6月貸款創新高、7月逢股災！槓桿資金引爆市場疑慮？李鴻基揭密：問題出在流動性

林韋伶

圖片 今周刊資料庫 提供

台灣6月個人放款貸款單月增額才創新高，7月就遭逢股災，讓市場議論紛紛，擔憂這波股災，是否因為民眾瘋狂運用借貸資金投入股市所致？ 對此，多位投資專家皆表示，這樣的聯想實在過於牽強，寬量國際執行長李鴻基則是示警：「流動性的確是在衰減」。 李鴻基分析，由於主管機關難以控制與追蹤民眾貸款後的資金用途，難以證實貸款創高與股災之間的關係，但建議可從「流動性」來思考。 李鴻基說，目前當沖交易量相當龐大，但投資人現在若要跟券商借錢做當沖融資，「現在都不容易借到」。

根據金管會於8月提供的統計數字，2026年6月個人放款大增新台幣2575億元，單月增額創下歷史新高，主要來自民眾購屋剛性需求、車貸新撥款量增加，以及部分理財需求所致。

然而，在貸款數據才剛衝高不久，7月台灣股市隨即爆發股災，這兩大事件在時間點上的緊密連動，讓市場擔憂這波股災正是因為民眾瘋狂運用借貸資金投入股市所導致。

金管會：整體授信風險仍在可控範圍內

面對市場過熱與槓桿風險，央行理監事會早在6月就已點名台股交易熱絡，並提醒銀行業應留意「四貸同堂」現象。不過，金管會檢查局與銀行局對此出面強調，目前整體的授信風險仍在可控範圍內，且日常監理皆已將相關風險納入例行檢查，期盼藉此平息市場疑慮。

針對此議題，李鴻基受訪時表示，手中並沒有直接可證實此看法的數據，但他示警：「流動性的確是在衰減」，而市場的價值終究需要依靠流動性來支撐。

李鴻基分析，這波股市調整的核心問題在於整體資金面的緊縮。在資本市場系統中，券商作為重要的中介者，其所能承作的成交量與自身的資本適足率緊密相關。

圖為寬量國際執行長李鴻基。（照片來源：今周刊資料庫）

李鴻基：券商資本適足率受限，雙重緊縮成真實現象

李鴻基分析，由於主管機關難以控制與追蹤民眾貸款後的資金用途，因此難以證實貸款創高與股災之間的關係，但建議可從「流動性」來思考。李鴻基說明，目前當沖交易量相當龐大，但投資人現在若要跟券商借錢做當沖融資，「現在都不容易借到」。

他認為這顯示出市場正同時面臨個人端與券商端的雙重資金壓力，他強調：「資金的緊縮，不管是對於個人融資的緊縮，或者是對於券商這個承作業務能力的緊縮的的確是目前很真實的現象」。

整體而言，李鴻基認為核心問題仍在於市場流動性衰減與資金面的雙重緊縮，而這也是當前資本市場正面臨的真實考驗。

7月股市拉回主因？專家：「基本面與去槓桿」

不過，也有多位投資專家認為將股市下跌歸咎於貸款增加過於牽強。中國信託投信投資長楊定國與野村投信策略暨行銷處資深副總經理張繼文皆認為，借貸投資並非新鮮事，股市波動時出現賣壓，是籌碼整理與清洗浮額的必然結果。

楊定國分析，現在雖然多了許多不限用途借貸等管道，但本質上並沒有差別，「它並不是個新鮮事，它就是借錢」，當投資人槓桿過高且市場波動加大時，便會產生清洗浮額與去槓桿的賣壓。

中國信託投信投資長楊定國。（照片來源：今周刊攝影資料庫）

回歸基本面 理性評估個人風險

張繼文也持相同觀點，認為把股市大漲大跌連結至房貸或車貸創高「太牽強了」，他強調，高檔翻轉時的多殺多「跟投資人是不是有信貸、有沒有拿資產去質押，是沒有關係的」。

野村投信策略暨行銷處資深副總經理張繼文。（照片來源：今周刊攝影資料庫）

兩人一致認為，推動股市漲跌的核心，仍在於基本面與市場氣氛。張繼文直言：「股市上漲或下跌是取決於市場的氣氛，取決於基本面好不好。」

此外，談到如今投資人擁有更多元的貸款與槓桿工具可使用，是否會對金融市場產生過大的風險？多位專家認為，臺灣主管機關在券商不限用途借貸上「其實都有在做管理」，也不像韓國一樣有開放任何新型的個股槓桿商品，因此目前市場表現仍是健康且合理的。

總結兩位專家看法，台灣貸款數據增加與股市波動不應被混為一談，市場經過一番波動後勢必回歸基本面，投資人面對股市去槓桿過程無需過度恐慌。但張繼文也特別提醒，個人若過度擴大槓桿買股，仍需注意市場逆風時的財務與信用風險，應理性評估個人的風險承受度。

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