記憶體三雄爭霸戰 美光Rubin訂單疑雲引發減持潮

▲ 圖片來源:路透社

隨著農曆春節將至，台股即將迎來長達十多天的休市期。然而，近期半導體權威機構 SemiAnalysis 的一份研究報告，指出美光（Micron）在輝達（NVIDIA）下一代 Rubin 架構中可能意外落選 HBM4 供應商，這無疑在記憶體市場投下了一顆震撼彈，也讓投資人開始重新審視年前的持股策略。

核心事件：美光 Rubin 訂單傳失利

根據調研機構分析，輝達為了追求極致性能，將 Rubin 平台的 HBM4 傳輸速度門檻提高至 11 Gbps 以上。美光因工程樣品未能穩定達標，傳出在首波 Rubin 供應鏈中的份額遭下修至0%，其缺口將由SK海力士與三星瓜分。雖然美光官方尚未證實此消息，但市場對記憶體廠「技術執行力」的疑慮，已導致近期相關供應鏈股價波動。

為什麼記憶體股應採取「減持不抱股過年」策略？

面對此產業變局，法人建議投資者在封關前適度調節記憶體持股，原因主要有三：

1. 國際數據與利空消化的時間差

台股休市期間，美股仍持續交易。美光作為美股記憶體指標，若在台股封關期間釋出正式營運展望或對 Rubin 訂單的澄清，其股價波動將直接影響年後台股的開盤走勢。「持幣過年」可有效規避這段期間無法及時避險的系統性風險。

2. 技術門檻提升帶來的「重新洗牌」

HBM4 將採用全新的 12 層與 16 層堆疊技術，並導入基礎邏輯層（Base Die）的新代工模式。

SK 海力士： 憑藉與台積電的緊密合作，目前在 Rubin 平台佔據領先地位。

三星： 樣品進度超前，有望重回領先群。

美光： 若真的在 HBM4 首波缺席，其未來的增長溢價（Premium）將面臨修正。 在競爭格局尚未明朗前，減少曝險是較穩健的做法。

3. 短期資金回籠需求

記憶體族群屬於高貝塔（Beta）係數產業，股價波動大。在長假前夕，市場避險情緒升溫，主力資金傾向於將漲多或具不確定性的部位落袋為安，導致股價上方壓力較重。

投資建議：觀察「Vera CPU」與 2026 年展望

即便HBM4傳出利空，投資者也無需過度恐慌。美光在Rubin平台的 Vera CPU（LPDDR5X）訂單仍有斬獲，且在現有的 Blackwell 平台（HBM3E）仍是主力。

建議策略：

年前： 降低持股水位至 30% 以下，優先保留現金，避免過年期間國際市場利空突襲。

年後： 觀察2月底三星HBM4 付費樣品出貨狀況 以及美光是否針對技術路徑提出更新。若美光能證明其技術瓶頸僅為暫時性，則年後反彈時再行進場也不遲。

▲南亞科日K線圖(圖片來源:Yahoo股市)

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