航運燃料｜亞洲燃料油市場展望：2025 供應平穩但政策風險上升

2024年12月18日(優分析產業數據中心)

隨著川普政府承諾結束烏克蘭戰爭，市場正在關注其對俄羅斯石油制裁的決定。自西方國家對俄羅斯成品油實施制裁和價格上限以來，俄羅斯燃料油出口已轉向亞洲和中東。如果制裁放寬，俄羅斯燃料油可能部分留在歐洲，減少對亞洲的出口，這可能收緊亞洲的供應。

此外，川普預計將加強對伊朗石油及其「影子船隊」的制裁，可能壓縮伊朗原油和直餾燃料油對中國煉油商的供應。

美國候任總統川普對俄羅斯制裁的決策可能導致供應轉移；同時，歐洲的新規定將推動生物混合船用燃料的需求。

中東出口狀況

2024年科威特 Al Zour 煉油廠的VLSFO出口量大幅增加，其中 75% 的出口量留在中東地區，而出口到東南亞的比例減少。

來自科威特 Al Zour 煉油廠的低硫燃料油 (VLSFO) 出口可能主要供應中東地區，限制2025年對亞洲的出口量。

FGE 中東石油市場顧問 Palash Jain 表示：「我們預計 Al Zour 的低硫燃料油出口到 Fujairah 將保持高位，主要是由於阿聯酋燃料需求的逐年增長所驅動。」他補充指出，阿聯酋的國內生產因 Montfort 煉油廠持續的問題而受限。

中東地區對VLSFO需求增長，主要是受益於當地燃油加注需求上升以及阿聯酋等市場的進一步擴展。同時這也代表著亞洲地區的燃油供應將受到一定限制，可能推動亞洲市場價格上升。

而伊拉克在 2024 年燃料油出口創歷史新高，並可能在 2025 年進一步增加。這是因為該國將於第二季度從土庫曼斯坦接收天然氣，取代伊拉克電廠的燃料油需求。

航運燃料法規的影響

歐盟及地中海地區的新規定預計將改變 2025 年歐洲和亞洲的船用燃料需求。

從 2025 年 1 月起，該法規要求海運燃料的溫室氣體排放強度降低 2%，這將推動對生物混合船用燃料的需求增長。包括 CMA CGM 在內的航運公司已在尋求更多供應。

根據國際海事組織規定，從 2025 年 5 月起，地中海將成為針對硫氧化物的排放控制區。該地區的船隻將需使用硫含量不超過 0.1% 的超低硫燃料油 (ULSFO)，除非船隻採用更低碳的燃料。

Vortexa 分析師 Xavier Tang 表示：「即將到來的地中海 ECA 可能收緊該地區的 ULSFO 供應，並釋放更多 VLSFO 供應給東方地區。」

高硫燃料油需求保持強勁

安裝洗滌器（一種污染去除裝置）的船舶數量持續增長，從2018年的約1,000艘增加到2023年的約5,500艘，預計到2026年將接近 6,000艘。

新加坡的高硫燃料油 (HSFO) 需求在 2024 年達到多年高點，預計 2025 年仍將保持強勁。隨著越來越多的船隻配備清潔設備洗滌器以移除空氣污染物，使船舶能繼續使用較便宜的高硫燃油，所以新加坡的高硫燃料油需求增加。

新加坡 VLSFO 相對 HSFO 的價格溢價（稱為 hi-5 差價）已從 2024 年初的每公噸超過 140 美元縮小至近期不到 100 美元，分析師預計這一趨勢在 2025 年初將持續。