美股高點下跌！因Fed鮑爾終止縮表，恐停止降息？機率多高？
美國聯準會29日召開政策會議後，宣布降息一碼，符合外界預期，這也是今年第2次降息。然而，消息一出美股從高點回落。原來，是因為Fed決定在12月終止縮表，恐停止降息？到底FOMC利率決策怎麼做？聯準會主席鮑爾又如何談降息考量？美股與台股一直漲不停的好日子，要到終點了嗎？
聯準會（Fed）29日聲明指出，由於近幾個月的就業下行風險增加，經濟前景的不確定性依然很高，顯示這次決定降息驅動因素依然是疲軟的就業市場。聯邦公開市場委員會（FOMC）在會議後，以10票同意、2票反對的結果，宣布將基準利率下調一碼（25個基點），來到3.75％─4％的區間。
12月停止縮表，將發生什麼？
此外，聯準會將從12月1日開始停止縮減目前規模6.6兆美元的資產負債表，因證據顯示貨幣市場流動性已開始收緊，銀行準備金水準下滑。聯準會表示，不再允許每月高達50億美元的公債到期而不進行補充，而是從12月1日起，透過展期到期國債來維持其政府債券存量穩定。聯準會還表示，將繼續維持每月允許高達350億美元的不動產抵押貸款證券到期的計畫，但從12月1日起，所有到期抵押貸款支持證券的收益將再投資於短期債券。
中央銀行緊縮貨幣供應的策略手段被稱為「縮表」，其完整名稱是「縮減資產負債表」，目的在於實現「貨幣政策的正常化」，即降低中央銀行資產負債表的總規模。
美國經濟現狀憂喜參半
聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）29日表示，美國經濟持續發出憂喜參半的訊號，所得分配低的消費者面臨壓力，所得分配高的消費者則消費強勁，經濟成長受到企業投資的支撐，但這並未轉化為強勁的就業成長。
然而，雖然聯準會官員看到就業市場面臨的威脅，但由於聯邦政府目前停擺，政府無法進行調查並發布報告，而這些調查和報告對於聯準會的政策決定至關重要。鮑爾承認對經濟狀況缺乏更全面了解的情況下，進一步調整利率有風險：「我們將收集我們能找到的每一條數據，加以評估並認真思考。這就是我們的工作。如果你問我這會不會影響……12月的會議，我不是說一定會影響，但你可以想像那種情況。如果你在霧中開車，你會怎麼做？你會減速。」
鮑爾也透露，聯準會內部對12月是否降息存在嚴重意見分歧，一些官員主張暫緩降息先觀望；也有人認為就業市場疲軟應促使更大幅度的降息，「愈來愈多人覺得，或許我們應該至少等待一個週期」，然後再次降息。
鮑爾也透露，聯準會內部對12月是否降息存在嚴重意見分歧。Flickr by Federalreserve
12月一定會降息？市場預期機率仍過半
也因此，聯準會主席鮑爾在會後記者會上表示：「在這次的會議中，委員會對於12月該如何行動出現了極大的意見分歧。因此12月會議是否會再度降息，並非已成定局。 事實上，離達成共識還有一段距離。」
《路透》（Reuters）指出，即使是那些強調就業市場可能疲軟的人也一致認為，現在聯準會應該謹慎行事。根據芝加哥商品交易所集團（CME Group）的FedWatch工具，市場預期聯準會12月降息一碼的機率是67.8％。
本次降息遭到兩位官員的反對，第一位是聯準會理事米蘭（Stephen Miran），他再次主張應該一口氣降息兩碼（50個基點），第二位是堪薩斯城聯準銀行總裁（Kansas City Fed President）施密德（Jeffrey Schmid），他認為鑑於持續的通膨，應該維持利率不變。根據聖路易斯聯準銀行（St. Louis Fed）的數據，這是自1990年以來，聯準會官員第三次在不同的政策方向出現分歧，這表明聯準會對經濟走向存在意見分歧。
聯準會理事米蘭（右）。Flickr by Federalreserve
威爾明頓信託公司（Wilmington Trust）首席經濟學家蒂利（Luke Tilley）預期聯準會可能延續寬鬆路線，繼續降息至2026年：「我預計……（聯準會）將在12月、明年1月、3月、4月再次降息，之後利率將降至我認為的中性區間2.75％至3％。」
鮑爾談降息理由：通膨放緩，他看錯川普這件事
美國勞工統計局（BLS）24日公布9月的消費者物價指數（CPI），由於溫和的住房通膨抵消了汽油與進口商品成本上漲的影響，9月消費者物價指數的漲幅低於預期，月增僅0.2％，核心通膨年增3％。
鮑爾表示：「我認為忽視或假定通膨問題不會發生並不合適，與此同時，我認為自4月以來，通膨持續走高的風險已顯著下降。我認為我們正努力讓本輪經濟週期結束時，勞動力市場狀況良好，通膨率也朝著2％的目標邁進或維持在2％左右。」
儘管川普（Donald Trump）政府實施的對等關稅政策未像最初預期那樣大幅推高通膨，但根據聯邦政府停擺前發布的個人消費支出價格指數（PCE）最新官方數據，通膨率從4月的2.3％攀升至8月的2.7％。
根據美國勞工統計局在聯邦政府停擺前發布的就業報告，截至 8 月，美國失業率一直緩慢上升，從 1月川普上任的4％上升到4.3％。然而，美國財經媒體《CNBC》則指出，儘管目前聯邦政府關門，但從各州仍在提交的失業救濟申請來看，裁員人數似乎未加速成長。
Fed降息公布後，美股為什麼從高點回落？
聯準會如市場預期降息一碼，美股盤初一度走高，但市場原本預期12月將再度降息，鮑爾的發言無疑是澆了冷水，漲勢回吐。道瓊工業指數收盤下跌74.37點（下跌0.16％），標普500指數自盤中創紀錄高點回落，跌0.30點，收盤基本持平；以科技股為主的那斯達克指數上漲130.98點（上漲0.55％）。這種錯綜的市場表現，反映出投資者對未來經濟前景的複雜情緒。
耶魯大學（Yale University）教授兼聯準會前貨幣事務主任英格里希（Bill English）向《CNBC》表示：「我預計他（鮑爾）會在12月試圖找到折衷方案，而不一定會透露具體意圖。我認為他不想在12月陷入降息的泥潭。但另一方面，他似乎確實對勞動力市場與實際經濟活動的前景感到擔憂，所以他不想給人留下鷹派的印象。」
降息一碼是什麼意思？
在討論聯準會的決策時，常會聽到「升息一碼」或「降息半碼」等說法。這裡的「碼」是金融市場的術語，代表利率的變動單位。一碼指的是0.25個百分點，也就是0.25％。 因此，當聯準會宣布降息一碼，就代表將其設定的基準利率範圍調降0.25％。同理，半碼就是0.125％。這個術語讓金融專業人士和市場觀察家能更快速、簡潔地溝通利率的微小變動。本次聯準會降息一碼，便是將基準利率從原先的的4.00％─4.25％區間，下調0.25％至新的3.75％─4.00％區間。