央行利率連6凍、房市管制沒鬆綁！楊金龍如何看通膨、經濟發展？問答篇一次看
鄭鴻達
圖片 今周刊攝影資料庫 提供
中央銀行周四（9/18）召開第三季理監事會議，並決議政策利率連６凍，原因有三：第一，今年國內通膨率將降至2%以下，明年可望續降；預期今年國內經濟穩健成長，明年經濟成長力道尚屬溫和；審慎因應全球經濟前景之不確定性，及美國經貿政策對國內經濟可能之影響。 至於房市部分，央行並未有進一步動作，表示檢視央行選擇性信用管制措施之執行成效，並密切關注房地產相關政策對房市的可能影響，適時調整相關措施內容，以促進金融穩定及健全銀行業務。
央行利率連六凍！看通膨、經濟成長保守中帶樂觀
央行周四召開理監事會議後，理事會一致同意維持政策利率不變。央行指出，綜合國內外經濟金融情勢，考量本年國內通膨率將降至2%以下，明年可望續降；此外，預期本年國內經濟穩健成長，明年經濟成長力道尚屬溫和。
央行指出，為審慎因應全球經濟前景之不確定性，及美國經貿政策對國內經濟可能之影響，本行理事會認為本次維持政策利率不變，將有助整體經濟金融穩健發展。
央行說明，重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率，分別維持年息2%、2.375%及4.25%。
央行強調將密切關注美國關稅政策衝擊、主要經濟體貨幣政策調整步調、中國大陸經濟成長放緩風險，以及地緣政治衝突、極端氣候等不確定性對國內經濟金融與物價情勢之影響，適時調整貨幣政策，以達成維持物價穩定與金融穩定，並於上述目標範圍內協助經濟發展之法定職責。
房市管制暫時不變動 持續緊盯不動產貸款集中度
對於房地產議題，央行表示該行於2025年8月中旬採取道德勸說，請銀行自主管理未來１年（從去年第4季至今年第4季）之不動產貸款總量，接著在去年9月第七度調整選擇性信用管制措施。
央行說明，實施以來，銀行受限貸款成數下降，民眾看漲房價預期心理趨緩，房市交易持續降溫，房價漲勢減緩；本國銀行辦理無自用住宅民眾購屋貸款占購置住宅貸款之比率持續上升，都更危老重建貸款占建築貸款之比率亦持續增加。
央行補充，我國全體銀行不動產貸款占總放款比率（不動產貸款集中度）由上年6月底之高點37.61%，緩降至本年8月底之36.71%。
盼引導資金支應無自用住宅購屋、都更危老等 密切關注房地產發展
央行強調將持續關注銀行信用資源集中不動產貸款情形，期引導信用資源支應無自用住宅者購屋、都更危老重建、社會住宅等配合政府政策相關用途，以及生產事業實質投資所需之資金。
央行表示，同時會檢視央行選擇性信用管制措施之執行成效，並密切關注房地產相關政策對房市的可能影響，適時調整相關措施內容，以促進金融穩定及健全銀行業務。
至於台幣匯率，央行表示匯率原則上由外匯市場供需決定，但若有不規則因素，如短期資金大量進出與季節因素，導致匯率過度波動或失序變動，而有不利於經濟金融穩定之虞時，將本於職責維持外匯市場秩序。
楊金龍理監事會後問答全覽
問題1：不鬆綁原因是因集中度沒達標？新青安鬆綁負面影響？
楊金龍：房貸集中度從去年高點37.61%降至36.71%，下降速度緩慢主要因新青安、首購量大。八大行庫不降反升，其他31家銀行降幅不足，需持續信用管制。
新青安鬆綁主要考量首購族需要照顧，若排撥對象都是首購、無自用住宅者對貸款者不利。行政院決定將9月後新作案件排除，有助紓解排撥問題，對首購族有益，公民營銀行皆可增加存款。
問題2：各方要求央行放寬，這次沒鬆綁是勇敢決定？匯率穩定問題？
