台積電「法說會變法會」慘跌百元！不敗教主曝長線佈局

即時中心／梁博超報導

「護國神山」台積電昨（16）日召開法說會，雖然繳出亮眼的Q2財報，但今（17）日股價卻出現震盪，午盤下跌135元、來到2,335元。對此，有「不敗教主」之稱的財經專家陳重銘直言，這次台積電法說「變成了法會」，主因在於台積電股價先前漲多回檔，且法說結果「沒有超過市場預期」；另外從過去的走勢觀察，台積電往年旺季都在Q4，「這是固定的劇本，看看過去的走勢就知道了。第3季，利多不漲，會是一個機會嗎？看看歷史是否會持續重演吧」。

陳重銘在臉書粉專「不敗教主-陳重銘」上發文解析，台積電的股價在法說會舉行後不斷下行，他認為主因是先前漲多回檔，而且法說結果「沒有超過市場預期」；他比喻，好比一個孩子以前都考100分，第3季預期會考96分，市場覺得怎麼不是105分、覺得變差了，就先修理再說。

從基本面來看，台積電仍展現出驚人的成長動能。第2季每股盈餘（EPS）達新台幣27.25元（折合美國ADR每單位4.31美元），與去年同期相比大增77.4％。法說會上更指出，今年全年營收可望成長4成，上半年合計EPS已達49.33元、全年「破百」幾乎毫無懸念，等於全年成長將超過50％。陳重銘驚嘆，這對於台積電這種體量的「怪獸」而言，是非常難得的表現。

兩大短期成本利空　恐拖累第3季毛利率

但市場之所以不買單，主要在於毛利率與營益率的短期承壓，陳重銘分析，當中關鍵原因有二。首先是2奈米製程加速上市，初期生產成本較高，對短期毛利造成壓力。另外，台積電預計再追加千億美元投資美國，而當地的生產成本明顯高於台灣。

「人家拳頭大，還要幫美國爸爸提高就業率，台灣只能乖乖聽話。」不過陳重銘也強調，在美生產也並非全無好處，此舉排除地緣政治風險，會讓輝達（NVIDIA）、高通（Qualcomm）、蘋果（Apple）等國際大廠更願意將訂單交付給台積電。此外，隨著2奈米產能持續開出、生產成本降低，毛利率自然會再度回升。

資本支出創高、Q4旺季將至　陳重銘：長線買點浮現

展望未來，台積電將資本支出從原先的520億至560億美元，大幅調升至600億至640億美元，陳重銘認為這顯示AI需求極為火熱，「未來3年看不到烏雲」。資本支出代表著擴產，而先進製程也會提升毛利率，在「獲利＝營收x毛利率」的效應下，加上台積電具備漲價議價力，未來獲利仍將一路衝高。他更直言，「買台積電絕對好過買特斯拉跟SPCX，因為台積電是有實實在在的獲利」。

最後陳重銘提到，歷史規律顯示台積電的旺季通常落在第4季，隨著9月蘋果發表新機，接著聖誕節與新年購物旺季，獲利會在第4季創高，隔年第1季迎來股價登頂，「這是固定的劇本，看看過去的走勢就知道了。」面對第3季「利多不漲」會是一個機會嗎？陳重銘認為就看歷史是否會持續重演，「用放大鏡來看股市，或許是一場悲劇；用望遠鏡來看股市，卻可能是一場喜劇」。

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