發可轉債搶記憶體！宇瞻執行長張家騉：看不到價格反轉跡象但只怕這事

宇瞻科技執行長張家騉。

記憶體模組大廠宇瞻科技於2025年營運表現亮眼，年營收達111.2億元，EPS更從前一年的2.18元大幅躍升至6.7元。面對記憶體市場漲聲不斷，宇瞻執行長張家騉於法說會中直言，雖然看好低價庫存帶來的獲利動能，但隨著成本大增，未來最考驗管理層的將是終端客戶的價格轉嫁能力。

目前因應市場缺料預期心理，宇瞻採取極為積極的採購策略。執行長張家騉證實，宇瞻的庫存水位已從 2025 年第三季的 23 億元，翻倍成長至年底的 48 億元，且目前仍持續增加中。

為了在供需失衡的市場中搶佔先機，宇瞻積極展開籌資。張家騉表示：「我們現在發行海外可轉債（CB）等籌資方式，主要目的就是為了買貨」。他強調，在現貨價格飆漲的環境下，採購挑戰極大，目前「買 1 顆的錢，在之前可能可以買到 10 顆」，極度考驗公司的現金流管理與財務韌性。

針對記憶體市場趨勢，張家騉指出，由於原廠產能大量轉向生產AI相關的HBM與LPDDR5，嚴重擠壓到DDR5等一般應用的配額。

展望未來，張家騉對今年的供應狀況並不樂觀。他直言，受限於關鍵生產設備下單需等18個月，新產能難以在短期內大幅開出，只能靠現有製程微調。根據目前的數據預測，缺貨情況將持續加劇，短期內看不出緩解跡象。

雖然宇瞻仍擁有低價庫存，有望在今年第一季顯現成本優勢並帶動毛利率，但公司更關心的是後續的轉嫁壓力。

張家騉直言：「當記憶體成本占客戶總成本比例從10%升至30%時，終端客戶是否能接受漲價將是關鍵，」張家騉表示。由於原廠分配給模組廠的比例下降，宇瞻必須依賴長期關係維持配額，不足的部分則需從昂貴的現貨市場補齊。一旦成本推升到高水位，若終端市場無法順利吸收漲價，將對模組廠的毛利表現造成壓力。

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