AI多頭等待的突破終於來了？高盛：OpenAI Astra模型「脫穎而出」
OpenAI新一代Astra模型橫空出世，市場重新燃起對AI「智慧突破」的期待，高盛更認為，若模型能力持續大幅躍升，AI產業可能迎來新一輪需求擴張，進一步延長資本支出週期；然而，在軟銀、甲骨文(ORCL-US) 等相關個股率先上漲之際，日元升值、能源供應風險與聯準會（Fed）即將公布的CPI數據，仍可能成為這波AI樂觀情緒能否延續的關鍵考驗。
高盛Delta One交易台主管Rich Privorotsky在最新市場簡報中指出，Astra的表現具有重大意義，模型能力明顯領先同業，這類實質性的「智慧突破」正是AI多頭長期等待的訊號。
市場也迅速反映這項消息。OpenAI重要投資者軟銀股價隔夜大漲逾10%，由於軟銀持有OpenAI投資部位，其股價經常被視為OpenAI估值變化的市場映射；甲骨文股價也上漲約5.5%。
不過，Privorotsky認為，相關個股上漲反而不是這次事件最值得關注的部分。真正重要的是，如果AI模型能力持續出現跨越式進展，可能重新擴大企業可開發的應用範圍，進而支撐整體AI支出週期。
模型變便宜與模型變聰明，是兩回事
Privorotsky特別區分AI模型「降價」與「能力提升」對市場需求帶來的不同影響。
如果只是token價格下降，企業主要是以更低成本使用既有的AI能力；但若模型本身出現實質性的智慧躍升，企業將可能開始開發過去因技術限制而無法實現的新應用，AI需求曲線也會因此重新擴張。
他指出，真正的智慧突破不僅會改變需求，也會迫使其他AI實驗室持續追趕，進一步維持整個產業的支出動能，並強化市場對「仍有更好的AI應用值得開發」的預期。
Privorotsky也針對先前「token需求增速可能追不上token成本下降」的觀點進一步說明。他認為，只有在模型能力沒有出現根本性進步的情況下，算力供給過剩才可能成為問題；Astra的出現則顯示，目前市場可能正朝另一個方向發展。
OpenAI喊「代際飛躍」AI競爭轉向智能能力
Astra在部分與AGI相關的基準測試中展現強勁表現，也讓OpenAI對模型能力給出高度評價。
OpenAI總裁Greg Brockman形容Astra可能成為AGI發展的重要節點。面對Astra是否已符合AGI定義的問題，他則直接表示：「我認為就是這個模型。」
不過，目前業界對AGI仍沒有統一的定義與標準化測試方式，Brockman也指出，最終仍應由使用者來判斷。
分析指出，這也反映AI產業競爭正在發生變化。市場競爭不再只是圍繞模型價格與運算效率，而是逐步轉向模型「智慧」本身的較量。
對AI多頭而言，如果模型領先優勢能持續透過能力提升體現，將有助於重新建立市場對AI資本支出週期延續性的信心。
日元走強日銀升息預期與財政擴張同時出現
除了AI題材之外，Privorotsky也將焦點放在日元走勢。
近期日元持續走強，但目前尚未看到明顯的市場干預跡象；另一方面，市場對日本央行（BOJ）的政策預期轉向更為鷹派，目前已反映9月升息幅度略高於25個基點，以及未來一年累計升息接近100個基點的預期。
與貨幣政策收緊形成對比的是，日本財政政策仍在擴張。Privorotsky指出，日本2027財年預算申請總額已達143.1兆日元。
財政擴張與貨幣緊縮同時存在，加上日元升值，形成目前日本市場值得關注的政策組合。日元升值可能對出口商造成壓力，但日本銀行股則可能持續受惠，Topix銀行指數已升至今年高點。
此外，日元升值也可能削弱市場上的套息交易，進而對全球風險資產構成壓力。
能源供應風險仍是市場最大變數
相較於AI帶來的樂觀情緒，能源市場仍是Privorotsky認為最需要關注的宏觀風險。
荷姆茲海峽航運目前仍受到嚴重干擾。雖然美國已證明能夠護航大型原油船隊通過海峽，但更廣泛的供應問題仍未獲得解決，成品油與液化天然氣（LNG）運輸依然受到阻礙，庫存也持續承受壓力。
Privorotsky認為，目前的供應狀態難以長期維持，因此能源價格仍可能成為市場風險偏好最大的干擾因素。
他也警告，周末期間中東局勢可能出現新的升級或降溫變化；另一方面，隨著美國國內政治因素的重要性提高，未來也可能出現推動中東局勢緩和的機會。
俄烏局勢近期也出現一些外交層面的正面訊號，但Privorotsky認為，市場目前仍不宜對和平前景抱持過高期待。
聯準會等待CPI AI樂觀情緒面臨宏觀數據考驗
在美國貨幣政策方面，市場正逐步尋找聯準會維持利率不變的可能路徑。此前聯準會官員沃勒（Christopher Waller）的言論也顯示，決策核心目前並未出現明顯政策轉向，後續仍將取決於經濟數據。
因此，市場焦點已逐漸從就業數據轉向下周公布的消費者物價指數（CPI）。
經歷8月市場震盪後，投資人持倉已經有所下降，先前表現不佳的共識交易與動能交易也有所降溫。
Privorotsky認為，只要CPI沒有出現明顯的上行意外，風險資產仍存在進一步走強的空間。在這種情況下，Astra所重新點燃的AI投資敘事，也可能成為市場新的推動力量。
接下來市場將迎來甲骨文財報，以及一系列科技產業會議。投資人將從雲端基礎設施與AI業務等領域尋找更多訊號，觀察模型能力突破能否進一步轉化為產業需求與資本支出。
不過，能源價格仍是市場必須留意的主要風險，德國薩克森－安哈特邦周末舉行的選舉同樣受到關注。
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