摩根：美中景氣見反向走勢 股六債四掌握收益契機
MoneyDJ新聞 2022-07-20 17:35:04 記者 陳怡潔 報導
有鑑於全球主要央行都在積極升息以對抗通膨，投資人現在對美國經濟是否會提早進入衰退，也開始燃起了隱憂。對此，摩根資產管理(JPMorgan Asset Management)今(20)日表示，就全球GDP成長來看，無論是對今(2022)年或是明(2023)年的增長預期，都比去年底時為低，而且花旗全球驚奇指數已來到疫情以來的新低點，對投資人來說，當下最重要的事情，就是汰弱留強，並做好股債資產配置以度過這一段震盪時期。而隨著全球景氣進入中後期，衰退預期將使市場波動增加，加上美中兩國景氣出現反向走勢，建議投資人可採取股六債四的配置，以掌握收益契機。
摩根資產管理亞洲首席市場策略師許長泰(Tai Hui)(附圖)表示，根據摩根大通經濟研究的數據顯示，在美、歐、中三大經濟體中，只有對中國的GDP增長在2023年預期會優於2022年，至於對美國與歐元區的2023年增長預期則會較今年初保守，可見儘管中國經濟在2023年的表現可能略為出色，惟這些數據仍低於去年底市場原本的預期。
另外，美國經濟的現況當前也是喜憂參半，根據統計，美國製造業新訂單指數面臨較高的衰退風險，消費者信心指數也因為通膨而出現明顯下滑，然而非農就業人數與服務業指數並沒有出現衰退跡象，所以儘管領先信貸指數與領先經濟指數 出現些微的下滑跡象，但未來仍可持續觀察。
許長泰進一步指出，中國經濟已經出現復甦跡象，特別是在主要大城市陸續解封之後，地鐵人流與國內航班也出現明顯的回溫，再加上今年以來中央與地方公債發行的速度較前兩年更快，政策監管也有部分放寬，可見中國經濟正在復甦的軌道上，與美國呈現相反的走勢。
許長泰並表示，儘管如此，全球經濟仍受到高通膨的影響，已開發經濟體的通膨已快要逼近雙位數，其他新興市場的通膨數值更是在雙位數以上，所以在投資上，也要特別注意美元走強對市場造成的影響。預期美元在下半年還是會維持強勢， 惟漲幅可能不如上半年，但只要時間一久，仍會對新興市場資產構成壓力，所以在資產配置上，投資人必然要進行汰弱留強的處置。
摩根資產管理環球市場策略師林雅慧則表示，今年以來在各類資產中，股票與債券全面走跌，僅有現金的表現為正報酬，但全球企業明年獲利的動能仍在， 例如美國在2023年的企業獲利增長預估僅從今年的10%微幅下降到9%，亞太(不含日本)的企業增長卻可望從今年的1%大幅上揚到9%，新興市場更會從今年的 -5%上揚到8%，歐洲則會從3%上調到5%；再加上從本益比的角度來看，目前除了印度股市以外，其餘主要股市的本益比也已降到歷史均值，所以對投資人來說，即使是在景氣的中後段，股票仍有獲利空間。
另外，在美國10年期公債殖利率的帶動下，今年多數固定收益資產的殖利率，現在都已來到歷史平均值之上，可見從價值面來看，固定收益資產現在反而出現 投資機會 。
林雅慧進一步指出，美國非投資等級債的利差現在高達642個基本點，新興市場美元債的利差也來到 593個基本點，即使是美國投資等級企業債，在過去兩週以來也因利差擴張的原因再度吸引資金流入，所以對投資人來說，固定收益資產現在也具備收益契機。
林雅慧建議，根據歷史經驗，在當前的景氣週期中，如果採取股六債四的比例進行資產配置，未來投資勝出的機率反而較高。一來是今年股票與債券皆已出現明顯的修正，在價值面上有其優勢；二來是根據1978年1月底至今的統計，在景氣的中段與後段，多數股票與債券都還是能維持正報酬，尤其是中國與新興市場股票，在景氣後段的報酬更會優於其他時期。就債券部分來看，美國公債與投資等級債也會自景氣週期的後段就開啟正報酬 。所以建議投資人用股六債四的方式進行資產配置，以渡過未來頻繁震盪的景氣週期。
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資料來源-MoneyDJ理財網