太空經濟起飛！昇達科(3491)踩穩低軌衛星浪潮，資本支出火力全開。
隨著低軌衛星進入大規模部署階段，根據最新統計，截至 2025 年 6 月，SpaceX 旗下 Starlink 星座已累計發射近 9,000 顆衛星，其中超過 7,500 顆處於有效運行狀態，持續展現全球最快的衛星布建速度。2025 年全年，Starlink 發射頻率更可能突破百次，平均每週多次升空，持續推進全球衛星網路建設。
依照長期規劃，Starlink 最終目標是部署多達 42,000 顆衛星，打造全球最大規模的低軌通訊星座。
與此同時，Amazon 旗下的 Project Kuiper 也於 2025 年第二季正式啟動量產部署，首批 27 顆商業衛星已於 4 月底成功升空，並預計在 2025 至 2026 年期間，再陸續發射超過 1,600 顆衛星，加速搶進全球低軌寬頻市場。
從長期來看，未來五年內全球預計將有多達 70,000 顆新衛星升空，遠遠超過過去十年的總和。這波爆發性成長，主要來自國際大廠如 SpaceX（Starlink）、Amazon（Project Kuiper）、Eutelsat OneWeb、Telesat 等積極佈局低軌衛星市場，進而帶動整個產業鏈快速擴張。
根據 ARK Invest 於 2025 年 6 月 11 日發布的最新報告，預估 SpaceX 到 2030 年的企業價值將上看 2.5 兆美元。相較於 2024 年 12 月最後一輪融資時的估值 3,500 億美元，等同於六年內達成年化報酬率約 38%。截至 2025 年 6 月，Starlink 已在全球超過 140 個國家累積超過 600 萬個活躍用戶。市場預期，這一數字有望在 2025 年底進一步攀升至 700 至 800 萬戶。
事實上，SpaceX 的 Starlink 衛星壽命大約只有五年，這代表早期發射上去的那幾千顆衛星，從 2025 年開始，就陸續要「退休」了。長期來說，低軌衛星將開始進入「每年都要換新」的長期需求。根據市場研究報告指出，低軌衛星酬載2024-2031年的年複合成長率有望達到30%。
在這波低軌衛星建置浪潮中，台灣有間專注於高頻微波與通訊元件的廠商，昇達科(3491-TW)受惠顯著，為台灣專精於高頻微波與通訊元件設計製造的專業廠商，其核心技術涵蓋濾波器、天線模組、功率放大器與射頻子系統整合，廣泛應用於衛星通訊、5G基地台、國防雷達與航太領域。目前公司在低軌衛星產品上已成功打入國際一線供應鏈，從營業利益、毛利率、營益率可見，在公司營運模式採高毛利、高客製化策略下，2024年本業即迎來大幅成長。
(資料來源:優分析產業資料庫)
然而，2025年 4-5月營收表現並不理想，主要原因來自於最大低軌衛星客戶首批商業衛星發射延至 4 月底才完成，之後 6-8 週須進行衛星與地面設備連動測試。測試期間，客戶要求暫緩部分產品出貨，導致 4-5 月單月營收明顯下滑。雖然訂單展望不變，但須等客戶測試結束、拉貨恢復後，營收才有望回升。
(資料來源:優分析產業資料庫)
從產品端來看，昇達科目前的營運重心已明確轉向「低軌衛星元件」相關營收占比則是自2024年的 43%，2025 Q1已提升至 56.9%，成為帶動營收與獲利成長的主要引擎。該產品線涵蓋微波與毫米波高頻元件，應用於衛星酬載通訊模組、地面站通訊設備等，支援包括星間鏈路與直連手機。低軌產品毛利率高於公司平均，也是公司連續四季毛利率維持在 50% 以上的主因。
低軌衛星產品中，主要用於衛星酬載，佔衛星應用比重約 72%，衛星酬載指的是衛星上負責實際任務的設備，例如通訊、導航、遙測等儀器。而地面站，占比約28%，則是負責接收來自衛星訊號並與地面網路連接的設施，一般來說，為了確保訊號傳輸的穩定性與即時性，地面站的建設數量會高於衛星數量。
( 資料來源 : 昇達科法說會 )
在傳統產品線方面，4G/5G 回傳網路元件2024 年營收占比 23%，但受限於行動網路建設已過高峰，2025 年預期成長空間有限。而射頻天線產品線則受惠無人機、物聯網等新應用推升，具備穩定成長潛力，2025 年預估年增率為高個位數。整體來看，根據優分析產業資料庫，法人平均預估營收2024-2026年CAGR為27.84%。
(資料來源:優分析產業資料庫)
優分析產業研究觀察室/ JOE 觀點
昇達科正站上低軌衛星這波趨勢的中心位置，從技術布局到營收結構轉型，公司已明確從傳統4G/5G通訊零組件供應商，轉型為低軌衛星關鍵模組供應商，不僅打入Starlink、Kuiper等國際龍頭客戶，更以高毛利、高技術門檻的產品組合，推動整體營運與獲利穩健成長。短期因配合客戶測試時程而造成營收遞延，但訂單仍在，長期產業需求持續向上，事實上，從資本支出來看，2024年開始大幅成長，為未來低軌衛星需求爆發作準備，包含台灣、越南、泰國多點同步擴產，產能規模與供應實力正逐步攀升。
(資料來源:優分析產業資料庫)