AI推升債券殖利率走高　對股市與經濟成長帶來新風險

（路透倫敦14日電）隨著人工智慧（AI）相關企業與數國政府大舉發債，主要經濟體經通膨調整後的借款成本市場指標攀抵十多年來新高，對全球股市與經濟成長構成的風險日增。

實質殖利率是債券投資人要求高於通膨水準的報酬率，也是評估政府與企業實際借款成本的重要指標，通常由經濟成長、利率以及資金供需預期三者共同決定。

用於衡量抗通膨債券的美國30年期公債實質殖利率目前約為3%，已逼近18年新高；英國與德國10年期公債實質殖利率也位處十多年來高點。

投資人與分析師表示，AI「超大規模雲端服務商」在政府大舉支出之際密集發債，是推升殖利率升高的主因之一。投資人要求更高報酬率才願意購買持續湧入市場的債券。

通膨預期受中東戰事影響仍大致維持穩定，但實質殖利率上揚已推升過去數月全球名目殖利率走高。

根據倫敦證券交易所集團（LSEG），Google母公司Alphabet、亞馬遜（Alphabet）及臉書母公司Meta等科技巨頭，今年迄今已發行價值近2200億美元企業債，遠高於2025全年的1080億美元規模。

貝萊德智庫（BlackRock Investment Institute）英國首席投資策略師威維克（Paul Vivek）表示：「近來的資本競奪相當罕見。隨著AI建設規模持續擴大使資金更加稀缺，這個情況正反映在債券殖利率上。」

各國政府也正持續大量舉債。美國2026年預算赤字預計占國內生產毛額（GDP）比重約6%，即1.9兆美元；法國和英國分別估占5%和4%。

Mirabaud資產管理公司高階固定收益投資組合經理卡特摩爾（Al Cattermole）認為，對歐洲國家而言，「國防支出、能源安全和基建投資，是比AI支出更重要的推手。」

市場預期利率將進一步調升；通常升息會帶動實質殖利率上揚。

實質殖利率是政府與企業衡量通膨調整後借款成本的參考基準。若一檔債券名目殖利率為3%，通膨預期為2%，相減後的實質殖利率即為1%。分析師表示，過去名目殖利率多受通膨預期主導，但近期受到實質殖利率影響更大。

理論上，實質殖利率攀升會削弱股票的相對吸引力。投資人可利用債券獲得更佳的抗通膨報酬，股票的未來現金流相對而言吸引力下滑。不過截至目前為止，企業獲利報喜和經濟韌性帶動股市迭創新高，使外界暫時擱置這些疑慮。

金融市場研究與顧問公司Satori Insights創辦人金恩（Matt King）態度相對保守，他表示科技巨頭正迅速消耗現金流，未來勢必大幅依賴發債，屆時實質利率升高的影響終將浮現。

他在報告中強調：「我們預估實質殖利率將持續攀升，直到抑制住推升殖利率的借款需求和支撐股市多頭輪動的風險偏好為止。」

據報導，經通膨調整後的借款成本一旦過高，可能抑制企業與家庭消費和投資，造成經濟成長放緩。中央社（翻譯）