《今日總經速讀》美國5月就業數據放緩，聯準會何時才會啟動降息？

2025年6月9日（優分析產業數據中心）

• 就業市場緩步降溫：美國5月新增非農就業13.9萬人，低於去年均值，但失業率持平於4.2%，顯示勞動市場穩健但非過熱。

• 利率維持觀望：費城聯準銀行總裁Harker表示對報告「感到滿意」，支持利率維持不變，市場預期最快要等到9月才會啟動降息。

•關稅與政策不確定性升高：川普呼籲一次降息100基點、並主張可視通膨狀況再升息，反映政治面壓力增溫；同時高關稅與政策不確定性可能壓抑下半年經濟動能。

👉 本日總經趨勢顯示：美國經濟處於「就業撐盤、政策觀望、通膨潛憂」的三元交錯格局，聯準會暫不急於行動，但市場對政策轉向仍抱有期待。

就業市場降溫，但未急遽惡化

美國勞工部於6月7日公布的5月非農就業報告顯示，當月新增就業13.9萬人，雖略低於去年平均的16萬人水準，但仍屬健康擴張；失業率則持穩在4.2%。

儘管前期數據遭下修，反映出勞動需求的緩步降溫，整體而言並未出現急劇惡化跡象。

費城聯準銀行總裁Harker對此表態正面，稱該報告「穩健」，並認為現階段應保持利率政策不變。市場也隨之調整預期，目前普遍預估聯準會將在9月與12月各進行一次降息，年內第三次降息的可能性則已顯著降低。

降息時點是否臨近？

若從聯準會內部的經濟模型來看，目前4.2%的失業率已接近3月預測所設區間的下緣，勞動市場尚稱穩健但確實呈現放緩。而在通膨方面，最新核心PCE年增率降至2.1%，略低於聯準會當初的預估值，顯示價格壓力正在減輕。

這兩項變化疊加起來，代表「失業未爆、通膨受控」的雙重條件正逐步到位，使得第3季降息具備數據正當性。雖然聯準會目前仍維持謹慎立場，並持續觀察關稅與國際環境對經濟的衝擊，但從決策結構來看，若後續數據延續這一趨勢，政策轉向的時點將越來越近。

值得注意的是，就業結構正發生變化：製造業出現疲軟、勞動參與人數創17個月來最大減幅，顯示潛在風險仍需監測。此外，大選年政治聲音升溫，川普公開主張一次降息100基點，也增加了聯準會在政策選擇上的外部壓力，但目前尚未改變其數據驅動的決策邏輯。

未來趨勢研判

整體而言，聯準會仍在等待更多證據確認經濟降溫與通膨趨穩是否具持續性。然而，從目前的數據走勢來看，「政策可鬆動」的訊號已越來越明確。

預期9月將成為首次降息的潛在窗口，而年底前完成兩次降息的機率也正快速升高。

若未來兩個月公布的通膨與就業報告持續維持現有趨勢，聯準會在第3季啟動寬鬆循環的可能性將轉為基準情境。