兩個字，股價就像吃了大補丸，蹭蹭蹭地往上衝。從輝達（NVIDIA）的GPU到台積電的先進製程，再到廣達、緯創的AI伺服器組裝，鎂光燈總是聚焦在這些明星選手身上。
當AI巨獸吞噬算力，誰是幕後推手？
然而，AI巨獸在高速運轉時，它們的「神經系統」，也就是印刷電路板（PCB），是如何傳遞海量資訊而不「秀逗」的呢？答案，就藏在PCB最核心的材料——銅箔基板（CCL），以及CCL裡頭那看似不起眼，卻是決定勝負關鍵之一的「高階樹脂」。
如果把AI伺服器比喻成一個超級大腦，GPU是負責思考的腦細胞，那麼PCB就是連接這些腦細胞的神經網路。而高階樹脂，就像是這些神經網路中的「潤滑劑」與「絕緣體」，它必須確保資訊傳遞又快又穩，不能有絲毫的延遲或失真。過去，大家對樹脂的印象，可能還停留在塑膠、塗料這些傳統產業。但隨著AI時代的來臨，這些「老狗也玩出了新把戲」，搖身一變成為AI高速列車上不可或缺的「隱形黃金」。
接下來，我們就要深入挖掘這塊被市場忽略的寶藏，看看台灣化工界的3位「轉型高手」——南亞（1303）、國精化（4722）、雙鍵（4764），是如何從傳統產業的泥沼中掙脫，搭上AI特快車、通往逆襲之路！
高階樹脂成本占比不及銅箔和玻纖布，
卻是CCL中的關鍵少數
AI伺服器裡頭的GPU，就像一群急著開會的超級業務員，它們之間需要不斷地交換資訊。如果傳輸速度不夠快，或者在傳輸過程中有個「閃神」，那整個AI大腦的運算效率就會大打折扣。
為了讓這些資訊傳遞暢行無阻，PCB材料的規格也跟著三級跳。從過去常見的M6等級，一路飆升到M7、M8，甚至是最新的M9等級。這就好比把原本的鄉間小道，升級成多線道的高速公路，而且還不能有任何的「減速坡」或「坑洞」。而決定這條「高速公路」品質好壞的關鍵，就在於CCL中的樹脂。
高階樹脂最大的挑戰，就是要降低訊號在傳輸過程中的「介電損耗」（Loss）。簡單來說，就是讓電訊號在PCB上跑的時候，能量損失愈少愈好。這就像我們講電話，如果線路品質不好，聲音就會斷斷續續，甚至聽不清楚。AI伺服器對這種「雜訊」的容忍度是零。因此，CCL廠商必須採用具備低介電常數（Dk）和低介電損耗（Df）特性的高階樹脂，才能滿足AI伺服器動輒數百Gbps的傳輸速度。
雖然樹脂在CCL的成本結構中占比僅20%～30%，不及銅箔和玻纖布，但它卻是決定CCL性能的「關鍵少數」。而且高階樹脂不僅製程複雜，技術門檻也高得嚇人，一旦通過客戶認證，供應商的地位就如同「鐵飯碗」，訂單穩穩入袋。
了解高階樹脂在AI伺服器材料中的重要性後，緊接著就來看看南亞、國精化、雙鍵在這一塊的發展與布局。
南亞（1303）——大象跳起AI芭蕾
提到南亞，許多人腦海中浮現的，可能是台塑集團那龐大的石化王國，是傳統產業的「老店」。然而，這頭「大象」可不是省油的燈，它正悄悄地跳起AI芭蕾，華麗轉身成為AI伺服器供應鏈中不可或缺的一員。南亞最大的優勢，就是它在全球CCL產業中，擁有提供多元產品的能力，從上游的銅箔、玻纖布、環氧樹脂，到下游的CCL成品，南亞都能一條龍生產。
過去幾年，南亞積極調整產品組合，將重心從傳統石化產品，轉向高附加價值的電子材料。特別是在AI伺服器需求爆發的浪潮下，南亞的高頻高速CCL、銅箔以及ABF載板等電子材料出貨量持續攀升。
