黃金在官方外匯儲備的佔比已超越美國國債
MoneyDJ新聞 2026-06-03 09:41:25 黃文章 發佈
歐洲央行6月2日報告指出，黃金正在重新取得其作為國際貨幣體系核心資產的重要地位。雖然2025年各國央行購買黃金的速度較前幾年略有放緩，但整體需求仍維持在歷史高檔，而私人投資者更以前所未見的規模湧入黃金市場。
首先，從需求面來看，全球黃金市場正呈現官方部門與民間資金同步買進的局面。2025年全球央行共購買約850公噸黃金，雖然低於2022年至2024年間每年超過1,000公噸的水準，但仍遠高於俄烏戰爭爆發前的平均值。
另一方面，私人投資需求更出現爆炸性增長，全年需求接近2,200公噸，較2024年增加近一倍，佔全球黃金需求接近一半。尤其黃金ETF吸引高達890億美元資金流入，並買進約800公噸黃金，顯示全球投資人正將黃金視為對抗不確定性的主要工具。
這種現象背後反映的是國際貨幣秩序正發生深刻變化。過去數十年來，美國國債一直被視為最安全、流動性最高的儲備資產。然而，俄羅斯外匯資產遭凍結事件使許多新興國家意識到，美元資產並非完全不受政治因素影響。因此，各國央行開始尋求更多元化的儲備配置，而不屬於任何國家負債的黃金便成為最佳選擇。
報告表示，黃金在官方外匯儲備總額中的佔比——此處包括外匯儲備與黃金持有量——於2025年底已上升至27%。目前黃金的佔比已超越歐元（15%）以及美國國債（22%）。
然而，這一發展在很大程度上反映的是估值效應。以名目價格計算，黃金價格在2025年與2024年分別上漲約60%與30%，這在機械性地提高黃金在官方外匯儲備總額中的佔比。若以2023年底的黃金價格進行調整，以排除這類估值效應，則歐元的佔比（16%）仍與黃金的佔比（16%）相當，而美國國債的佔比（26%）仍明顯高於兩者。
值得注意的是，購買黃金最積極的國家大多位於地緣政治風險較高的區域。自俄烏戰爭爆發以來，中國累計增持超過350公噸黃金，波蘭增加320公噸，土耳其增加220公噸，印度則增加130公噸。這些國家雖然面臨的地緣政治環境各不相同，但共同特徵都是希望降低對美元體系的依賴，提高在國際政治衝突中的自主性。
另一項值得注意的發展，是全球最大穩定幣發行商[Tether（泰達幣）]在2025年購買超過100公噸黃金，甚至超過任何單一央行。這代表數位金融體系與實體黃金市場之間的連結正在加深。若未來穩定幣規模持續擴張，黃金可能不再只是央行與投資機構的資產，而將進一步成為數位金融世界的重要儲備基礎。這種發展可能對未來全球貨幣體系產生深遠影響。
然而，黃金並非沒有缺點。歐洲央行也提醒，黃金價格波動較大，不像美國國債能夠提供固定收益，而且實體黃金還需支付儲存與保管成本。此外，黃金供應量有限，無法像法定貨幣一樣透過貨幣政策快速調節。這些因素決定了黃金雖然重要性提升，但短期內仍難以完全取代美元或歐元在國際金融體系中的核心地位。
此外，近期中東戰爭也顯示黃金儲備並非只能買進而不能動用。土耳其央行出售或出借約130公噸黃金，以穩定里拉匯率並應對能源成本暴漲，證明黃金同時也是國家面臨危機時的重要流動性來源。換言之，黃金既是儲備資產，也是緊急時刻的「最後防線」。
總體而言，歐洲央行報告反映出全球金融秩序正在進入新的轉型階段。美元雖然仍是全球最重要的儲備貨幣，但其絕對主導地位已開始受到挑戰。俄烏戰爭、中東衝突、全球債務膨脹以及各國對金融制裁風險的擔憂，都促使黃金重新回到國際貨幣體系的中心位置。在全球政治與經濟不確定性持續升高的環境下，黃金的重要性仍將進一步提升。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。
延伸閱讀：
資料來源-MoneyDJ理財網