Moody’s預測美國2025年GDP成長僅1.5%，為何經濟未陷衰退？投資人必讀的美國經濟真相

重點摘要

• 美國經濟即使面臨高利率、貿易戰與通膨，仍未陷入衰退，關鍵在於穩定的就業市場。

• 低裁員與「留才現象」讓消費動能得以維持，形成支撐景氣的良性循環。

• 然而，職缺緊縮與續領失業金人數上升顯示勞動市場內部出現冷熱不均。

• Moody's預測基準情境下美國將避開衰退，但若貿易與通膨情勢惡化，經濟風險將大幅升高。

根據 Moody’s Analytics 在2025年6月的最新預測，美國全年實質GDP預估為1.5%，比先前預期略高，但仍屬於「低於長期趨勢」（通常為2%至2.5%）的水準。這種成長型態被形容為「弱擴張」，其特徵是經濟雖未陷入衰退，但缺乏強力動能。

能維持增長的主因被認為是來自穩健的消費與高就業水準，整體而言，美國經濟展望為「溫和擴張」。

勞動市場成為經濟「不墜」關鍵

即使面對高利率與通膨壓力，美國6月失業率維持在4.1%，僅略高於疫情前的歷史低點4.0%。這反映出企業普遍不願裁員，一方面是擔心未來補人困難，另一方面也因目前消費動能尚在，無需過度調整人力規模。此外，美國長期面臨勞動力供應不足，尤其是移民政策收緊後，企業更傾向「囤人」以備景氣回升。這樣的「勞動市場僵固性」雖降低經濟波動性，但也可能限制未來成長潛能。

因為細部結構顯示出冷熱不均的跡象。續領失業救濟金的人數已升至四年來新高，且平均停留時間拉長，顯示失業者重返職場的難度上升。這反映出雇主雖暫未大規模裁員，卻也對新聘持保守態度，使得有工作者持續支撐消費，但求職者卻面臨工作機會減少的現實。

消費支出穩定，提前購買行為浮現

美國消費支出數據在6月出現顯著反彈，主因之一是消費者對未來物價上升的預期，導致「提前消費」現象。

根據市場共識，零售數據受到高關稅與通膨預期推動，特別是在汽車、家電與個人照護產品等非必需品領域。這代表短期內需強勁，但也可能拉低未來幾季的需求表現。此外，由於物價普遍上升，即使實質消費成長有限，名目銷售額仍可見增長，這對企業營收與股價評價具有支撐作用。

長期風險與監控指標

總而言之，美國經濟現正處於「無法強勁增長，但也沒有立即衰退風險」的局面，也就是Moody’s Analytics所描述的「弱擴張」（soft expansion）情境。

儘管目前美國經濟維持相對穩定，但中期仍存在幾項不可忽視的潛在風險。

首先，關稅政策的不確定性仍高，若貿易戰升級，恐將抑制企業投資意願，並干擾跨國供應鏈佈局。其次，聯準會的貨幣政策走向仍具變數。雖然市場普遍預期今年底開始降息，但若通膨壓力持續升溫，反而可能重新點燃升息預期，進一步衝擊市場情緒。最後，家庭債務水準與消費者信心亦需關注，若就業市場出現反轉，將迅速影響內需動能。