農糧｜美國玉米出口可望創歷史新高，中國缺席仍不減銷售熱度！

美國是全球最大的玉米出口國，而 2024-25 年的行銷年度即將進入尾聲，根據美國農業部（USDA）上週五的月度供需報告顯示，今年美國玉米出口量可望創下歷史新高，甚至會略高於 2020-21 年度的紀錄。

不過，這次的出口熱潮幾乎跟中國沒有關係。在 2020-21 年度那次的出口高峰中，有高達 31% 的美國玉米是出口到中國的，是歷史最高比例，但這次中國的角色幾乎是「缺席」。

為什麼中國突然不買了？

幾年前，中國與世界第二大玉米出口國——巴西建立了貿易關係，本來打算多從那邊進口。但最近連巴西的玉米銷量也大幅下滑，這顯示出中國整體對國際穀物的需求正快速下降。

根據上週五的報告，USDA 已經大幅下修 2024-25 年度中國的玉米進口預估，從原本的 700 萬公噸下調到 500 萬公噸，這比前一年還少了 79%。即便少了中國這個大買家，美國的玉米出口表現依然亮眼，USDA 還將 2024-25 年度的出口預估提高至 27.5 億蒲式耳，比上個月預估多了 1 億蒲式耳。

從數據看來，截至 7 月 3 日，美國出口商已經賣出預估出口量的 99%，這是過去 12 年來同期最高的銷售進度。

巴西會不會變成美國的對手？

美國玉米如果要再繼續衝高出口，可能會遇到巴西的競爭。USDA 也上修巴西玉米產量的預估，從上個月的 1.3 億噸上調到 1.32 億噸，這個數字剛好與巴西官方機構 Conab 上週四公布的預估一致，是四年來雙方首次看法一致。

這意味著巴西今年的玉米產量將比去年多出 11%。如果出口競爭加劇，美國接下來的壓力可能會升高。

大豆出口不如預期，內需激增

至於大豆市場，USDA 對 2025-26 年度（從 10 月 1 日開始）的美國大豆油需求做了重大調整。因為近期的混合燃料政策、稅收抵免，以及對進口原料的限制，帶動了國內對大豆油作為生質燃料的需求。預估用於生質燃料的大豆油將達到歷史新高的 155 億磅，比過去三年平均值多了 23%，也比上個月預估多了 12%。

這也導致出口預估被大幅下修，明年美國有超過一半的大豆油會用在生質燃料上，占比大約 53%，這是歷史上第一次出現這種情況。

因為內需強勁，2025-26 年度美國大豆壓榨量也將創下新高，達到 25.4 億蒲式耳，占國內總用量的 58%，是 18 年來最高的比例。

雖然 USDA 上週五小幅上調 2024-25 年度的大豆出口預估，但 2025-26 年度的出口預估反而下修 4%，只有 17.45 億英斗，是近 11 年來 USDA 在 7 月公布的最低預估值。

截至 7 月 3 日，新作大豆的銷售只達到預估的 3.9%，是過去 25 年來第二差的紀錄。另外，中國至今還沒預訂任何 2025-26 年度的大豆，是自 2005 年以來最晚進場的一次。

投機客還是看空，但沒那麼悲觀

截至 7 月 8 日，大豆市場走弱，讓投機客在芝加哥期貨交易所（CBOT）的大豆期貨出現三個月來首次的淨空單，雖然規模不大，只有 6,216 口。

基金小幅減少玉米的空單，淨空單維持在約 20 萬口，是過去 20 週內第 4 次回補。

小麥的空單則降到 8 個月來最低，只有 55,594 口，跟兩個月前比幾乎減半。

整體來看，投機客還是偏空看待穀物和油籽市場，但沒去年那麼悲觀，而且他們在最近幾週持倉變化不大，代表市場可能已經提前反映美國玉米大豐收的預期。

(圖片來源：【全球版】優分析產業數據庫)