蘇元和觀點》對等關稅違法、新關稅又上路、市場劇本怎麼走？
Newtalk新聞
市場近來迎來戲劇性轉折。美國最高法院裁定，美國川普政府先前推動的「對等關稅」措施已超出行政授權範圍，屬違法行為，也形同宣告政策基礎動搖。除政策可能被撤銷外，過去已徵收的關稅恐怕也面臨退款壓力或法律追溯責任，引發市場高度關注。
然而，沒多久川普又再宣布已簽署命令，依據1974年《貿易法》第122條，對所有國家進口商品加徵10％關稅，甚至迅速調升至15％，新措施將在美東時間24日凌晨生效，為期150天。那麼，被宣告違法的對等關稅，以及新關稅措施上路，市場又會如何反應？
首先，對等關稅本質上屬於高度全面性的貿易限制，其影響範圍涵蓋製造鏈、原料端與終端消費市場。一旦撤銷，代表企業成本壓力立即下降，庫存價值修復，跨國訂單可望重新流動。因此，市場最直接受惠的並非高估值科技股，而是過去一年受衝擊最深的傳統產業與原物料族群，包括鋼鐵、塑化、航運與基礎工業。
當政策壓力解除，先前被壓抑最久的產業，往往具備最強的評價修復空間。傳產與原物料過去因關稅與需求疑慮長期處於低基期，如果對等關稅不確定性消除，資金自然尋找補漲機會。
再來看看，不論122、301或232條款，相較全面性關稅，市場普遍預期影響較有限。事實上，在過去對等關稅實施期間，全球股市仍持續創高，企業獲利也未出現系統性崩壞。部分分析師認為，既然最大壓力測試市場都已承受，其餘較小規模關稅自然難以形成結構性利空。
另一個不可忽視的因素是政治時程。隨著美國進入年底期中選舉，經濟表現與金融市場穩定度往往直接影響執政者支持度。川普在面臨民調壓力下，任何可能推升通膨或壓抑企業投資的政策，最終高度可能走向「選擇性豁免」。換言之，關稅宣布與真正全面執行是否也會變成兩回事，值得後續持續觀察！
從投資角度來看，此次新關稅更像是政治訊號與政策姿態，而非立即改變全球供應鏈的決策。那麼，可預期的是資金也將會更關注基本面修復與產業循環，而非短線政治宣示。