雲端巨頭財報大開眼界，資本支出不再是原罪了嗎？
最近身邊不少人開始討論，是不是該買進一些雲端巨頭的股票了，因為它們的財報看起來確實不錯。
如果你一直有關注這些公司的財務報告，會發現這次的表現其實沒什麼讓人意外的。
大概一個月前我就說過，我不認為雲端巨頭會是這場 AI 競賽的輸家。如果你看好 AI 的長期發展，最好的做法應該是在各個層級動態配置，而不是捧一踩一。
Google Cloud 的增長率達到了 82%，AWS 創下了過去十八個月來最快的增長速度，Azure 的年化營收也突破了千億美元。
這樣的快速增長不是突然出現的，而是已經持續了好幾個季度了。
過去，投資人總是擔心「資本支出」的問題，即使業績再好，一句「你們花太多錢了」就能讓利多消息被無視。
這次市場態度之所以會改變，主要是因為比較對象不同了。
前陣子，以記憶體為首的 AI 基礎設施相關股票經歷了一次大跌。原本最熱門、大家認為穩賺不賠的「賣鏟子」投資，在幾週內就變得風險很高。
這次的調整改變了資金的看法。那些板塊剛遭受重創，投資人還有點擔心；而雲端公司的預期之前被壓得很低，這次卻交出了成長加速的成績單，自然就顯得特別受歡迎。
這不是因為雲端平台本身的狀況有什麼質的飛躍，純粹是市場在經歷恐慌之後，重新調整了比較基準。
亮眼的業績數據，加上對硬體股票的謹慎態度，共同將資金推向了雲端平台。
不過，我認為硬體基礎設施的行情還沒結束。
當市場開始看好雲端巨頭的投資，這些公司就比較不可能大幅削減資本支出。
這代表著 GPU、HBM、先進封裝和光模組的長期需求依然會很穩定。雲端平台就像船，基礎設施就像水，船被撐起來了，水位自然也會跟著上漲。
最大的問題是，硬體板塊需要時間來療癒之前的傷口，並且用後續的數據向市場證明，之前的下跌只是為了洗掉一些籌碼，而不是因為需求減少。
所以，當市場終於明白雲端巨頭的價值時，對整個 AI 產業鏈來說其實是個好消息。這表示那筆近 7,000 億美元的資本支出有了合理的去處，硬體端的需求也因此有了更堅實的基礎。
這週的週末筆記，有四個主題：兩個跟微軟有關，一個跟 Meta 有關，一個跟亞馬遜有關。
看完之後，你會對雲端巨頭目前的狀況有更深入的了解。
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- KP