世紀工程上線！中國水壩計畫+全球搶料潮助運價飆升，散裝船市場熱潮延燒至下半年

最新波羅的海乾散貨指數（BDI）概況

波羅的海乾散貨指數（BDI）：上漲 85 點，來到 2,120 點，單日漲幅 4.18%，創下自 2024 年 7 月以來的新高。
海岬型船指數（Capesize）：上漲 278 點，至 3,339 點，單日漲幅 9.08%；平均每日收益增加 2,298 美元，達到 27,688 美元。
巴拿馬型船指數（Panamax）：下跌 4 點，至 1,905 點，單日跌幅 0.21%；平均每日收益減少 40 美元，來到 17,142 美元。
輕便極限型船指數（Supramax）：下跌 16 點，收在 1,313 點。

儘管週三鐵礦石期貨因中國房地產市場持續低迷而下跌，抵銷了政府刺激與基建計劃的支撐效果，但在全球原料搶運潮與多地港口壅塞加劇的推動下，海岬型船仍強勢領漲，帶動整體指數上漲至一年多來的最高水平。

📌 中國「雅下工程」正式啟動：5兆元世紀工程點燃原物料運輸需求

中國於2025年7月20日正式啟動「雅魯藏布江下游水電工程」（簡稱「雅下工程」），總投資金額高達5兆元人民幣（約1700億美元），成為中國歷來規模最大、投資金額最高的水力發電工程，規模甚至遠超三峽水電站。

根據官方預估，該工程每年可帶動GDP約1200億元人民幣，對水泥、鋼鐵、工程機械、隧道設備、爆破材料等基建相關產業將產生長期拉動效應。

隨著項目開工，對鐵礦砂、煤炭、水泥原料等大宗物資的需求同步啟動，並直接推升依賴海運的進口需求，為全球原物料運輸市場增添強勁動能。

📌 巴西穀物潮＋非洲鋁土礦供應爆發：兩大原料主戰場點燃海岬型需求

近期海岬型船日租金飆升，背後除了中國基建需求拉動外，來自南美與非洲兩大熱區的原料供應爆發亦是主因。

① 巴西穀物潮來襲，港口壅塞推升運價

在中美貿易摩擦升溫背景下，中國採購政策轉向南美，改由巴西進口大量大豆與玉米，並以人民幣計價避險。

恰逢巴西穀物產量創新高，加上收成期延後，導致大批農產品集中湧入港口，不僅造成嚴重塞港，也讓裝船排程大亂，船舶等待時間延長，進一步壓縮可用船期與周轉效率，推升即期運價。

② 幾內亞鋁土礦爆量出貨，港口瓶頸效應浮現

西非幾內亞2025年上半年鋁土礦出口量高達9500萬噸，年增36%，刷新歷史新高。

儘管礦產供應強勁，但港口基礎設施並未同步擴容，導致平均裝船等待時間高達17天，比去年同期多出近一週，讓散裝船排船與接單壓力大增，也推動了租金走高。

📌 運力緊繃與環保淘汰潮：新船交付不足加劇市場焦慮

除了需求強勁，供給面也出現結構性瓶頸。根據產業估計，全球散裝船船隊中有約25%的船齡已超過15至20年，受到國際環保法規影響，許多老舊高排放船舶將陸續退出市場。而另一方面，新船交付則因經濟不確定性與造船能量限制而未見明顯增長。

在新船未補上、老船持續退役的情況下，再疊加全球港口壅塞與拉長靠泊時間，整體運力明顯緊縮，導致市場進入「低供給 × 高需求 × 搶艙戰」的格局。

📌 台灣散裝航商：誰會是最大贏家？

大型船受惠族群：搭上全球大宗原料長航線

裕民(2606-TW)、新興(2605-TW)

受惠於幾內亞鋁土礦與Simandou鐵礦供應擴張，加上中國轉向巴西採購穀物與鐵礦，帶動長航線運輸需求明顯回升，推升船舶日租金走揚。隨著下半年中國基建力道釋放，市場預期大型船舶運價有望延續強勢格局。

中小型船受惠族群：靈活應戰短鏈運輸與未來重建需求

慧洋-KY(2637-TW)

全台擁有最多中小型船的慧洋-KY，旗下134艘船中超過六成為中小型船舶，其營運模式採用與BDI連動的長約策略，使現貨市場行情變動能快速反映在營收表現上，今年以來，受南美穀物旺季與中國煤炭進口成長雙重利多帶動，Panamax船型現貨毛利率已達20.3%，展現強勁的市場反應力。

四維航(5608-TW)、台航(2617-TW)、正德(2641-TW)

主力為附卸貨設備的多功能船舶，特別適合港口基礎設施不完整的地區，被視為未來俄烏停戰後重建的潛在運輸主力，布局前景看俏。