根據2026第1季的法說會資料顯示，電子材料營收占比已突破5成來到52.8%，就算扣除南電後，南亞本體電子材料占比仍高達43.6%，成為公司毛利率持續改善的關鍵核心。
目前南亞已針對多項電子材料啟動擴建計畫，其中生產環氧樹脂的中國昆山廠，年產產能目標7,200萬噸，預計2027年3月投產。此外，南亞的M9/M10材料已順利通過輝達認證，法人預期高毛利產品比重在2028年將過半，帶動價值重估。
國精化（4722）——抱緊日本大腿的特化高手
如果說南亞是CCL上游材料的「航空母艦」，那麼國精化就是一艘靈活精巧的「特種潛艇」。這家公司過去以UV光固化樹脂聞名，提供給下游的塗料、油墨廠商的。然而，面對AI浪潮，國精化展現其獨到的眼光與策略，也就是抱緊日本大廠JSR的大腿，成功切入高階電子化學材料市場。
JSR在半導體材料領域擁有領先技術，為全球市占率名列前茅的光阻劑與半導體先進材料供應商，而國精化具備在地化生產與快速反應的優勢。雙方合作開發的5G高頻材料，如PSMA樹脂、HC材，主要應用於M6～M8，甚至更高階的M9等級CCL，具備優異的相容性與性價比。這就像兩位頂尖廚師聯手，一位提供獨門秘方，一位負責精準烹調，端出來的菜色自然是色香味俱全，讓客戶讚不絕口。
為因應CCL需求強勁，國精化正積極擴產，HC材產線已在2026年第1季開始放量出貨，第2季還要再開2條產線，年底預計擴充至5條。2025年HC材月產能300噸，2026年上看1,800噸，至於PSMA樹脂預計2年～3年內投產3,000噸。
雙鍵（4764）——從邊緣到核心的逆襲之路
最後一位登場的選手，是素有「特化尖兵」之稱的雙鍵，過去主要生產光穩定劑、塑膠添加劑等大宗化學品。在CCL高階樹脂領域，雙鍵算是後起之秀，然而，憑藉著靈活的市場嗅覺與快速的研發能力，成功切入高階CCL的關鍵材料，產品已對應M6～M8等級CCL板材，並且正開發對應M9的HC材，上演了一場從「邊緣」走向「核心」的逆襲大戲。
目前雙鍵的高階材料營收占比已來到1成～2成，同樣積極推動擴產計畫，2025年底月產能已從300噸提升至500噸，2026年底目標1,000噸，長期上看2,000噸。
高階樹脂在AI淘金熱裡，為少數人關注的「隱形黃金」
AI伺服器的熱潮，就像一場淘金熱，許多人只看到表面的金光閃閃，卻忽略了那些深埋地底，卻是真正支撐這場淘金熱的「隱形黃金」。CCL高階樹脂，正是這樣一種「隱形黃金」。它雖然不像GPU那樣耀眼，卻是確保AI伺服器高效運轉的基石。
南亞、國精化、雙鍵這3家公司，正是在這場AI淘金熱中，默默耕耘的「挖礦者」。它們憑藉著各自的優勢，在高階樹脂市場中占據一席之地。南亞的垂直整合、國精化與JSR的合作、雙鍵的精準卡位，都讓它們在這場材料革命中，具備了獨特的競爭力。
當然，投資永遠伴隨著風險。AI伺服器需求是否能持續爆發？高階材料的競爭是否會加劇？這些都是投資人需要持續關注的議題。然而，在市場震盪不安之際，這些具備技術門檻、產品組合優化，且搭上AI順風車的材料股，或許能為您的投資組合，帶來意想不到的「防禦性」與「成長性」。
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小檔案_劉彥良分析師
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