基本金屬｜鋁價跌、營收升！美國鋁業 Alcoa 第二季表現高於市場預期

美國鋁業公司 Alcoa (AA-US) 16 日公布 2025 年第二季財報，營收與獲利皆超出市場預期，反映其在原物料價格疲弱下維持穩定營運的能力，同時完成 Ma’aden 合資企業出售，有助改善資產結構與現金流。

鋁價疲弱壓抑獲利

根據財報資料，Alcoa 第二季營收達 30.18 億美元，較上季下滑 10.4%，但仍高於市場預估的 29 億美元。淨利為 1.64 億美元，每股盈餘（EPS）為 0.62 美元。若扣除特殊項目後，調整後淨利為 1.03 億美元，調整後 EPS 為 0.39 美元，優於分析師預期的0.31 美元。

儘管整體鋁價下滑，Alcoa 第二季原鋁實現價格為每公噸 3,143 美元，較前季減少 70 美元，氧化鋁實現價格更大幅下滑 197 美元至 378 美元。然而，公司藉由穩定出貨與成本控制，仍維持正向獲利表現。

關稅衝擊成主因

第二季調整後 EBITDA 為 3.13 億美元，較第一季的 8.55 億大幅減少 5.42 億，反映公司獲利空間受到明顯擠壓。此一變化主要來自鋁與氧化鋁價格下滑，同時原物料與能源成本上升，加上美國對加拿大鋁產品加徵 50% 關稅。

分部表現顯示，氧化鋁部門 EBITDA 由前季的 6.64 億美元降至 1.39 億美元，鋁部門則從 1.34 億美元降至 9,700 萬美元。兩大部門皆面臨價格疲弱與成本壓力的雙重影響，導致獲利能力明顯縮水。

此外，公司於 7 月 1 日完成出售沙烏地阿拉伯 Ma’aden 合資企業 25.1% 持股，交易總值為 13.5 億美元，其中 12 億為股權現金收入，約 1.5 億美元現金挹注主要用於支付稅負與交易費用。該項交易增加 Alcoa 的現金流。

關稅與成本仍是挑戰

展望第三季，公司預估將因美國對加拿大鋁加徵 50% 關稅而遭遇進一步獲利壓力，鋁部門 EBITDA 將因此減少約 9,000 萬美元。不過，部分成本壓力可望透過氧化鋁內部供應改善而抵銷，公司預估該部分 EBITDA 增益達 1 億美元。

此外，Alcoa 預估第三季營運所得稅支出將落在 5,000 至 6,000 萬美元區間，反映在多地區獲利分佈與稅制結構。

截至第二季，氧化鋁與鋁出貨量分別為 6.5 百萬與 1.2 百萬公噸，公司維持全年出貨預估，分別為 13.1–13.3 百萬與 2.5–2.6 百萬公噸。儘管價格環境不利，生產量持穩顯示營運端具備一定韌性。