楊金龍：這是合理而非勇敢的決定。行政院雖說要開大水龍頭，但過濾網（風險管理）也要注意。央行將密切關注新青安排除後的影響，包括排撥問題是否解決及對房市影響。
匯率方面，5月市場預期心理強烈時有外資不合理進出，目前匯率波動情況已改善。7月至今導致匯率過度波動的情況較少，新台幣匯率比5、6月份更穩定，近期升值主要受外資大量買超影響。
問題3：公開市場操作等於變相寬鬆？
楊金龍：並非變相寬鬆，而是協助營造持續充裕的市場資金環境，避免市場過度緊縮影響放款。公開市場操作具有央行主動權及機動性優勢。當感覺資金稍微緊縮時，央行會釋出更多資金讓貨幣市場利率下降，表示資金充裕。銀行若因風險高不放款，央行可減少收存單，讓資金留著供放款使用。
問題4：不動產金融風險解除跡象？公民營銀行集中度落差處理？
楊金龍：風險主要來自集中度過高，會排擠其他產業信用資源並導致房價過度上漲。公股行庫因承辦新青安且利率較低、分支機構普及，集中度不降反升。
對於首購、自住、危老都更導致的集中度上升，央行認為有彈性調整空間。民營銀行雖未承作新青安，仍可協助首購族及無自用住宅者，若因此導致集中度稍高可接受，但仍會密切注意。
問題5：年底集中度未達標會延長？貨幣政策走向？降息考量？
楊金龍：原計劃實施兩年，但理事們認為過於僵硬，至少執行到今年底並做總檢討，第四季理監事會後再決定明年走向。
貨幣政策可稱為「適度地讓資金充裕」，選擇性信用管制維持緊縮但提供適度彈性。關於降息條件，之前市場解讀CPI 1.5%以下才降息過於僵硬，現在美中都降息市場變化很大。
預測明年CPI 1.66%與之前1.5%標準需視全球環境及國內情況決定。川普2.0政策增加全球不確定性，台灣自2018年後全球地位上升，但經濟成長預測困難，需每季重新評估。
問題6：外匯資訊揭露頻率調整
楊金龍：央行自2020年起半年公布一次淨外匯銷售額，做法與美方報告週期一致，且於國會公開，透明度足夠。至於是否縮短為季度，仍在研究中，但短期揭露恐助長投機，須平衡市場波動與資訊透明。
問題7：理事會議焦點及預防性降息
楊金龍：今天理監事會議討論重點在貨幣政策與選擇性信用管制，並非因議程延長。匯率雖非核心，但有理事希望維持穩定以利產業報價。預防性降息僅少數提及，並非主要議題，核心仍是政策執行與風險控管。
問題8：經濟指標觀察與降息時機
楊金龍：央行要強調政策依據數據而非僅看CPI，將觀察就業、市場結構與產業表現。若電子業受關稅與中國產能過剩衝擊，加上外需轉弱，傳產也同步下滑，貨幣政策才會調整。M型結構使政策挑戰更大，需靈活應對。
問題9：降息對傳統產業的幫助
楊金龍：我們認為貨幣政策對傳產幫助有限，台灣屬小型開放經濟，出口與投資依賴國際需求。降息僅能紓緩，不足以解決關稅或全球景氣衰退等問題。經濟能否改善仍仰賴國際貿易與全球成長，貨幣政策僅屬配合角色。
問題10：長天期存單標售金額調整
楊金龍：長天期存單規模不大，且已調降，當前資金環境充裕，因此無必要再提高標售金額。此舉有助維持市場流動性與利率穩定，避免過度緊縮，確保資金供應合理。
問題11：數位新台幣發行計畫
中央銀行業務局局長謝鳳瑛：零售型CBDC（央行數位貨幣）無急迫性，因國內支付工具多元，雖完成試驗但暫不推行。至於批發型CBDC，若未來穩定幣規模擴大並涉及跨行跨機構清算，將有必要發展。CBDC屬央行法幣，與民間發行的穩定幣不同，需清楚區分。
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